Guld falder på dollarstyrke, men $5.000-målet er stadig i sigte

Guldpriserne faldt fredag på grund af en styrket dollar og usikkerhed om en amerikansk-iransk våbenhvile, hvilket rystede nerverne, men det gule metal var på vej til sin tredje uge i træk med gevinst.

Efterhånden som dollarindekset steg, forøgede det omkostningerne ved dollar-denomineret guld for dem, der holder andre valutaer.

Udbruddet af konflikten mellem USA/Israel og Iran den 28. februar har ført til et betydeligt fald på 10% i spotpriserne på guld.

Dette fald tilskrives bekymringer om inflation, drevet af stigende energipriser, og den deraf øgede sandsynlighed for højere renter.

Priserne har dog genvundet noget i løbet af de seneste par uger. Det ædle metal steg over $4.800 pr. ounce, men kunne ikke forsvare niveauet. 

Guldprisudsigter og State Streets prognose

Alligevel fastholder State Street Investment Managements råvareanalytikere en positiv (bullish) udsigt for guld og vurderer en 50% sandsynlighed for, at priserne vil svinge inden for intervallet $4.750–$5.500 for resten af året.

Investeringsfirmaet har revideret sin tidligere mere optimistiske prognose og identificerer nu et solidt støtteområde.

We reduce odds of the $5,500-6,250/oz bull case range from 35% to 30%, but think that $4,000-4,100 will hold as a floor on the market and that ATHs could be re-tested into 2027. The bear case range of $4,000-4,750, where trading ended March, is a 20% probability in our outlook.

På trods af State Streets fortsatte positive udsigt var den seneste nedgang og den nuværende konsolidering forventet.

Imens forventer Roukaya Ibrahim, chefstrateg for råvarer hos BCA Research, at guldpriserne vil stige frem til begyndelsen af 2027 på trods af de nuværende kortsigtede risici. 

I et interview med Kitco News udtalte hun, at metallet i øjeblikket fremstår sårbart på grund af faktorer som spekulativ positionering, reale renter og geopolitiske forhold.

”Guld falder normalt i de indledende faser af et udbudschok, men 12 måneder ude har det en tendens til at komme sig igen,” sagde hun.

Det afgørende skift indtræffer, når den primære driver bag markedschokket skifter fra inflation til væksthensyn; det medfører typisk faldende renter og et mere understøttende miljø for guld, tilføjede hun.

Volatilitet forstyrrer Federal Reserves lempelser

Markedets forventninger om lempelser fra Federal Reserve har ændret sig markant siden årets begyndelse. 

Oprindeligt bemærkede analytikere, at markederne prisfastsatte 58 basispoints lempelse for året.

Dette er imidlertid blevet kraftigt ændret på grund af volatiliteten i Mellemøsten, som har medført betydelige forsyningskædekomplikationer på energimarkedet.

US Personal Consumption Expenditures (PCE)-indekset, Federal Reserves centrale inflationsmål, matchede estimater ved at stige 2,8% i de 12 måneder frem til februar, en sats der sandsynligvis er steget i marts. 

Der rettes nu opmærksomhed mod marts måneds amerikanske Consumer Price Index (CPI)-data, der ventes senere fredag, idet investorer søger yderligere indsigt i Feds fremtidige pengepolitik.

I henhold til CMEs FedWatch Tool er sandsynligheden for, at US Federal Reserve sænker renten med mindst 25 basispoint på sit decembermøde,

steget til 31%, hvilket markerer en stigning fra 20% i den foregående session.

Alligevel viser guldpriserne en vis modstandsdygtighed og ligger under $4.800 pr. ounce på trods af den nuværende neutrale pengepolitik.

Olieprisrisici og langsigtet gæld som katalysatorer

Selv med udfordringerne anbefaler State Street, at investorer holder fokus på større, vedvarende markedsbevægelser i stedet for at lade sig fange af kortsigtede renteforventninger.

Selvom stigende oliepriser intensiverer inflationspresset, advarer firmaet om, at situationen udgør en dobbeltsidet risiko.

”Mens en langvarig konflikt, der sender ICE Brent-priser nord for $150/bbl, sandsynligvis vil presse guld gennem Fed- og dollar-kanalen, vil den også øge sandsynligheden for recession eller stagflation,” sagde analytikerne hos State Street. 

De mener desuden, at hvis oliepriserne stabiliserer sig i $80–85 pr. tønde-området, kan guldpriserne hurtigt overstige $5.000 pr. ounce.

Yderligere ser State Street den eskalerende og uholdbare offentlige gæld som en yderligere langsigtet positiv katalysator for guld, uafhængigt af amerikansk pengepolitik. 

Congressional Budget Office anslår, at nettobetalinger i renter på US federalt gæld ventes at overstige $1 billion i år—et hidtil uset milepæl.

Endvidere er dette voksende gældsproblem ikke begrænset til USA alene.

Rising deficits (war spending, higher interest expense, reduced revenue) reinforce a backdrop of elevated debt and long-term currency debasement risk, which historically boosts gold demand.

Blandt andre ædle metaller blev sølv på COMEX handlet til $76.183 pr. ounce, ned 0,3% fra sidste lukning.