Hvad sker der med SpaceX-aktien, når lockup-perioden udløber?

SpaceX-aktier er steget kraftigt efter deres storslåede IPO-debut, med en stigning på op til 67% over udbudsprisen på $135 og pressede aktien op til $225 før seneste tilbagefald.

På trods af den stærke indledende udvikling flytter opmærksomheden sig nu mod selskabets aftrappede frigivelsesplan (lockup), som kan tilføre betydeligt nyt udbud til et marked med meget begrænset udbud.

Aktiens tidlige kursstigning er delvist drevet af ubalancer mellem udbud og efterspørgsel, idet kun omkring 639 millioner aktier aktuelt er tilgængelige til handel ud af mere end 13 milliarder udestående aktier.

Den knaphed har medvirket til at forstærke volatiliteten og presse værdiansættelserne højere i den umiddelbare periode efter børsnoteringen.

Analytikere og markedsdeltagere fokuserer nu på, hvordan de kommende frigivelseshændelser kan ændre denne dynamik.

Aftrappet frigivelsesplan ventes at øge udbuddet

I modsætning til traditionelle IPO'er, der typisk pålægger en 180-dages lockup-periode, har SpaceX indført en trinvist frigivelsesstruktur for insider- og tidlige investorers aktier.

Ifølge IPO-rammen begynder aktiefrigivelserne efter selskabets første kvartalsregnskab, forventet sent i juli eller begyndelsen af august.

På det tidspunkt bliver 20% af aktierne tilgængelige for salg, med mulighed for op til 30%, hvis aktien forbliver over $175.

Yderligere trancher følger, inklusive frigivelser på 7% den 20. august, 9. september, 9. oktober og 24. oktober.

Endvidere frigives 28% efter regnskabet for andet kvartal, og den sidste del frigives efter den 8. december, hvilket markerer afslutningen af 180-dagesperioden.

Strukturen er designet til at sprede salget fra aktionærer før IPO'en i stedet for at tillade, at én enkelt bølge af aktier rammer markedet.

Men den øgede beholdning af aktier kan stadig lægge pres på kursudviklingen.

Handelsforskningsfirmaet AgentSmyth observerede for nylig øget aktivitet i september-put-optioner på SpaceX, hvilket tyder på, at tradere positionerer sig for potentielle nedadgående bevægelser, efterhånden som yderligere aktier bliver tilgængelige for handel efter selskabets første kvartalsregnskab.

Historiske præcedenser fra andre IPO'er understreger risikoen.

Rivians aktier faldt 21% omkring udløbet af dens lockup i 2022, mens Reddit også oplevede nedgange før udløbet af sin performance-baserede lockup, før den senere stabiliserede sig.

Handelsdynamik og efterspørgsel fra indeksfonde kan afbøde presset

På trods af bekymringer om udbuddet kan flere faktorer afveje potentielt nedadgående pres.

SpaceX er sat til at blive optaget i Nasdaq-100 under en hurtigindgangsregel, som tillader indeksinklusion efter blot 15 dages handel.

Analytikere forventer, at dette vil udløse $7 billion to $10 billion i tvungne køb fra passive fonde, der følger benchmarket.

Desuden er handelsaktivitet i optioner og ETF'er allerede begyndt at påvirke kursudviklingen.

Debuten af aktieoptioner har skabt afdækningsflows, der kan forstærke opadgående momentum, mens gearede ETF-produkter som Direxion SpaceX Bull 2x forventes at skabe yderligere tvungne køb.

Den langsigtede udsigt afhænger af de fundamentale forhold ud over lockup-perioderne

Mens kortsigtet volatilitet sandsynligvis vil blive formet af trinvise frigivelser og handelsflows, vil langsigtet værdiansættelse afhænge af indtjenings- og vækstudsigter.

Forventningerne er fortsat høje, herunder Musks tidligere angivne målsætning om $1 trillion i omsætning inden 2031.

For nu afvejer investorer dog, om stigende aktieudbud fra lockup-udløb vil dæmpe momentum i en aktie, der allerede har oplevet ekstreme tidlige gevinster og hurtige skift i stemningen.