Kinas eksport bremser op som Iran-krig dæmper efterspørgslen: Påvirkes BNP i 1. kvartal?

Kinas eksportmomentum mistede fart i marts, hvilket tyder på, at eskalerende geopolitisk spænding i Mellemøsten begynder at tynge de globale handelsstrømme og ét af Pekings centrale vækstmotorer.

Udgående forsendelser steg kun 2.5% år-til-år i dollartermer, en kraftig afmatning fra den 22% stigning, der blev registreret i januar og februar, ifølge data offentliggjort af toldmyndighederne tirsdag.

Afmatningen faldt sammen med en bredere afkøling i handlen med nøglepartnere, herunder USA og Mellemøsten.

Samtidig sprang importen 28% i marts, en acceleration fra en 20% stigning i årets to første måneder og den hurtigste vækstrate siden 2021.

Stigningen i indgående forsendelser indsnævrede Kinas handelsoverskud til $51 billion, ned fra $103 billion året før.

Handelspres øges amid geopolitisk spænding

De seneste tal fremhæver, hvordan Iran-krigen omformer de globale handelsdynamikker.

Kinesiske eksport til USA faldt 26% i marts og udvidede en længerevarende kontraktion i den bilaterale handel.

Samtidig faldt forsendelser til Mellemøsten — en region, der tidligere har været en væsentlig kilde til efterspørgsel — da konflikten forstyrrede økonomisk aktivitet.

Kina har i stigende grad støttet sig til eksport for at opveje svag indenlandsk efterspørgsel, især efterhånden som ejendomssektoren kæmper.

De seneste data tyder dog på, at denne afhængighed kan blive en sårbarhed, hvis den globale efterspørgsel svækkes yderligere.

Højere råvarepriser forbundet med forstyrrelser i udbuddet fra Mellemøsten lægger også pres på.

Selvom Kina er relativt afskærmet fra energichok sammenlignet med nogle andre økonomier, kan stigende inputomkostninger presse marginerne hos producenterne.

Bemærkelsesværdigt steg fabrikspriserne i marts for første gang i mere end tre år, hvilket afspejler disse omkostningspres.

Pinpoint Asset Managements cheføkonom, Zhiwei Zhang, sagde, at afmatningen havde været bredt forventet.

"Markedet havde allerede forventet, at eksportvæksten ville aftage i marts," sagde han og tilskrev svagheden dels den sene placering af det kinesiske nytår og den igangværende konflikt i Mellemøsten.

Han tilføjede, at Kinas handelsoverskud sandsynligvis vil skrumpe i år, da højere energiomkostninger ikke fuldt ud kan videreføres til globale købere.

Sæsonbetonet versus strukturel afmatning

Nogle analytikere advarer imod at lægge for stor vægt på ét måneds tal og peger på sæsonforvridninger.

Barclays sagde, at marts-afmatningen i høj grad afspejlede "sæsonvirkninger i forbindelse med det kinesiske nytår snarere end et kraftigt fald i den eksterne efterspørgsel."

Justeret for sæsonmæssige faktorer forblev eksporten i første kvartal relativt robust, understøttet af forsendelser knyttet til grøn teknologi og kunstig intelligens.

Barclays-analytikere bemærkede, at disse sektorer bør fortsætte med at understøtte økonomisk vækst trods geopolitiske modvind.

Andre ser dog voksende nedadrettede risici.

Økonomer hos ING advarede om, at faldet i handelsoverskuddet kombineret med stigende inflation kan lægge pres på BNP i første kvartal.

De sagde, at en "større end forventet afmatning i Kinas BNP for 1. kvartal også er mulig," og tilføjede, at svagere vækst kunne få regeringen til at iværksætte yderligere politiske stimulusforanstaltninger.

Faktorer, der fortsat styrker eksporten

På trods af kortsigtet usikkerhed forbliver nogle økonomer optimistiske omkring Kinas eksportmodstandskraft.

Zichun Huang fra Capital Economics sagde, at marts-afmatningen i høj grad skyldtes ferierelaterede forstyrrelser, der gik ind i måneden.

Han forventer, at eksporten fortsat vil blive bakket op af stærk efterspørgsel efter halvledere og grøn teknologi.

Konkurrenceevnen for kinesiske elbiler, især efterhånden som højere brændstofpriser øger deres tiltrækningskraft, ses også som en vigtig medvind.

Dertil kommer, at en global mangel på hukommelseschips drevet af efterspørgslen fra kunstig intelligens kan presse priserne på halvledere opad og dermed yderligere understøtte eksportværdierne.

Alligevel afhænger det bredere udsyn af udviklingen i de geopolitiske spændinger og den globale efterspørgsel.

Med Kinas indenlandske økonomi, der står over for strukturelle udfordringer, kan en vedvarende afmatning i eksporten få bredere konsekvenser for væksten.