Skarp knaphed: $30-præmie på Brent-levering peger på yderligere prisspring i olie

Det globale oliemarked står på kanten, efter at konflikten mellem USA og Iran og den efterfølgende blokade af Hormuzstrædet har kastet forsyningerne ud i en krise, som har fået priserne til at stige til over $100 pr. tønde. 

Selv om nye samtaler mellem Washington og Teheran giver et glimt af håb, peger de fysiske markeders alarmerende høje prispræmier — med umiddelbar levering af Brent-råolie, der handles $30 over futures-prisen, og nogle Nordsø-kvaliteter, der ramte et rekordhøjt niveau på $150 — på en dybt forankret forsyningsknaphed. 

Eksperter sagde, at oliepriserne stadig kunne stige kraftigt over det tresifrede niveau, hvis Hormuzstrædet forblev lukket. 

Oliepriserne faldt tirsdag, idet et muligt genoptagelse af samtaler for at løse konflikten mellem USA og Israel dæmpede bekymringer om forsyningsforstyrrelser forårsaget af Irans blokade af Hormuzstrædet.

I den foregående handelsdag steg begge benchmarks, hvor Brent steg over 4% og West Texas Intermediate tæt på 3%. Stigningen fulgte efter indledningen af en amerikansk militærblokade af iranske havne mandag.

Ifølge Tamas Varga, analytiker hos PVM Oil Associates, overser det nedadgående pres på priserne på grund af en mulig genoptagelse af samtaler mellem USA og Iran den faktiske reduktion i den fysiske forsyning af oliefade, som i øjeblikket ligger stille.

Ingen genoptagelse i sigte

“Genoptagelse af gennemsejling gennem Hormuzstrædet forbliver den enkelt vigtigste variabel for at lette presset på energiforsyninger, priser og den globale økonomi,” sagde Det Internationale Energiagentur tirsdag.

Forsendelser gennem strædet forblev stærkt begrænsede i begyndelsen af april, med en gennemsnitlig daglig lastning af råolie, naturgasvæsker og raffinerede produkter på cirka 3,8 millioner tønder om dagen, sagde IEA i sin månedlige rapport tirsdag. 

Det står i skarp kontrast til de over 20 millioner tønder om dagen, der blev fragtet i februar før krisen.

“Med olieimporterende nationer, der kæmper for at skaffe erstatningsfade fra en stadigt krympende forsyningsbase, steg priserne på fysisk råolie til rekordniveauer nær $150 pr. tønde, langt over priserne på futuresmarkederne, hvor forskydningen mellem fysisk og futures bliver stadig mere udtalt,” sagde IEA. 

Forhandlingerne mellem USA og Iran om fred slog fejl i weekenden, og som følge heraf beordrede præsident Donald Trump en maritim blokade mod Iran, gældende fra mandag eftermiddag, for at stoppe olie- og fragtskibstrafik til og fra iranske havne.

På trods af dette navigerede i alt seks olietankere gennem Hormuzstrædet i løbet af weekenden. Konkret sejlede tre lastede supertankere ud af Den Persiske Golf mod øst, mens tre andre olietankere sejlede ind i bugten for at laste.

“Iran vil dog sandsynligvis ikke tillade skibe at passere gennem strædet, mens dets egne skibe bliver blokeret af den amerikanske militær,” sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG, i en rapport. 

Muligheden for fornyet militær optrapning er til stede, hvis USA forhindrer skibe i at sejle ind eller ud af Iran, og Iran svarer ved at åbne ild. I et sådant scenarie havde Trump tidligere truet med at ødelægge iranske skibe, der nærmer sig den amerikanske blokade.

Yderligere stramning

Forsyningssituationen forventes at strammes, fordi iranske olieafsendelser ikke længere når markedet på grund af den igangværende maritime blokade.

Irans olieeksport nåede 1,84 million tønder om dagen i marts og har indtil videre ligget på 1,71 million tønder om dagen i april, ifølge data fra olietanksporingseksperten Kpler. 

Kina forbliver den primære køber. Bemærkelsesværdigt var der i slutningen af sidste uge rapporter om, at uafhængige kinesiske raffinarier for første gang i flere år forberedte sig på at betale en præmie over Brent-priserne for iransk olie.

Derudover er Indien klar til at modtage en olieleverance fra Iran, den første i syv år. Dette sker efter at USA midlertidigt lettede sanktionerne mod iransk olie opbevaret i tankskibe for at imødekomme udbudsmanglen på oliemarkedet. 

Det er dog usikkert, om denne lempelse af sanktionerne vil bestå efter den maritime blokade.

Reaktion på oliepriser

Meddelelsen om blokaden udløste en tilsvarende reaktion på oliemarkedet.

Stigningen i gasoliepriser var særligt bemærkelsesværdig og fulgtes af en udvidelse af crack-spreadet mellem gasolie og Brent. 

Desuden peger prisforskelle på tværs af forskellige kontraktløbetider på terminskurven—kendt som time spreads—også på markedsstramhed.

Mandag oplevede spreadsene en betydelig udvidelse, selvom de endnu ikke har nået de niveauer, der blev observeret umiddelbart før våbenhvilen.

Spotmarkedet for fysisk råolie oplever en endnu større prispræmie.

Dated Brent blev for eksempel prissat til $132.5 pr. tønde mandag, et tal cirka $30 højere end frontmåneds Brent-kontrakten, ifølge Bloomberg-data.

Prisen for umiddelbar fysisk levering af Nordsøens Forties-kvalitet ramte i begyndelsen af ugen et rekordhøjt niveau på næsten $150, ifølge data fra LSEG.

Officielle salgspriser

Tæt forsyning ses også i de stigende officielle salgspriser (OSP'er) i Golf-regionen. Saudi-Arabien forhøjede drastisk sine OSP'er for maj til asiatiske købere. 

Arab Light-præmien over Oman/Dubai-benchmarket ($106.6 mandag) nåede næsten $20 pr. tønde, op markant fra aprils $2.5-præmie. Irak fulgte hurtigt efter og hævede sine maj-OSP'er til Asien med $17 pr. tønde.

Kuwait krævede mandag en præmie på $17 pr. tønde over Oman/Dubai-benchmarket for sin primære råoliekvalitet til Asien. 

Lukningen af Hormuzstrædet har dog i høj grad begrænset både irakiske og kuwaitiske olieeksporters evne til at nå markedet, hvilket i vid udstrækning lammer deres forsendelser, ifølge Commerzbank. 

Derfor er betydningen af denne præmie i øjeblikket minimal. Til gengæld bevarer Saudi-Arabien muligheden for at omlægge sin olie via East-West Pipeline for eksport fra Rødehavet.

Oliepriserne faldt under $100 pr. tønde tirsdag.

Dette fald tilskrives udsigten til snarlige samtaler mellem USA og Iran, selvom udfaldet af disse forhandlinger og muligheden for en konfliktløsning forbliver uklar.

“De betydeligt højere oliepriser ved umiddelbar levering indikerer, at der er en risiko for yderligere prisstigninger, hvis Hormuzstrædet forbliver lukket,” bemærkede Commerzbanks Fritsch.