AI driver vækst — derfor hyldede investorer GOOG, men straffede META

Kunstig intelligens er ikke længere et spekulativt sats for Big Tech; den driver allerede vækst på tværs af cloud, annoncering og virksomhedssoftware.

Men den enorme investeringsskala, der kræves for at opretholde momentum, fremstår stadig som branchens største sprække.

Resultaterne fra Microsoft, Alphabet, Meta Platforms og Amazon viste, at AI øger omsætningen på tværs af forretningsområder.

Samtidig matches disse gevinster af — og i nogle tilfælde overskygges af — en hidtil uset stigning i udgifter til datacentre, chips og energiinfrastruktur.

Resultatet er en voksende kløft: virksomheder bekræfter, at efterspørgslen efter AI er reel, men investorer tvivler fortsat på, om boomets økonomi i sidste ende vil hænge sammen.

De fire selskaber brugte tilsammen omkring $410 milliarder på kapitaludgifter sidste år og forventes at bruge mere end $670 milliarder i 2026, sagde WSJ i en rapport.

Estimater fra Morgan Stanley tyder på, at de samlede udgifter til AI-infrastruktur kan nå $2,9 billioner i perioden 2025–2028, hvilket understreger omfanget af satsningen.

Stigende omkostninger og leveringsbegrænsninger øger presset

Omkostningerne ved at bygge AI-infrastruktur stiger parallelt med efterspørgslen.

Mangel på nøglekomponenter som hukommelseschips, fiberoptiske netværk, strømforsyning og jord til datacentre tvinger virksomheder til enten at vente eller betale betydeligt mere.

"Vi ser begrænsninger på alle fronter. Hyperscalerne, der forsøger at komme ind i guldminen, må vente eller betale mere for at komme ind," sagde Brent Thill, teknologianalytiker hos Jefferies, i WSJ-rapporten.

Han tilføjede, at mens leverandører af infrastruktur profiterer, står virksomheder, der samler AI-systemer, over for stigende omkostningspres.

Denne dynamik skaber en opdeling inden for Big Tech mellem virksomheder, der har opbygget kapaciteter på tværs af AI-stakken — fra chips til cloud — og dem, der stadig er afhængige af partnere.

John Belton, porteføljeforvalter for Gabelli Growth Fund på $1,4 milliarder, sagde, at de seneste regnskaber understreger den opdeling.

"Moralen i historien er, at cloud-forretninger accelererer, og man ser især styrke bag vertikal integration," sagde Belton.

Han tilføjede, at selskaber med end-to-end kontrol over AI-stakken — fra chips til modeller og applikationer — overgår deres konkurrenter.

"Det betyder, hvis du er et cloudtjenestefirma, og du har et komplet sæt af compute-tjenester, fra chippen ned til modellen og videre til applikationen, klarer du dig langt bedre end hvis du blot bygger datacentre og kører flere tredjepartsmodeller."

Alphabet viser, hvordan AI-investeringer kan betale sig

På den baggrund gav Alphabets seneste resultater et klart eksempel på, hvordan vertikal integration i AI begynder at omsætte sig til finansiel præstation.

Alphabet rapporterede en stigning på 81% i nettoindtjeningen, med vækst drevet af virksomhedens cloud- og AI-forretninger, og aktien var op næsten 6% i premarket-handlen torsdag.

Google Cloud-enheden genererede $20 milliarder i omsætning i første kvartal, en stigning på 63% fra året før, mens selskabets backlog af kundeaftaler steg markant til omkring $460 milliarder.

Administrerende direktør Sundar Pichai sagde, at AI "lyser op i alle dele af forretningen," hvilket understreger, hvor dybt teknologien nu er indlejret i selskabets produktøkosystem.

Præstationen afspejler Alphabets evne til at kontrollere flere lag af AI-stakken — fra egne Tensor Processing Units til Gemini-modeller og cloudinfrastruktur — en kombination, som analytikere siger i stigende grad viser sig fordelagtig.

I et bemærkelsesværdigt strategisk skifte meddelte selskabet, at det vil begynde at sælge sine interne chips direkte til udvalgte eksterne kunder, hvilket markerer dets første betydelige skridt mod at tjene penge på den hardware ud over sin egen cloud-platform.

Alphabet hævede også sin prognose for kapitaludgifter i 2026 til mellem $180 milliarder og $190 milliarder, delvist drevet af investeringer i datacenterkapacitet og energiinfrastruktur.

Analytikere sagde, at styrken i Alphabets indtjening har hjulpet med at dæmpe bekymringer om dets stigende udgifter.

"Investorer tilgiver Alphabets enorme kapitaludgifter på grund af dets stærke indtjening," sagde Kathleen Brooks fra XTB.

"Alphabet har bevist, at dets AI-investering betaler sig, og dets AI-produkter og cloudcomputing-forretninger gør en betydelig forskel for bundlinjen," tilføjede hun og sagde, at Alphabets AI-tilbud desuden er nemt at forstå og bygget op omkring en sammenhængende strategi.

