ING ser guld tæt på $5.000/oz ved årsskiftet trods nuværende svaghed

Guld er faldet omkring 12% siden konflikten med Iran begyndte, og tilsidesætter dermed sin traditionelle rolle som sikker havn. 

ING-strateg Ewa Manthey siger, at udsalget afspejler makroøkonomiske modvinde fra højere oliepriser, stærkere renter og en fastere dollar, men prognosen er, at priser stadig kan stige til $5.000 per ounce ved årsskiftet.

Guldets kontraintuitive fald

Guld betragtes typisk som en sikring i krisetider, alligevel er det faldet kraftigt siden udbruddet af krigen i Iran.

Ifølge ING Economics har metallet tabt omkring 12% siden slutningen af februar, et træk Manthey beskriver som “kontraintuitivt, men forklarligt.”

“Gulds appel som sikker havn fungerer bedst under en finanskrise eller et vækstchok – når reale renter falder, og dollaren svækkes,” bemærkede Manthey. 

Makromodvind

Federal Reserve’s beslutning om at lade renterne være uændrede i april bidrog til presset.

Inflationen er genaccelereret siden krigens begyndelse, hvilket reducerer argumentet for lempelser på kort sigt. 

Manthey forklarede: “Reale renter og dollaren forbliver de væsentligste begrænsninger for guld. Et langvarigt energishock kunne skubbe tidsplanen for Fed‑sænkninger længere ud.”

Fredagens amerikanske jobtal viste fortsat styrke på arbejdsmarkedet, med arbejdsløsheden uændret på 4.3%.

Det gav Fed ringe grund til at haste med rentenedsættelser, hvilket forstærkede forventningen om højere renter i længere tid, som har tynget ædelmetallet.

Fredsforhandlinger og geopolitisk risiko

Guld steg kortvarigt i sidste uge, men gav gevinsterne tilbage efter at USA’s præsident Donald Trump afviste Irans seneste fredsoplæg som “fuldstændig uacceptabelt.” 

Manthey sagde: “ tilbageslaget gør tidsplanen for en våbenhvile usikker og holder inflationsrisiciene høje – det forstærker forventningen om højere renter i længere tid, som har presset guld gennem hele konflikten.”

Hun tilføjede, at en holdbar løsning fortsat er den centrale katalysator for en vedvarende bedring.

Indtil da vil guld sandsynligvis forblive fanget mellem geopolitisk usikkerhed og monetære modvinde.

Centralbankernes efterspørgsel

På trods af kortsigtet svaghed fortsætter centralbankerne med at udgøre en strukturel støtte.

Kinas centralbank tilføjede 8.1 tonnes i april og forlængede sit købemønster til 15 sammenhængende måneder. 

Polen øgede også reserverne med 31 tonnes i 1. kvartal, mens Tyrkiet var den største sælger og reducerede beholdningerne med 60 tonnes for at støtte valutalikviditeten.

Manthey understregede: “Diversificering af reserverne forbliver støttende for guld på mellemlang sigt, selvom nogle centralbanker sælger for at styrke likviditeten.”

ETF‑strømme vender positive

Investorernes positionering ændrer sig også.

Globale guld‑ETFer registrerede $6.6 billion i indstrømninger i april og vendte dermed marts‑udstrømningerne.

Europa ledede bevægelsen, som afspejlede bekymringer om eksponering over for en lukning af Hormuzstrædet. 

Bidrag fra Asien og USA udgjorde over måneden omkring en tredjedel af Europas, ifølge data fra World Gold Council.

Manthey sagde: “ETF‑strømme følger forventningerne til Fed tæt – Fed‑lempelser bør være en katalysator for fornyede indstrømninger i anden halvdel af året.”

De vedvarende netto‑long‑positioner hos managed money på COMEX tyder på en positiv holdning blandt investorer, selvom positioneringen endnu ikke vurderes som overdrevet eller "crowded."

Udsigt: konstruktiv trods risici

ING forbliver konstruktiv på guld og projicerer, at priserne kan stige til $5.000 per ounce ved årsskiftet. 

Manthey advarede dog om, at risiciene fortsætter: “Den største nedadrettede risiko er, at fredsforhandlingerne bryder sammen, så energipriserne forbliver høje og Fed forbliver på hold ind i årsskiftet.”

På tidspunktet for skrivelsen var den mest handlede juni‑guldkontrakt på COMEX noteret ved $4,729 per ounce, stort set uændret fra sidste lukkekurs.