Rheinmetall-aktien: hvorfor Tyskland slog hårdt mod sit største forsvarsselskab

Rheinmetall AG (RHM) aktier falder onsdag – på vej mod et af deres største endagsfald nogensinde – efter et alvorligt tilbageslag for selskabets maritime forsvarspipeline.

Den 24. juni meddelte det tyske forsvarsministerium, at det aflyser det "multi-billion-euro" F126-fregatprogram, som var planlagt til at blive den største marinanskaffelse for den tyske flåde siden Anden Verdenskrig.

Inkl. dagens fald er Rheinmetall-aktien faldet mere end 50% sammenlignet med årets højeste kurs.

Derfor styrtdykkede Rheinmetall-aktien i dag

Rheinmetall var positioneret til at overtage rollen som hovedentreprenør på F126-fregatprogrammet.

Ledelsen havde aktivt sigtet på at få denne kontrakt på plads i 2. kvartal (Q2) og forventede, at den ville tilføre ordreindgang på mindst €12 billion.

Analytikere fra Morgan Stanley vurderer, at den pludselige aflysning vil tvinge RHM-aktien til at absorbere omkring €2 billion i nedskrivninger.

Det skyldes i høj grad det nylige opkøb af skibsværftet Naval Vessels Lürssen (NVL) for €1.5 billion, et strategisk træk designet specifikt til at forankre gennemførelsen af F126-projektet.

Forsvarsministeriet pegede på alvorlige softwareforsinkelser, vedvarende friktion og forventede omkostningsoverskridelser, som ville have drevet den endelige regning over €18 billion, hvis programmet var fortsat.

TKMS-aktier trodser forsvarssektorens salgspres

I stedet for at fortsætte med F126 "super-fregatterne" har Berlin foretaget et fuldstændigt skift.

Onsdag meddelte den tyske regering planer om at købe otte mindre Meko A-200-fregatter fra Rheinmetalls direkte konkurrent, TKMS AG.

Mens Rheinmetall-aktierne styrtdykkede, blev TSMS-aktien handlet op til omkring 14% den 24. juni, primært fordi Berlin betaler cirka €6.3 billion for de første fire TKMS-skibe, med en option på fire mere til €5.3 billion.

Divergensen understreger en hurtig omallokering af kapital på tværs af EU's forsvarsporteføljer, idet investorer aggressivt prisfastsætter den langsigtede pengestrømsindsprøjtning fra den reviderede maritime strategi og øjeblikkeligt forvandler TKMS til Tysklands førende maritime entreprenør.

Wall Street forbliver optimistisk over RHM-aktierne

Det tyske forsvarsministeriums meddelelse har afsløret en dybere nervøsitet på tværs af hele EU's forsvarssektor og har trukket peer-selskaber som Hensoldt, Renk og Saab ned.

Investorer begynder at indse, at aggressive offentlige forsvarsbudgetter ikke automatisk konverterer til sikrede indtægter for specifikke landforsvarskontraktører.

Derudover står kapitalen over for fragmentering, idet den fransk-tyske tankproducent KNDS i dag annoncerede planer om en dual Frankfurt-Paris-IPO, hvilket skaber en ny alternativ investeringsmulighed i forsvarssektoren.

Det pludselige kontrakttab forværrer et vanskeligt år for RHM-aktien, præget af mangelfulde omsætningskonverteringer og en investorrotation mod producenter fokuseret på droner og luftforsvar.

Alligevel er Wall Street-analytikere overbeviste om, at Rheinmetall AG vil komme sig i løbet af 2026, idet konsensusvurderingen for bil- og våbenproducenten aktuelt er "Buy", ifølge The Wall Street Journal.