Dell falder efter UBS advarer: AI-drevet vækst kan toppe; nedgraderer aktien

Aktier i Dell Technologies DELL faldt næsten 6% mandag, efter at UBS nedgraderede selskabet fra "Buy" til "Neutral" og argumenterede for, at aktiens kraftige stigning i år allerede har indfanget meget af opadpotentialet fra den eksplosive efterspørgsel efter infrastruktur til kunstig intelligens.

Dell-aktien faldt 5,8% til $245,35 og underperformede det bredere marked, mens S&P 500 og Nasdaq Composite steg henholdsvis 0,34% og 0,29%.

Faldet kom efter, at aktien næsten var fordoblet i værdi i år og er steget 137% over de seneste 12 måneder, hvilket har gjort Dell til en af top-performerne i benchmarkindekset.

UBS hævede dog sit kursmål på aktien til $243 fra $167 og pegede på tillid til selskabets serverforretning og dets evne til at drage fordel af en accelererende adoption af AI-teknologier.

AI-efterspørgsel løfter serverforretningen

UBS-analytiker David Vogt sagde, at Dells differentierede teknologitilbud og forsyningskædestrategi havde hjulpet selskabet med at opnå momentum inden for AI-optimerede servere, samtidig med at det håndterer stigende inputomkostninger som hukommelsespriser.

Mæglerhuset forventer, at Dells indtjening vokser med 25% i regnskabsåret 2027 og skønner, at selskabets AI-serverforretning vil fordobles i samme periode.

Dell har også draget fordel af turbulens hos konkurrenten Super Micro Computer, efter at amerikanske myndigheder sigtede en af selskabets medstiftere for angiveligt at overtræde eksportkontrollovgivning i forbindelse med Nvidia-chips.

Analytikere mener, at nogle kunder muligvis har omdirigeret ordrer til Dell i de seneste uger som følge af anklagerne.

Alligevel sagde UBS, at Dells aktiekurs allerede var steget cirka 70% siden nyhederne om sigtelserne, hvilket begrænser yderligere opadpotentiale.

Værdiansættelsesbekymringer

Mæglerhuset sagde, at investorer i stigende grad priser en årlig indtjening pr. aktie-vækst (EPS) på 30–35%, væsentligt over både Dells egen langsigtede vejledning og UBS' prognoser om vækst i midten af teen-procenterne.

Ifølge UBS, selvom Dell kan fortsætte med at hæve sin vejledning over de næste par kvartaler, er mange af disse forventede opjusteringer sandsynligvis allerede reflekteret i den nuværende værdiansættelse.

Banken forudså også, at Dells omsætningsvækst vil aftage kraftigt til omkring 6–7% i regnskabsårene 2028 og 2029 efter den nuværende bølge af AI-drevet ekspansion.

Analytikere tilføjede, at Dell har relativt høj eksponering mod enterprise- og neocloud-kunder, segmenter hvor væksten i kapitaludgifter kan aftage sammenlignet med store hyperscale-cloud-udbydere, der investerer aggressivt i AI-infrastruktur.

Wall Street bliver mere forsigtig

Et stigende antal analytikere på Wall Street har indtaget en mere forsigtig holdning til aktien i de seneste måneder.

Ifølge FactSet-data er andelen af mæglerhuse, der vurderer Dell-aktien som svarende til "Hold", steget til 31% fra 19% i januar.

"Risiko/afkast-forholdet fremadrettet er mere afbalanceret efter stærk eksekvering over de seneste 12 måneder," sagde Vogt i noten.

På trods af nedgraderingen er den positive stemning omkring Dells AI-udsigter fortsat stærk på tværs af markedet.

I sidste uge hævede analytikere hos Mizuho Financial Group deres kursmål på Dell-aktien til $260, samtidig med at de fastholdt en "Outperform"-vurdering.

Bank of America øgede også sit kursmål til $246 og gentog en "Buy"-anbefaling med henvisning til voksende muligheder inden for agentisk AI samt stigende efterspørgsel efter AI-servere og -lagring.

Hvordan Trumps opbakning har tilført momentum

Investorernes entusiasme fik også et uventet løft i sidste uge, efter at USA's præsident Donald Trump offentligt roste selskabet under et arrangement i Det Hvide Hus.

Ved et Mors Dag-arrangement takkede Trump familien Dell og opfordrede deltagerne til at "gå ud og købe en Dell", udtalelser der hjalp aktien til rekordhøjder fredag.

Opbakningen bidrog til optimismen omkring Dells transformation fra en traditionel PC-producent til en betydende leverandør af AI-infrastruktur, en ændring der har formet investorernes opfattelse af selskabet det seneste år.