SpaceX-regnskab: Optionsmarkedet ser værdiudsving på $225 mia.

SpaceX-investorer forbereder sig på et af de største regnskabsdrevne kursbevægelser, der nogensinde er set for en nyligt børsnoteret virksomhed, idet optionshandlere priser et udsving på omtrent 225 milliarder USD (ca. 1,5 billioner kr.) i selskabets markedsværdi forud for dets første kvartalsresultater tirsdag.

Ifølge Reuters antyder optionsmarkedet, at SpaceX-aktien kan bevæge sig omkring 15% i begge retninger efter regnskabet, selvom den nuværende positionering tyder på, at handlende hælder mod en yderligere nedadgående bevægelse.

Det implicitte udsving er usædvanligt stort for en virksomhed i SpaceX' størrelse.

Raket- og satellitselskabet har stadig en markedsværdi på omkring 1,5 billioner USD (ca. 9,8 billioner kr.), på trods af at aktien er faldet 43% fra lukkemaksimum på $201.80, som blev nået kort efter det rekordstore børsdebut den 12. juni.

Analytikere sagde, at kombinationen af et kraftigt fald efter børsnoteringen, en begrænset handelsperiode og usikkerhed om, hvorvidt selskabets finansielle resultater kan retfærdiggøre den høje værdiansættelse, har presset optionspriserne langt over niveauer, der normalt ses for modne blue-chip-selskaber.

Til sammenligning havde optionsmarkederne kun priset et udsving på 6,6% for Microsoft forud for selskabets kvartalsregnskab i sidste uge.

Investorer forholder sig forsigtige forud for regnskabet

SpaceX forventes at rapportere et kvartalsvist driftsunderskud før renter og skat på omkring 1,6 milliarder USD (ca. 10,1 milliarder kr.) med en omsætning på omkring 7 milliarder USD (ca. 45,6 milliarder kr.).

"Det samlede volatilitetsniveau er massivt," sagde Ophir Gottlieb, administrerende direktør for Capital Market Laboratories, til Reuters.

Investorernes forsigtighed rækker langt ud over optionsmarkedet.

Selskabets aktie steg til en intradag-høj på $225.64 få dage efter børsdebuten, men er siden faldet til omkring $114.53, hvilket afspejler bekymringer om værdiansættelsen og den hastighed, hvormed omsætningen kan understøtte selskabets ambitiøse vækstplaner.

Derudover vil tirsdagens regnskab fjerne hindringer for, at cirka 911,5 millioner aktier ejet af insidere, ansatte og tidlige investorer bliver tilgængelige for salg, efter at lock-up-perioden udløber den 6. august.

Den ekstra udbudsmængde kan presse aktien yderligere, hvis tidlige aktionærer vælger at realisere deres positioner.

Shortsælgere ser en mulighed

Nedadgående positionering er også intensiveret i andre dele af markedet.

Gearede børshandlede fonde, der følger SpaceX, viser, at investorer generelt forbliver optimistiske, med aktiver på omtrent 401,1 millioner USD (ca. 2,6 milliarder kr.) fordelt på syv optimistiske enkeltaktie-ETF'er.

Ifølge data fra VettaFi er der imidlertid strømmet næsten 296,8 millioner USD (ca. 1,9 milliarder kr.) ind i inverse gearede fonde, som tjener penge, når aktien falder.

Forskellen mellem optimistisk og pessimistisk positionering er langt smallere end normalt for aktier med gearede ETF-produkter, hvilket understreger investorernes stigende forsigtighed.

Shortsælgere har også øget deres short-positioner mod selskabet.

Ifølge Peter Hillerberg, medstifter af Ortex Technologies, er cirka 63% af SpaceX' frie flydende aktier i øjeblikket udlånt til shortsælgere, tæt på et rekordhøjt niveau.

"Der er næsten ingen aktier tilbage at låne," sagde Hillerberg.

Baseret på SpaceX' lukkekurs 31. juli på $108.37 estimerer Ortex, at shortsælgere sidder på omtrent 18,4 milliarder USD (ca. 119,9 milliarder kr.) i mark-to-market-gevinster.

Samtidig har investorer, der forsøger at afdække deres positioner, mødt stigende omkostninger, da øgede forventninger om regnskabsvolatilitet har skubbet optionspræmierne markant op.

Tirsdagens regnskab vil derfor ikke kun give Wall Street sit første detaljerede indblik i SpaceX' finansielle præstation som børsnoteret selskab, men kan også afgøre, om det seneste kursfald i aktien forværres eller vendes.