CRWD falder trods resultat-overraskelse — ARR-miss træder i forgrunden

CrowdStrike-aktier faldt 11% i premarket-handlen torsdag, selvom cybersikkerhedsvirksomheden leverede kvartalsresultater over forventning, da investorer tilsyneladende var uimponerede over væksten i annual recurring revenue (ARR) og sandsynligvis valgte at sikre gevinster efter et kraftigt rally.

Aktien havde været en af de stærkeste i softwaressektoren, steg cirka 60% alene i maj og omkring 65% indtil videre i år, drevet af optimisme om, at kunstig intelligens vil udløse en ny bølge af cybersikkerhedsudgifter.

Den stærke kursstigning hævede dog også forventningerne til kvartalsresultaterne.

"Aktien gik hårdt ind i rapporten på baggrund af AI-sikkerhedsoptimisme, og når et navn er prisfastsat til perfektion som dette, kan selv et stærkt kvartal blive solgt på nyheden," skrev Mark Malek, CIO hos Siebert Financial, onsdag forud for regnskabsudgivelsen.

Resultatet overgik estimaterne, men investorerne ville have mere

CrowdStrike rapporterede et resultat pr. aktie på $1.10 for første kvartal på omsætning på $1.39 milliarder, hvilket overgik Wall Streets forventninger på $1.07 pr. aktie og en omsætning på $1.36 milliarder, ifølge data fra Fiscal.ai.

Virksomheden udsendte også en vejledning for regnskabsåret 2027, som lå en smule over analytikernes skøn.

CrowdStrike forventer en omsætning mellem $5.91 milliarder og $5.96 milliarder for året, over estimatet på $5.9 milliarder.

Resultatet forventes at blive mellem $4.88 og $4.96 pr. aktie, sammenlignet med konsensusforventningen på $4.87.

Alligevel fokuserede investorer på annual recurring revenue (ARR), et tæt overvåget nøgletal for softwarevirksomheder.

ARR voksede 22% år-til-år til $4.44 milliarder, med netto-ny ARR-tilvækst på $193.8 millioner i kvartalet.

Selvom væksten forblev sund, sagde flere analytikere, at opadpotentialet ikke levede op til de forhøjede forventninger.

Morgan Stanleys analytikere tilskrev salget en "relativt mindre netto-ny ARR-overskridelse i dette kvartal og forhøjede forventninger efter aktiens 60% stigning i løbet af den seneste måned."

Jefferies gentog denne vurdering og bemærkede, at CrowdStrikes ARR-overskud kun oversteg konsensus med $6 millioner, langt under det $15 millioner til $29 millioner opadpotentiale, der blev leveret i de foregående fire kvartaler.

AI-investeringer øger omkostningerne

CrowdStrike har positioneret sig som en hovedmodtager af AI-boomet og lanceret produkter som Falcon Data Security og Charlotte AI AgentWorks Ecosystem, en no-code-platform udviklet i samarbejde med AWS, Nvidia og OpenAI.

Selskabets aggressive investeringsstrategi har styrket dets konkurrenceposition, men har også bidraget til stigende omkostninger.

De samlede driftsomkostninger steg 15% år-til-år til $1.07 milliarder, sammenlignet med $934.3 millioner i samme periode sidste år.

Cybersikkerhedsvirksomheder har overvejende været blandt vinderne i AI-bølgen, idet de nyder godt af voksende erhvervsefterspørgsel efter AI-drevne sikkerhedsløsninger, selvom der fortsat er bredere bekymringer om, at AI kan forstyrre dele af softwarebranchen.

Aktierne i konkurrenten Palo Alto Networks faldt næsten 3% torsdag, selvom selskabet for nylig hævede sin årlige overskudsprognose på baggrund af stærke efterspørgselstendenser.

Analytikere forbliver positive på udsigterne

På trods af den kraftige markedsreaktion fastholdt Wall Street-analytikere i vid udstrækning deres positive syn på CrowdStrike.

"Selvom de kortsigtede forventninger måske har været lidt forhøjede efter det seneste rally, ser vi fortsat plads til yderligere multiple-udvidelse, efterhånden som investorerne får tillid til holdbarheden i den accelererende ARR-vækst frem til regnskabsåret 2027," lød det fra Morgan Stanley.

Jefferies sænkede sit kursmål en smule til $760 fra $775, men fastholdt en Køb-vurdering, mens Barclays hævede sit kursmål til $675 fra $650 og gentog sin Overvægt-anbefaling.

Barclays-analytiker Saket Kalia bemærkede, at netto-ny ARR nåede $256 millioner, men manglede firmaets mere optimistiske opadscenario, fordi aftaler knyttet til CrowdStrikes Mythos-lancering i april forventes at tage længere tid at lukke.

TD Cowen forblev også optimistisk og hævede sit kursmål til $700 fra $625 og gentog en Køb-anbefaling.

Firmaet udtalte, at investorer søgte en større opadgående overraskelse efter aktiens hurtige kursstigning og tilføjede, at faldet efter regnskabet sandsynligvis vil være midlertidigt.

Værdiansættelse forbliver et centralt debatpunkt

Den kraftige reaktion fremhæver også den voksende granskning af AI-modtagere med høj værdiansættelse.

CrowdStrike handles i øjeblikket til 137.81 gange de estimerede indtjeninger for de næste 12 måneder, ifølge LSEG-data, sammenlignet med 68.91 gange for Palo Alto Networks og 31.03 gange for Okta.

Swissquote-analytiker Ipek Ozkardeskaya sagde, at aktiens fald trods et resultat, der overgik forventningerne, tyder på, at investorer i stigende grad er villige til at tage profit efter stærke gevinster.

Bevægelsen er "et tegn på, at gevinsthjemtagning bliver stadig mere attraktiv, når værdiansættelserne virker for høje," skriver Ozkardeskaya.

Hun tilføjede, at reaktionen kunne være et tidligt tegn på, at dele af teknologi-sektoren kan være sårbare over for en bredere korrektion hen over sommeren, især blandt aktier, der er steget kraftigt på AI-entusiasme.