Udenlandsk kapital flygter fra sydkoreanske aktier: Derfor bør du købe

Sydkoreas benchmarkindeks Kospi har været en af årets klare topperformere – fanget overskrifterne med en rekordstigning på over 70% i år til dato.

Denne meteoritagtige stigning har dog udløst en massiv tilbagetrækning af udenlandsk institutionel kapital, hvor investorer afvikler aktier for milliarder af dollars.

Netto udenlandske udstrømninger nåede anslået 62 milliarder USD (ca. 404,1 milliarder kr.) i begyndelsen af juni, efter en nylig "single-day" likvidation på 1,24 billioner won ($801 million), som bidrog til en brat åbningstab på 8,0%.

Denne aggressive desinvestering signalerer imidlertid en "strukturel anomalitet" snarere end en fundamental kritik af de sydkoreanske aktier.

Hvorfor sælger udenlandske investorer sydkoreanske aktier?  

Eksperter mener, at det kraftige salgspres udspringer direkte af Kospis hurtige opstigning snarere end en forværret virksomhedsprofil.

Efterhånden som sydkoreanske aktier steg kraftigt, voksede deres matematiske vægt i globale og emerging-market benchmarks eksponentielt.

Det tvang aktive fondsforvaltere til at foretage programstyret salg for at overholde strikse porteføljemandater og grænser for risiko- og koncentrationseksponering.

Institutionelle investorer støder desuden på regulatoriske ejerskabsgrænser for individuelle megacap-selskaber efter de eksplosive kursstigninger i teknologi- og bilsektorerne.

Da rallyet er stærkt koncentreret i markedsvægtere som Samsung og SK Hynix, er udenlandske forvaltere nødt til at reducere deres eksponering.

Alt i alt repræsenterer denne kapitalflugt en mekanisk, tvungen rebalancering frem for et "strategisk bet" imod virksomheder i Seoul.

Bør du købe faldet i sydkoreanske aktier?

På trods af den overskriftsfremkaldende udenlandske tilbagetrækning forbliver de underliggende makroøkonomiske fundamenter i det sydkoreanske marked bemærkelsesværdigt robuste.

Den udenlandske likvidation er i vid udstrækning blevet absorberet af en hidtil uset bølge af indenlandsk likviditet, hvor detailinvestorer har skudt 70 milliarder USD (ca. 456,2 milliarder kr.) ind i aktier i år i takt med en stigning i antallet af nye mæglerkonti.

Denne strukturelle ændring spejler nylige kapitaldynamikker i Indien, hvor stigende indenlandsk deltagelse med succes isolerede det bredere marked fra udenlandsk kapitalflugt.

Deres underliggende styrke understreges af, at investmentbanker fastholder et optimistisk syn.

Goldman Sachs løftede for nylig sit 12-månedersmål for Kospi til 12.000 – og prognosticerer omkring 37% yderligere opadpotentiale baseret på robuste virksomhederes indtjening og en varig indre værdi.

En strukturel overgang mod markedsmodenhed

Den igangværende omkonfigurering af Kospis investorbase indikerer et modne finansielt økosystem snarere end en langvarig cyklisk nedtur.

Ifølge eksperter er den nuværende udenlandske exodus en midlertidig, teknisk dislokation, der skaber attraktive indgangspunkter for langsigtede investorer.

På kort sigt hjælper en stærk vækst i den indenlandske detailbase med at forankre markedet og neutralisere de kursudsving, som typisk følger af en aggressiv afgang af internationale institutionelle fonde.

Når internationale fonde har genkalibreret deres eksponering, positionerer en kombination af stærke forretningsfundamenter og dyb indenlandsk likviditet det koreanske marked til sin næste fase af strukturel vækst.

På tidspunktet for skrivelsen er Kospi-indekset mere end 10% under sit højeste niveau i første uge af juni.