Fald i olieprisen varer ikke; spotmarkedet antyder stigning trods våbenhvile med Iran

Hvis forsyninger fra Den Persiske Golf forbliver blokeret, forventes oliepriserne at stige igen. 

Eksperter vurderer også, at priserne sandsynligvis ikke vil falde væsentligt mere end i denne uge. 

Tidligere i ugen oplevede oliepriserne deres største fald siden 2020 som reaktion på den to-ugers våbenhvileaftale mellem USA og Iran. 

"Hvis strædet genåbner, ville et prisfald være forventeligt. Dog er det usandsynligt, at priserne vil falde betydeligt under denne uges lavpunkt," sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG. 

Transitrisici og nye gebyrer hæmmer genåbning af strædet

Eksperter siger, at priserne indeholder en risikopræmie på grund af usikkerheden om sikkerheden for skibe, der vil passere Hormuzstrædet, selv hvis det genåbner fuldt ud. 

Iran indfører nye regler, som kræver tilladelse for skibe, der skal passere strædet. Der er desuden drøftelser om at indføre et transitgebyr, som kan blive så højt som $2 million per tankskib.

Analytikere hos Rystad Energy sagde, at transitgebyret vil have en "diplomatisk indpakning" omkring sig, selv hvis forsikringsselskaber og skibsejere kræver bevis for sikkerheden af deres fartøjer. 

"Selv inden for denne to-ugers periode forventes det, at aktiviteten genoptages i et afmålt tempo snarere end på én gang," sagde Rystad-analytikerne i en mailkommentar. 

Fokus vil være på trafikken gennem Hormuzstrædet i de kommende dage, da risikoen for droneangreb fra Irans Revolutionsgarde forbliver høj. 

Det betydelige niveau af kinesiske råolieimporter efter lukningen af Hormuzstrædet i marts, især i kontrast til raffineringens volumener, er af særlig interesse.

Den udbredte mistillid til våbenhvileaftalen er tydelig, da kun et lille antal skibe angiveligt har fortsat sejlads, siden den skrøbelige våbenhvile begyndte onsdag nat, på trods af at den allerede er blevet brudt adskillige gange.

Rederierne forsigtige

Vestlige rederier og tankskibsoperatører kræver sikkerhedsgarantier og har været tilbageholdende i deres offentlige udtalelser.

I mellemtiden sagde Maersk, verdens næststørste containerrederi, tidligere på ugen, at det har brug for mere klarhed og endnu ikke har fuld maritim sikkerhed til at passere vandvejen. 

Hapag-Lloyds CEO, Rolf Habben-Jansen, sagde onsdag til kunder, at det er for tidligt at vurdere, hvor meget trafik der kan benytte den vitale vandvej. Han advarede om, at en fuld genopretning af netværket vil tage mindst seks uger, selv hvis nogle fartøjer snart forlader Golfen.

Ovenstående scenarium forudsætter naturligvis, at fjendtlighederne ikke genoptages, når våbenhvilen udløber. 

Samtidig viste data fra Kpler, et firma der specialiserer sig i overvågning af skibstrafik, at 187 lastede olietankskibe lå "stuck" i Golfen lige før våbenhvilen trådte i kraft.

Mængden af råolie og olieprodukter, der transporteres, er 172 million barrels. Ifølge Commerzbanks beregninger svarer dette beløb nogenlunde til de typiske 8-9 dages transitvolumen gennem strædet før blokaden.

Derudover har International Maritime Organisation (IMO) advaret om, at et transitgebyr fra Iran ville sætte en farlig præcedens, mens USA's præsident Donald Trump også har været imod en sådan afgift. 

Afvigelse mellem futures- og fysiske markeder

Hvis og når strædet genåbner, vil en faseopdelt genåbning have stor indvirkning på oliemarkederne, da den vil skabe en uoverensstemmelse mellem futures- og det fysiske marked. 

For eksempel prisfastsatte futuresmarkedet lettelsen næsten øjeblikkeligt efter offentliggørelsen af den to-ugers våbenhvile, mens fysiske indikatorer ifølge Rystad stadig viste forsigtighed. 

Selvom spotprisen for Brent-råolie er faldet, tyder centrale markedsindikatorer på vedvarende stramhed. Umiddelbare fysiske prisforskelle (differentialer) forventes at forblive faste, tankerater er forhøjede, og købere af sur råolie betaler stadig en præmie. 

Denne præmie skyldes knapheden på global forsyning uden for Golfregionen, hvilket giver en følelse af forsyningssikkerhed. 

Denne forskel understreger, at et fald i den opfattede geopolitiske risiko ikke nødvendigvis fører til en hurtig reduktion af operationelle risici i oliemarkedet, ifølge det Norge-baserede energiinformationsselskab.

I et eskaleringsscenario ville futureskontrakter opleve den hurtigste og mest ekstreme reaktion, primært fordi deres prisfastsættelse afspejler sandsynlighed, optionalitet og frygt, ifølge Rystad Energy.

Den stejleste præmie ses typisk i fronten af futureskurven. Her indregner handlende risici som umiddelbare forsyningsafbrydelser, forstyrrelser af tankskibe, forsinkelser gennem Hormuzstrædet og muligheden for en bredere regional militær konflikt, sagde Rystads analytikere. 

Disse udviklingsforløb repræsenterer mere end blot tabte tønder; de signalerer markedets værdisætning af tid, uforudsigelighed og den stigende sandsynlighed for, at forstyrrelsen vil brede sig ud over en kort, isoleret episode.