Kospi-indekset i bjørnemarked: er Sydkoreas fest forbi?

Kospi-indekset er trådt ind i et teknisk bjørnemarked efter et fald på 23% fra årets højeste punkt. Dette salgspres fortsatte i dag, da det styrtdykkede til sit laveste niveau siden May 20th. Så vil blue-chip-indekset falde yderligere, eller kan det rejse sig igen?

Hvorfor Kospi-indekset er faldet markant

Kospi-indekset, som følger de største selskaber i Sydkorea, har siden sidste år været blandt de stærkeste performere globalt. Det steg fra 2,268 på sit laveste niveau i april sidste år og nåede en rekordtop på 9,387.

Opgangen blev drevet af regeringspolitikker, der opfordrede til aktieinvesteringer, og præsidenten forudsagde, at Kospi ville hoppe til 5,000.

Disse politikker faldt sammen med et boom inden for kunstig intelligens, der førte til en kraftig stigning i efterspørgslen efter hukommelsesprodukter og halvledere. Samsung og SK Hynix er nogle af de største aktører i disse industrier. 

Efterspørgslen førte til markant højere priser, omsætning og indtjening for disse selskaber. Lige i denne uge siger Samsung, at dets omsætning mere end fordoblede sig i andet kvartal, og ledelsen forventer yderligere vækst.

Samsung og SK Hynix fulgte deres globale konkurrenter i hukommelsesindustrien og steg kraftigt, så deres markedsværdier kom over $1 trillion. Samtidig lod både sydkoreanske og udenlandske investorer sig rive med af FOMO (frygten for at gå glip af noget). 

Mange sydkoreanere optog lån for at deltage i bullmarkedet, og seneste data viser, at gearede handler er skudt i vejret i landet. Gearede aktieinvesteringer blandt detailinvestorer nåede for et stykke tid siden deres grænser, hvilket gør det svært for disse investorer at låne mere.

For nylig er festen dog begyndt at køre i tomgang. Udenlandske investorer har fortsat med at sælge sydkoreanske aktier som profitafkastning. Samtidig er Samsung og SK Hynix, som drev stigningerne, faldet kraftigt, da investorer stiller spørgsmål ved, om der er mere plads til vækst.

En vigtig bekymring er, at hukommelsespriserne kan begynde at trække sig tilbage i de kommende måneder, da denne industri er meget cyklisk. Investorer husker stadig, hvad der skete i 2023, hvor indtægterne hos de fleste hukommelsesselskaber faldt tocifret.

Samtidig er der en risiko for, at USA–Iran-krigen kan blusse op igen snart. I en udtalelse sagde Donald Trump, at efter hans opfattelse var våbenhvilen slut. USA iværksatte natlige angreb mod Iran, som svarede igen. Oliepriserne er begyndt at stige igen, mens tradere vurderer de mulige scenarier. 

Hvad nu for Kospi?

En klassisk teori kendt som Wyckoff giver en god forklaring på, hvad der sker med Kospi-indekset. Den beskriver, at aktiver over tid gennemgår fire hovedcyklusser. Den første er akkumuleringsfasen, hvor aktiver bevæger sig sidelæns. Herefter følger markup-fasen, hvor priserne bevæger sig parabolsk, efterhånden som FOMO intensiveres.

Denne fase efterfølges af distribution og derefter markdown, hvor investorer begynder at sælge i panik. Der er tegn på, at vi nu er i markdown-fasen, hvilket kan udløse yderligere salg, især fra gearede detailinvestorer.

Indekset gennemgår sandsynligvis også en tilbagevenden mod gennemsnittet, hvor aktiver falder og bevæger sig tilbage mod deres historiske gennemsnit. I dette tilfælde ligger Kospi på 7,204, mens 200-dages glidende gennemsnit er 5,901. Dermed vil faldet trække indekset tættere på gennemsnittet.

Er det så slutningen på opturen? Ikke nødvendigvis. Det, der dog er klart, er, at indekset vil være stærkt volatilt på kort sigt.