Metas aggressive udgifter udløser debat

Meta Platforms leverede også stærk toplinjevækst, med omsætningen op 33% i første kvartal.

Dog øgede selskabet sin vejledning for kapitaludgifter med $10 milliarder til et interval på $125 milliarder–$145 milliarder og pegede på højere komponentpriser og ekstra datacenteromkostninger, hvilket sendte aktierne ned med næsten 9% i premarket-handlen torsdag.

Administrerende direktør Mark Zuckerberg forsvarede udgifterne, selvom han erkendte, at selskabet endnu ikke har "en meget præcis plan" for, hvordan hvert AI-produkt vil udvikle sig.

Investeringsomfanget vakte bekymring blandt analytikere, da det samtidig blev ledsaget af en advarsel om regulatoriske udfordringer; tilsyn i USA og Europa kan have væsentlig indvirkning på forretningen.

Et svagt fald i daglige aktive brugere i kvartalet bidrog yderligere til investorernes uro.

Matt Britzman, analytiker hos Hargreaves Lansdown, sagde, at investorbekymringerne over Metas stigende kapitaludgifter muligvis er overdrevet og bemærkede, at en stor del af stigningen afspejler højere hukommelsesomkostninger frem for et fundamentalt skift i selskabets investeringsstrategi.

Andre forblev dog forsigtige.

Ipek Ozkardeskaya fra Swissquote sagde, at Metas udvidede udgiftsplaner rejser spørgsmål om selskabets afhængighed af et enkelt, internt drevet økosystem.

"Meta er i bund og grund et enkelt sats, der investerer massivt i sit eget økosystem," skrev hun i en note og kontrasterede til peers, der har mere diversificerede strategier.

"På dette stadium fremstår Meta som en mere koncentreret og risikabel investering, især efterhånden som konkurrencen intensiveres."

Amazon hviler på cloud-styrken trods likviditetspres

Amazon rapporterede stærk vækst i sin cloud-forretning, hvor Amazon Web Services-omsætningen steg 28%, den hurtigste vækstrate i to år, til $37,6 milliarder.

Administrerende direktør Andy Jassy sagde, at efterspørgslen efter AI-applikationer får kunder til at beholde deres data og workloads hos AWS.

Amazon bekræftede, at dets kapitaludgifter (capex) for 2026 forventes at nå rekordhøje $200 milliarder i år, primært rettet mod datacentre og proprietær silicon som Trainium3-chippen.

Selvom en prislap på $200 milliarder normalt ville skræmme markedet, dæmpede effektiviteten i Amazon Web Services-segmentet bekymringerne blandt skeptikerne.

Amazons aktier steg 2,7% i efter-handlen, selvom selskabet oplyste en kraftig stigning i udgifter til ejendom og udstyr, primært knyttet til dets investeringer i kunstig intelligens.

Kapitaludgifterne steg med $59,3 milliarder i forhold til året før, hvilket efterlod det $2,8 billioner store selskab med en årlig fri pengestrøm på kun $1,2 milliarder — et markant fald fra niveauerne før AI-investeringscyklussen begyndte.

Microsoft balancerer vækst med bekymringer om konkurrence

Microsoft rapporterede en stabil præstation i sit cloud-segment, hvor Azure-omsætningen steg 40% i overensstemmelse med forventningerne.

Resultaterne hjalp med at dæmpe bekymringer om, at en langsommere adoption af Copilot-værktøjerne og afhængighed af OpenAI kunne underminere dets tidlige førerposition i AI-kapløbet.

Selskabet sagde, at det forventer, at cloud-væksten vil accelerere yderligere, selvom det fortsat øger investeringerne i infrastruktur.

Det meddelte investorer, at kapitaludgifterne for året vil nå $190 milliarder på grund af stigende hukommelsesomkostninger.

Ledelsen indikerede dog, at Azure-omsætningen kan opretholde en stærk momentum gennem året, understøttet af voksende efterspørgsel efter AI-tjenester.

AI-optimisme møder investorbekymring

Lee Sustar fra Forrester Research sagde, at løftet om AI-lederskab presser virksomheder til at tage stadig mere aggressive satsninger og tvinger markedet til at afveje potentielle langsigtede gevinster mod kortsigtet finansielt pres.

"De fleste tech-topchefer har nærmet sig AI-boomet med kalkuleret uforsvarlighed. De ved, at de nuværende afkast ikke kan retfærdiggøre deres udgifter, men deres tro på en fremtid, hvor AI driver den globale økonomi, betyder, at de ikke vil holde igen," bemærkede en kolonne i The Wall Street Journal.

"Direktørerne er på en måde de virksomhedsmæssige ækvivalenter til ph.d.-studerende, der løber op på kreditkortgæld i sikker forvisning om, at deres lukrative karrierer vil betale det tilbage. De skal bare håbe, de ikke dropper ud og ender med at arbejde på Starbucks," tilføjede den.