SpaceX-optioner eksploderer, mens Wall Street priser en vild 50% bevægelse

SpaceX' nye optionsmarked eksploderede tirsdag og gav tradere en ny og langt mere risikabel måde at satse på raketfirmaets post-IPO-opsving.

Kontrakterne begyndte først at blive handlet kun få dage efter SpaceX' opsigtsvækkende Nasdaq-debut, og efterspørgslen var øjeblikkelig.

Købsoptioner, som giver gevinst, når en aktie stiger, dominerede den indledende aktivitet. Men prisfastsættelsen viste også noget mere komplekst end blot begejstring.

Wall Street forbereder sig nu på en stor bevægelse i begge retninger; tradere ser plads til endnu en skarp optur, samtidig med at de forbereder sig på en smertefuld vending.

En opsigtsvækkende børsintroduktion sætter scenen

SpaceX fastsatte sin IPO-pris til $135 pr. aktie i sidste uge, hvilket allerede gør den til en af de mest iagttagne børsnoteringer i markedshistorien.

Siden da er aktien steget cirka 50%, løftede selskabets markedsværdi forbi Amazon og kortvarigt over Microsoft under tirsdagens handel.

Hastigheden betyder noget, da en aktie normalt har brug for tid til at stabilisere sig efter børsintroduktionen.

I SpaceX' tilfælde er investorerne strømmet til næsten øjeblikkeligt, hjulpet af selskabets sjældne kombination af rumopsendelser, Starlink, forsvarskontrakter, ambitioner inden for kunstig intelligens og Elon Musks personlige følgere.

Rallyet har også skabt ophobet efterspørgsel blandt investorer, der enten fik små IPO-allokationer eller gik glip af dem helt. For dem tilbyder optioner en anden indgang.

En option er en kontrakt, der giver køberen ret, men ikke pligt, til at købe eller sælge en aktie til en fast pris inden en given dato.

En købsoption (call) er et væddemål på opside. En salgsoption (put) er beskyttelse eller et væddemål imod nedside. Med SpaceX i så hurtig bevægelse er begge sider blevet dyre.

Optiondebut som en raketopsendelse

Omfanget af tirsdagens optiondebut var slående. Omkring 1,8 millioner SpaceX-optionskontrakter skiftede hænder, langt over Metas tidligere første-dags optionsrekord fra 2012.

Købsoptioner overgik salgsoptioner, hvilket viser, at købsinteressen forblev stærk selv efter aktiens dramatiske stigning.

Susquehanna oplyste, at SpaceX havde den femtehøjeste volumen for købsoptioner blandt alle aktier den dag.

Data fra Trade Alert indikerer, at SpaceX-optioner var de tredjemest handlede enkeltaktiekontrakter samlet set, kun overgået af Tesla og Nvidia.

“Det er usædvanligt i historien, at virksomheder får optioner handlet så hurtigt,” sagde Mike Khouw, chefstrateg hos YieldMax ETFs, til Yahoo Finance.

“Dette er i dag den tredje mest travle enkeltaktie-optionskontrakt.”

Den større historie var ikke kun volumen. Det var, hvad optionspriserne antydede om fremtidige bevægelser.

Susquehanna vurderede, at markedet prismæssigt gav cirka 15% sandsynlighed for, at SpaceX stiger yderligere 50% over de næste tre måneder.

Det prisede også en lignende chance for, at aktien mister halvdelen af sin værdi over samme periode.

Det er, hvad tradere mener, når de taler om “tails.” Det henviser til ekstreme udfald i hver ende af fordelingen.

I dette tilfælde siger markedet, at SpaceX kan fortsætte med at stige kraftigt eller bryde markant sammen, og ingen af udfaldene virker udelukkede.

Læs også - SpaceX-aktien stiger efter IPO: Vil den følge Circle-, Figma- og Klarna-stien?

’For farligt at sælge’: Wall Streets advarsel

Den tosiddede risiko er årsagen til, at derivatstrateger udviser forsigtighed, selvom volumen boomer.

“Det virker for dyrt at købe 'tails', men det virker også for farligt at sælge dem,” sagde Chris Murphy, strateg hos Susquehanna, i kommentarer citeret af CNBC.

Sætningen indkredser problemet for tradere. Det er dyrt at købe optioner, fordi den implikerede volatilitet er høj. Implikerede volatilitet er markedets skøn over, hvor voldsomt en aktie kan bevæge sig.

Men det kan være endnu mere risikabelt at sælge optioner, fordi en kraftig bevægelse i begge retninger kan efterlade sælgere udsat for store tab.

På op-siden satser købsoptionkøbere på, at SpaceX kan gentage den slags momentum, man så i Tesla under dens mest spekulative faser.

På nedsiden afspejler efterspørgslen efter puts bekymring om værdiansættelsen, risikoen ved lock-up-periodens udløb og muligheden for, at den tidlige begejstring aftager, når flere aktier bliver tilgængelige.

Reuters rapporterede, at en stor septemberhandel syntes at afdække imod, at aktien falder under $205, sandsynligvis knyttet til fremtidig aktietilførsel, efterhånden som IPO-lock-up-restriktioner lempes.

Skeptikere siger, at værdiansættelsen allerede efterlader lidt spillerum for fejl.

“Investorer tjener sjældent penge ved at købe aktier værdisat til over 100x omsætningen,” sagde short-sælger Jim Chanos til Yahoo Finance, samtidig med at han anerkendte, at Starlink er “en reel forretning.”