Guld mister sin status som sikker havn? Derfor opfører det sig som et høj-beta-aktiv

Guld, længe betragtet som en pålidelig sikring mod markedsvolatilitet, har mistet sin glans som sikker havn og opfører sig nu som et "høj-beta-aktiv", der faktisk forstærker markedsudsalg, ifølge økonom Robin Brooks fra Brookings Institution.

Brooks, som tidligere var cheføkonom ved IIF og chef for FX-strategi hos Goldman Sachs, sagde, at guld ikke havde opført sig som et sikkert tilflugtsaktiv i de seneste seks uger, siden krigen med Iran brød ud.

"Guld er nede ti procent, hvilket er langt mere end S&P 500, som er nede mindre end én procent. Du er ikke meget af en risiko-sikring, hvis du falder mere end S&P 500 i et negativt chok. Du er det modsatte," blev han citeret for at sige i en Kitco.com-rapport.

Gulds skift til et høj-beta-aktiv

Brooks skitserede de forskellige teorier, der havde forsøgt at forklare, hvad der var sket med guld, og sagde, at den første var, at centralbanker i emerging markets (EM) havde solgt guldbesiddelser under det nylige chok.

Men det gjaldt reelt kun for Tyrkiet, hvor beholdningerne var faldet med 128 tons for at mobilisere valutareserver til at forsvare liraen.

"Tyrkiet er en outlier i denne henseende. Dets insisteren på at knytte sig til dollar tvinger landets centralbank til at sælge reserver i dårlige chok, en praksis, som de fleste andre emerging markets for længst har opgivet af gode grunde."

Han foreslog, at den anden faktor var, at det massive rally i guld det seneste år, som han kaldte 'debasement-handlen', havde tiltrukket mange nye købere, som viste sig at være mere nervøse og mere tilbøjelige til at opgive deres positioner i negative begivenheder.

Brooks anførte, at dette bestemt ville forklare, hvorfor guld i de seneste uger havde handlet som et høj-beta-aktiv.

Han konkluderede, at hvis det var det, der skete — og det mente han — så var det kun et spørgsmål om tid, før 'debasement'-klyngen blev elimineret, og guld vendte tilbage til sin sædvanlige rolle som sikker havn.

Markedsfaktorer driver den seneste prisstigning

Imens bidrog en svagere dollar og faldende inflationsbekymringer som følge af et fald i oliepriserne — på baggrund af håb om fortsatte USA–Iran-fredssamtaler — til en stigning i guldpriserne tirsdag.

Oliepriserne faldt under $100 pr. tønde i kølvandet på antydninger om mulige forhandlinger for at løse konflikten mellem USA og Iran, hvilket til gengæld lettede bekymringer om leveringsforstyrrelser som følge af USAs embargo mod iranske havne.

Stigende råoliepriser bidrager til inflation ved at øge både transport- og produktionsomkostninger.

Selvom guld typisk ses som en sikring mod inflation, reducerer højere renter normalt efterspørgslen efter den ikke-afkastgivende ædelmetal.

Håb om et diplomatisk gennembrud mellem USA og Iran fik dollaren til at falde til sit laveste niveau i over en måned.

Dette fald gjorde guld, som prissættes i den amerikanske dollar, mere tilgængeligt for købere, der holder andre valutaer.

Markedsoptimismen følger en Reuters‑artikel tirsdag, som antydede, at amerikanske og iranske forhandlingsteams muligvis vender tilbage til Islamabad denne uge, trods at de seneste samtaler i den pakistanske hovedstad sluttede uden et gennembrud.

På tidspunktet for skrivelsen var guldpriserne på COMEX igen over $4,800 per ounce.

Priserne nåede et sessionshøjde på $4,819.75 per ounce tirsdag. Sølv steg derimod 2,8% til $77.768 per ounce.

"Nedsiderisikoen for priserne er begrænset af det faktum, at der praktisk talt ikke er indregnet yderligere Fed-renteforbedringer før årets udgang," sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG.