Derfor falder Blue Owl-aktien omkring 8% i dag

Blue Owl skrev i aktionærbreve udsendt torsdag, at dets flagskib Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), som forvalter omkring $36 billion i aktiver, modtog anmodninger om indløsning svarende til 21.9% af de udestående aktier i første kvartal.

Dets mindre, teknologifokuserede fond, OTIC, oplevede endnu større efterspørgsel efter indløsning på 40.7%.

I begge tilfælde begrænsede virksomheden indløsningerne til 5% af aktierne, i overensstemmelse med branchens praksis for at forhindre store udstrømninger i at destabilisere porteføljer.

De forhøjede anmodninger om indløsning i Blue Owls private kreditfonde har igen sat fokus på voksende spændinger i et af de hurtigst voksende segmenter inden for global finans.

Blue Owl-aktier faldt cirka 8% i førbørshandlen efter offentliggørelsen.

AI-bekymringer gør investorer forsigtige

Blue Owl tilskrev stigningen i anmodninger om indløsning "øgede markedsbekymringer om AI-relaterede forstyrrelser for softwarevirksomheder", hvilket afspejler et skift i, hvordan investorer vurderer risiko i kreditmarkeder knyttet til teknologisektoren.

Virksomheden anerkendte et voksende gab mellem markedsopfattelsen og den underliggende præstation.

"Vi fortsætter med at observere en væsentlig dissonans mellem den offentlige debat om private kredit og de underliggende tendenser i vores portefølje," lød det.

Den teknologifokuserede fond bemærkede, at "efterhånden som forstyrrelser på de offentlige markeder og AI-relateret usikkerhed ændrer stemningen, øges spredningen på tværs af sektoren", og tilføjede, at dette miljø kan skabe muligheder for at placere kapital på mere fordelagtige vilkår.

Branchen står over for stigende pres fra indløsninger

Omfanget af anmodninger om indløsning hos Blue Owl skiller sig ud, selv i en branche der i stigende grad har været afhængig af indløsningsbegrænsninger for at styre likviditeten.

Mens de fleste virksomheder håndhæver en 5% grænse, har nogle konkurrenter, herunder Blackstone og Cliffwater, tilladt lidt højere udbetalinger for at berolige investorer.

Blue Owls indløsningsniveauer var væsentligt højere end konkurrenternes og understregede det pres, som forvaltere står overfor i forsøget på at balancere likviditetsbehov med langsigtede investeringsstrategier.

Virksomheden bemærkede, at indløsningsaktiviteten i dens teknologifond blev forstærket af en koncentreret investorbase, særligt inden for visse formuekanaler og regioner.

Til sammenligning blev flagskibsfondens udstrømninger drevet af en mindre gruppe investorer, hvor omkring 90% af aktionærerne valgte at forblive investeret.

På trods af de forhøjede anmodninger noterede begge fonde bruttotilgange i kvartalet, hvilket resulterede i kun beskedne nettoudstrømninger efter anvendelse af indløsningsgrænserne.

Modellen for private kredit står over for en stresstest

Udviklingen peger på en bredere stresstest for private kredit-industrien, som er vokset hurtigt det seneste årti ved at finansiere virksomheder med lavere end investment-grade-vurdering, ofte som backing for private-equity-opkøb.

Investorudtræk er accelereret i de seneste måneder, med mere end $11 billion trukket ud af private kreditfonde over de seneste to kvartaler.

Trenden er drevet af bekymringer om potentielle betalingsmisligholdelser, især blandt softwarevirksomheder, samt spørgsmål om, hvorvidt sektoren er vokset for aggressivt.

Situationen har også tiltrukket regulatorisk opmærksomhed.

Det amerikanske finansministerium er ved at indkalde til drøftelser med tilsynsmyndigheder om risiciene og strukturen i private kreditmarkederne, især i takt med at politiske beslutningstagere undersøger at udvide adgangen til sådanne investeringer via pensionsordninger som 401(k)s.

Der opstår en kløft blandt fondsforvaltere i, hvordan de håndterer indløsninger.

Nogle virksomheder tillader højere udbetalinger for at opretholde investorernes tillid, mens andre strengt overholder de grænser, der er fastsat i fondens vilkår.