USA-børser falder, da trussel fra kryptoperpetuals vokser

Aktier i større amerikanske børsoperatører fortsatte med at falde tirsdag, efterhånden som investorer vurderede den mulige effekt af nyligt godkendte perpetual futures-kontrakter for kryptovaluta.

Analytikere vurderer, at beslutningen kan omforme konkurrencen på derivatmarkederne og skabe nye udfordringer for etablerede børsoperatører.

Udsalget fulgte Commodity Futures Trading Commissions beslutning om at åbne for, at regulerede kryptoplatforme kan tilbyde Bitcoin perpetual futures i USA.

Godkendelsen markerer første gang, at amerikanske investorer får adgang til perpetual crypto futures gennem indenlandske, regulerede børser.

Cboe Global Markets førte faldet med et fald på omkring 9%, mens CME Group og Intercontinental Exchange ICE hver faldt cirka 4%.

Beslutningen har vakt bekymring for, at perpetual futures, almindeligvis kendt som "perps", på sigt kan brede sig ud over kryptovalutaer til andre aktivklasser og øge konkurrencen for etablerede børsoperatører.

Perpetuelle kryptofutures rejser konkurrencebekymringer

Perpetual futures er derivatkontrakter uden en traditionel udløbsdato.

Produkterne har historisk været populære på offshore-kryptobørser og bruges i vid udstrækning af detailhandlere, der søger gearet eksponering.

Analytikere sagde, at godkendelsen af regulerede kryptoperps kunne skabe ny konkurrence på detailhandelsmarkedet.

"Spørgsmålet er, hvor hurtigt perps bliver godkendt inden for andre aktivklasser, såsom aktier og råvarer," sagde TD Cowen-analytiker Bill Katz i en Reuters-rapport.

Muligheden for, at perpetual futures eventuelt kan blive indført for aktier, råvarer eller andre markeder, har fået investorer til at genoverveje de etablerede børsers langsigtede konkurrenceposition.

Ifølge analytikere kan fremkomsten af nye produkter og platforme presse værdiansættelsesmultiplerne i hele børssektoren, efterhånden som investorer vurderer ændrede markedsstrukturer og fremtidige vækstmuligheder.

TD Cowen fastholdt sin Hold-vurdering af Cboe trods fremhævelsen af de konkurrencemæssige risici.

Firmaet foreslog, at investorer bør overvåge, om nye Bitcoin perpetual futures-produkter over tid påvirker Cboes handelsvolumen og prissætningsmagt.

Analytikere ser begrænset trussel mod institutionelle markeder

Selvom investorer reagerede negativt på godkendelsen, hævdede flere analytikere, at perpetual futures sandsynligvis ikke i nævneværdig grad vil forstyrre de traditionelle futuresmarkeder på kort sigt.

"Vi vurderer, at den konkurrencemæssige risiko er håndterbar givet fundamentale produktforskelle og strukturelle fordele for begge børser (Cboe, CME)," sagde RBC-analytiker Ashish Sabadra i en Reuters-rapport.

Analytikere bemærkede, at perpetual futures primært har tiltrukket detailhandlere på grund af deres gearing og kortere beholdningsperioder. Institutionel adoption er stadig begrænset.

"Kontrakterne er ikke designet til afdækning, men snarere til detailorienteret spekulation. Som sådan er det svært at forestille sig, at perpetual futures-kontrakter fortrænger den eksisterende likviditet og de volumener hos CME Group og ICE," sagde Raymond James-analytiker Patrick O'Shaughnessy.

Som følge heraf vurderer analytikere generelt, at den konkurrencemæssige trussel er koncentreret om detailhandelen snarere end de institutionelle markeder, som genererer en stor del af volumen og likviditet på de etablerede børser.

For investorer forbliver det centrale spørgsmål, om godkendelsen af perpetual futures for kryptovaluta repræsenterer en nicheudvidelse inden for digitale aktiver eller begyndelsen på et bredere skift i, hvordan derivatprodukter tilbydes på tværs af de amerikanske finansmarkeder.