Investor sagsøger Blue Owl-rådgiver over fondsvalueringer og gebyrer

En investor i et af Blue Owl Capitals private kreditfonde har indgivet et søgsmål i New York og anklager firmaets investeringsrådgiver for at have overtrådt sine fiduciære forpligtelser ved at oppuste aktivværdier for at kunne opkræve urimeligt høje gebyrer.

Søgsmålet, indgivet mandag ved den amerikanske distriktsdomstol i Manhattan, blev anlagt af Richard Delman, en aktionær i Blue Owl Capital Corporation.

Delman hævder, at de gebyrer, som Blue Owl Credit Advisors LLC opkrævede, var i strid med de fiduciære forpligtelser i henhold til Investment Company Act of 1940.

Ifølge søgsmålet opkrævede rådgiveren gebyrer, der var "så disproportinelt store, at de ikke havde nogen forbindelse til værdien af de leverede tjenester" og ikke kunne være resultatet af forhandlinger på armslængde.

Interessekonflikt knyttet til aktivvurdering

Centralt i søgsmålet står rådgiverens dobbelte rolle i både at vurdere fondens aktiver og tjene gebyrer knyttet til disse vurderinger, hvilket søgsmålet beskriver som en iboende interessekonflikt.

Indgivelsen anfører, at mange af fondens investeringer er illikvide og kategoriseret som Level 3-aktiver efter regnskabsreglerne.

Disse aktiver mangler observerbare markedspriser og værdiansættes i stedet ved hjælp af interne modeller, hvilket giver rådgiveren betydelige skønsmæssige beføjelser.

Delman hævder, at denne struktur skabte et incitament til systematisk at overvurdere aktivværdier.

Han pegede på en vedvarende forskel mellem fondens rapporterede nettoaktivværdi og dens offentligt handlede aktiekurs, som er faldet med cirka 22% det seneste år.

Søgsmålet fremhæver også firmaets brug af "pay-in-kind" (PIK)-rente, en form for ikke-kontant indtægt, som tilskrives lånebalancer i stedet for at blive udbetalt.

Søgsmålet påstår, at rådgiveren opkræver gebyrer på PIK-indtægter, selv når disse muligvis aldrig realiseres.

Stigende gebyrer uden tilsvarende ydelser

Søgsmålet hævder desuden, at rådgivningsgebyrerne er steget markant uden en tilsvarende stigning i ydelserne.

Ifølge indgivelsen betalte Blue Owl Capital Corporation $414.4 million i rådgivningsgebyrer i 2025, cirka 47% op fra $282.4 million i 2021.

Delman søger at tilbagekræve det, han beskriver som urimelige gebyrer på fondens vegne, samt at ophæve rådgivningsaftalen.

Blue Owl Credit Advisors LLC, sagsøgte i sagen, fungerer som fondens eksterne forvalter og er et indirekte tilknyttet selskab under Blue Owl Capital Inc.

Søgsmålet lægger sig til den igangværende granskning af værdiansættelsespraksis i private kreditmarkeder, hvor fraværet af gennemsigtige priser for illikvide aktiver har vakt bekymring blandt både investorer og tilsynsmyndigheder.

Aktierne i Blue Owl Capital Inc. er kommet under pres i år, presset af stigende indløsninger og faldende investorindskud.

Bekymringer opstod første gang sidste år, da firmaet forsøgte at fusionere Blue Owl Capital Corporation II med Blue Owl Capital Corporation, et træk der blev kritiseret, fordi den større fond handlede med et omtrent 20% discount i forhold til nettoaktivværdien, hvilket potentielt var til skade for OBDC II-investorer.

Situationen intensiveredes i denne uge, efter firmaet standsede indløsninger i en central privat kreditfond og solgte aktiver for at kunne dække udbetalinger, hvilket rejste yderligere bekymring om porteføljens eksponering mod softwarevirksomheder.