S&P 500's værste kvartal siden 2022 sætter 60/40-porteføljer under pres

Amerikanske investeringsrådgivere advarer klienter om et bredere spektrum af risici på vej ind i andet kvartal, peger på højere inflation, tiltagende geopolitiske spændinger og fremvoksende spændinger på markedet for privat kredit, efter at S&P 500 leverede sin værste kvartalspræstation siden 2022, rapporterede Reuters.

Indekset faldt 4,6% i første kvartal og afsluttede en periode præget af politisk usikkerhed og markedsvolatilitet.

Den 10-årige Treasury-rente steg til 4,44%, mens guld faldt 13% i marts — dets største månedlige nedgang siden oktober 2008.

Den samtidige svaghed i både aktier og obligationer rystede tilliden til konventionel porteføljekonstruktion.

Politisk usikkerhed ryster markederne mere end dårlige nyheder

Rådgivere siger, at markedets vanskeligheder i mindre grad skyldes de økonomiske data i sig selv end manglen på en klar politisk retning.

"Markeder kan håndtere dårlige nyheder," sagde Mark Stancato, administrerende direktør og formuerådgiver hos VIP Wealth Advisors i Decatur, Georgia.

Hvad markederne ikke kan håndtere, er manglende klarhed omkring politik og målsætninger.

Jim Carroll, senior formuerådgiver og obligationsspecialist hos Ballast Rock Private Wealth i Charleston, South Carolina, sagde, at klienterne fortsat var fokuserede på konflikten i udlandet og dens langsigtede konsekvenser, den fremtidige udvikling i oliepriserne samt indflydelsen fra private kapitalstrømme på de offentlige markeder.

"Markederne var ret opsvulmede i løbet af dagen, men havde samlet set et ordentligt fald og var i stand til at genvinde det meste af tabet ved kvartalets afslutning," sagde han.

Samtidig svaghed i aktier og obligationer tester 60/40-modellen

Det samtidige fald i aktier og statsobligationer i første kvartal har afsløret begrænsningerne ved 60/40-porteføljeansatsen, som investorer har stolet på i årtier, ifølge Jon Ulin, stifter af Ulin & Co Wealth Management i Boca Raton, Florida.

Dynamikken er betydelig, fordi den traditionelle model antager, at obligationer stiger, når aktier falder, hvilket giver en naturlig afdækning.

Den sammenhæng brød sammen i løbet af kvartalet og efterlod diversificerede porteføljer med få steder at søge tilflugt.

"Dette er en af de sværeste økonomiske og markedsmæssige situationer, jeg nogensinde har set," sagde Lisa Kirchenbauer, præsident og grundlægger af Omega Wealth Management i Arlington, Virginia.

Stagflationsrisiko og udsigten til forbrug

Nogle rådgivere advarer om, at kombinationen af høje energipriser og forstyrrelser i forsyningskæderne kan skubbe økonomien i retning af stagflation.

David Haas, præsident og porteføljeforvalter hos Cereus Financial Advisors i Franklin Lakes, New Jersey, sagde, at han forventer, at inflationen overstiger 4%, og at recessionrisikoen stiger som følge af forhøjede oliepriser og vedvarende ineffektivitet i forsyningskæderne.

Familier med høj nettoformue forventes at reducere forbruget i de kommende måneder, efterhånden som den samlede byrde af markedstab, energiomkostninger og geopolitisk usikkerhed slår igennem.

Kundeangst og grænserne for beroligelse

Rådgivere rapporterer, at vedvarende markedsvolatilitet begynder at udmatte klienter følelsesmæssigt såvel som økonomisk.

Kirchenbauer sagde, at hun fornemmer, at mange mennesker er "sløve, overvældede, skrækslagne," og at nogle ikke længere besvarer opkald.

Skiftet i klienternes holdning afspejler en bredere ændring i, hvordan investorer håndterer risiko. I stedet for at anvende én enkelt ramme på tværs af aktivklasser, undersøger mange nu individuelle beholdninger mere grundigt, efterhånden som visse længe siddende antagelser om diversificering og sikre havne kommer under pres.

Hvad rådgivere holder øje med i 2. kvartal?

På vej ind i andet kvartal siger rådgivere, at deres fokus vil være på inflationsmålinger, energiprisernes bevægelser, geopolitiske udviklinger og forholdene på markedet for privat kredit.

Den potentielle indvirkning af kunstig intelligens på produktivitet og forbrugernes købekraft er også ved at blive et diskussionsemne med klienter, sammen med risikoen for, at en langvarig periode med høje oliepriser tipper økonomien ind i en mere alvorlig afmatning.