AMD-aktien falder 9% efter rekordkvartal, Wall Street ser skjult marginfælde

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD leverede et kvartal af den slags, der normalt får en halvlederaktie til at stige.

Chipproducenten rapporterede rekordomsætning, indtjening over forventningerne, datacenter-salg der mere end fordoblede sig og en guidance, der klart lå foran konsensus.

Alligevel vendte aktierne et 7% avance i regulær handel og faldt næsten 9% efter tirsdagens lukning.

Problemet var ikke efterspørgslen. Investorer fokuserede i stedet på AMD’s prognose om, at den justerede bruttoavance forbliver på 56% i tredje kvartal, selv om omsætningen forventes at stige cirka 13% fra kvartal til kvartal.

Reaktionen tyder på, at Wall Street er gået fra at spørge, hvor hurtigt AMD’s AI-forretning kan vokse, til hvor profitabelt den kan vokse.

AMD Q2-resultater: Rekordvækst rakte ikke til en aktie prissat for mere

AMD rapporterede andenkvartalsomsætning på $11.54 billion, en stigning på 50% i forhold til året før og over analytikernes estimat på cirka $11.28 billion.

Justeret indtjening nåede $1.66 pr. aktie og slog konsensus på $1.62, mens Data Center-omsætningen steg 107% til $6.72 billion og tegnede sig for 58% af det samlede salg.

Virksomheden guidede tredjekvartalsomsætning på $13 billion, plus/minus $300 millioner, sammenlignet med Wall Streets skøn på omkring $12.52 billion.

Client-omsætningen steg 23% til $3.1 billion, Embedded-salget steg 19% til $977 millioner, og Gaming-omsætningen faldt 31% til $779 millioner.

Den 246% stigning i justeret indtjening blev hjulpet af en usædvanlig svag sammenligningsperiode.

AMD’s kvartal året før indeholdt $800 millioner i varebeholdnings- og relaterede omkostninger forbundet med amerikanske eksportrestriktioner på MI308-acceleratorer til Kina.

Aktien var steget 21% over de fem handelsdage før rapporten.

Barron’s beskrev resultaterne som solide, men ikke spektakulære, og fangede kløften mellem en teknisk overraskelse og den større upside-sensation, der allerede var indregnet.

Aptus Capital Advisors' porteføljeforvalter David Wagner fortalte MarketWatch, at “godt” ikke var nok efter den kursstigning.

Investorer ønskede bevis for, at AMD’s næste vækstmotorer ankommer hurtigere end de allerede optimistiske antagelser indikerer.

AMD-aktien: Flade marginer afslører den skjulte omkostning ved AI-optrappingen

AMD’s justerede bruttoavance steg fra 55% i første kvartal til 56% i andet kvartal.

Ledelsen forventer dog, at den forbliver på 56% i septemberkvartalet trods endnu en betydelig omsætningsstigning.

Wagner sagde til MarketWatch, at den uændrede marginprognose sandsynligvis skuffede investorerne.

Bekymringen er ikke, at Instinct-acceleratorer eller Helios-systemer er ulønsomme. Den er, at tidlige implementeringer kan medføre højere omkostninger til netværk, hukommelse, integration og kundeudrulning end AMD’s modne server-processorforretning.

AMD bevæger sig også fra at sælge individuelle processorer mod at levere komplette rackskala AI-systemer.

Det udvider virksomhedens indtjeningsmulighed, men gør eksekvering, komponentomkostninger og systemøkonomi mere afgørende.

Emarketer-analytiker Jacob Bourne fortalte Reuters, at AMD nu står over for samme prøve som Nvidia og hyperscalerne: investorer vil have beviser på, at investeringer i AI-infrastruktur giver accelererende afkast.

Helios-efterspørgslen holder det langsigtede bull-case i live

AMD forventer, at Data Center-salget accelererer i anden halvdel af året og mere end fordobles i 2027.

Helios er begyndt at rampes op, med kunder herunder Microsoft, Meta, OpenAI, Oracle og Anthropic.

Før regnskabet sagde Benchmark-analytiker Cody Acree, at samtalen primært bør bedømmes ud fra guidance for september, bruttoavance og timing for Helios.

Kvartalet viste, at AMD omdanner efterspørgsel til omsætning. Den næste prøve er, om højere volumener forbedrer systemøkonomien og løfter marginerne.