Strategy (MSTR) aktien falder 3% efter $467M-emission – hvad med BTC‑beholdningen?

Bitcoin-treasury-virksomheden Strategy (tidligere kendt som MicroStrategy) faldt 3% mandag efter at have hentet cirka $466,7 millioner ved salg af almindelige aktier i sidste uge, samtidig med at selskabets bitcoin-beholdninger forblev uændrede.

Selskabet solgte 4,818,781 MSTR-aktier mellem 6. juli og 12. juli og købte eller solgte ikke nogen bitcoin i perioden.

Provenuet øgede Strategy's dollarreserve med $450 millioner til cirka $3 milliarder pr. 12. juli.

Strategy fortsætter med at besidde 843,775 BTC, ifølge medstifter og udøvende bestyrelsesformand Michael Saylor.

Selskabet erhvervede beholdningerne til en gennemsnitlig købspris på $75,476 pr. bitcoin, hvilket svarer til en samlet anskaffelsesomkostning på omkring $63,7 milliarder, inklusive gebyrer og omkostninger.

Ved de nuværende markedspriser på omkring $63,000 pr. bitcoin er beholdningerne cirka $53 milliarder værd, hvilket efterlader selskabet med papirtab på omtrent $10,7 milliarder.

På trods af de urealiserede tab kontrollerer Strategy stadig omkring 4% af bitcoins maksimale udbud på 21 millioner enheder.

Saylors opslag giver anledning til spekulation

I forbindelse med indberetningen postede Michael Saylor endnu et bitcoin-tracker-diagram på X med beskeden: "De orange prikker fortæller kun en del af historien."

Saylors opslag søndag har ofte gået forud for Strategy's ugentlige meddelelser om bitcoin-erhvervelser. Tidligere meddelelser som "A good time to add more dots" og "Looks better with more dots" blev efterfulgt af købsmeldinger.

På det seneste har selskabets kommunikation dog i højere grad afspejlet en udvikling i kapitalstrategien.

Et opslag 28. juni med teksten "We're gonna need more charts" gik forud for annonceringen af en ny kapitalramme frem for et bitcoin-køb.

Hans opslag 5. juli kom før Strategy oplyste, at selskabet solgte 3,588 BTC for cirka $216 millioner, den største bitcoinsalg i selskabets historie.

Under dets nye Digital Credit Capital Framework har Strategy begrænset sin dollarreserve til at finansiere udbyttebetalinger på foretrukne aktier og renteudgifter.

Selskabet godkendte også et tilbagekøbsprogram på $1 milliard for sine digital credit securities, med initial prioritet for STRC, samtidig med en fleksibel månedlig udbyttepolitik for de foretrukne aktier.

Separat autoriserede Strategy et tilbagekøb af almindelige aktier på $1 milliard og etablerede et BTC Monetization Program, der tillader op til $1,25 milliarder i bitcoinsalg for at støtte reserver, udbyttebetalinger, renteforpligtelser og værdipapirtilbagekøb.

Matthew Sigel fra VanEck bemærkede, at selskabets nylige salg af 3,588 BTC ikke talte med i det nye BTC Monetization Program, hvilket antyder, at Strategy kan have yderligere salgsrum ud over den annoncerede grænse.

Analytikere vurderer finansieringsstrategien

Gabe Selby, chef for Research hos Paywards datterselskab CF Benchmarks, skrev i en rapport fra Block, at Strategy's kortsigtede finansielle position fortsat er stabil efter den seneste kapitalrejsning.

"Det, der gør det seneste salg relevant, er den udvidede kapitalstruktur skabt af STRC, hvor et begrænset salg understøtter likviditeten," sagde Selby. "Bekymringen opstår, når salg af bitcoin ophører med at være et valg og i stedet bliver et tilbagevendende krav for at opretholde kapitalstrukturen."

Ifølge Selby udgør Strategy's årlige finansieringsomkostninger cirka 3,4% af værdien af dets bitcoin-beholdninger.

De eksisterende kontantreserver dækker omtrent 17,4 måneder af disse omkostninger, hvilket udvides til 25,9 måneder, når den autoriserede reserveopbygningskapacitet medregnes.

Det bredere bitcoin-treasury-segment fortsætter med at vokse.

Data fra Bitcoin Treasuries viser, at 197 børsnoterede selskaber har vedtaget strategier for bitcoin-erhvervelser. Tether-backed Twenty One, Metaplanet, MARA og Bitcoin Standard Treasury Company hører til blandt de største virksomhedsejere efter Strategy.

Dog har mange bitcoin-treasury-selskaber oplevet betydelige kursfald fra deres toppe i 2025, efterhånden som multipler for markedsværdi i forhold til nettoaktivværdi er blevet presset sammen.

Standard Chartered fastholdt sin bitcoin-prisforventning for slutningen af 2026 på $100,000 og argumenterede for, at Strategy's udvikling i tilgangen udgør "et kommunikationsproblem snarere end et solvensproblem."

Analytikere hos Grayscale sagde tilsvarende, at den styrkede finansieringsposition kunne reducere langsigtede risici omkring selskabet.