AI vil skabe flere job, mener Dr Richard Peterson, grundlægger af MarketPsych

Kunstig intelligens er blevet årtiets definerende investeringshistorie, og har skubbet virksomheder som Nvidia, Broadcom og Micron til rekordvurderinger, samtidig med at den har været med til at drive S&P 500 til gentagne toppe.

Men enhver transformerende teknologi har på et tidspunkt været ledsaget af bekymringer om, at optimismen er løbet for vidt.

Det spørgsmål dannede grundlaget for den seneste episode af Zero Sum, hvor Invezz's Harsh Vardhan talte med Richard Peterson, adfærdsøkonom, grundlægger af MarketPsych og markedsstemnings-eksperten, som engang blev beskrevet af Associated Press som Wall Streets "øverste psykiater."

Med næsten tre årtiers sentimentdata forklarede Peterson, hvorfor AI stadig har plads til vækst, hvor spekulative overskud begynder at opstå, og hvad investorer bør holde øje med næste.

AI-rally understøttes af reelle indtjeninger

Sammenligninger mellem dagens AI-rally og dot-com-boomet er blevet stadig mere udbredt, men Peterson mener, at analogien kun rækker så langt.

I modsætning til mange internetvirksomheder ved årtusindskiftet genererer nutidens AI-ledere enorme indtægter og pengestrømme.

"Altså Nvidia har enorme overskud, Micron har enormt store marginer, så der er reelle penge, mens der under dotcom-boomet ikke kom reelle indtægter ind."

Det fjerner dog ikke risikoen for en boble. Peterson bemærkede, at teknologiske revolutioner typisk følger et velkendt mønster: tidlige vindere nyder ekstraordinær profitabilitet, før konkurrencen uundgåeligt indtræffer.

I AI er den konkurrence allerede ved at opstå gennem rivaliserende chipproducenter, specialdesignet silicium udviklet af hyperscalers og stadigt mere kapable kinesiske alternativer.

Peterson hævdede, at det egentlige spørgsmål for investorer ikke er, om AI er en transformerende teknologi, men om de aktuelle værdiansættelser efterlader nok plads til intensiveret konkurrence og marginpres, efterhånden som flere virksomheder træder ind på markedet.

Markedsstemningen ændrer sig ofte før priserne gør

I stedet for udelukkende at stole på værdiansættelser eller indtjeningsprognoser studerer Peterson investorernes psykologi.

MarketPsych overvåger cirka 1.000 premium-nyhedsmedier og snesevis af investeringsfokuserede sociale medieplatforme på tværs af 28 sprog, hvilket skaber et historisk arkiv over, hvordan investorer har følt omkring markederne siden 1998.

"Vi måler, hvordan folk føler… vi har set cyklusser siden dot-com-boomet."

Et konsistent mønster er dukket op. Optimismen topper typisk tidligt i en markedscyklus, før den gradvist aftager, selv mens aktiekurserne fortsætter med at stige.

Sociale medier bliver ofte skeptiske længe før den traditionelle finansielle presse, hvilket skaber et tidligt signal om, at forventningerne kan løbe foran realiteterne.

For investorer er sentiment ikke et forudsigelsesværktøj i sig selv, men det kan give værdifuld kontekst, når entusiasmen bliver ensidig.

Spekulationen spreder sig

Selvom Peterson undgik at kalde hele AI-handlen en boble, pegede han på flere udviklinger, der ligner tidligere spekulative cyklusser.

Blandt dem er gearede enkeltaktie-ETF'er, som forstærker gevinster og tab, sammen med en voksende pipeline af AI-relaterede IPO'er, der forventes at absorbere milliarder af dollars i investorernes kapital.

Han argumenterede for, at bobler ofte ender ikke fordi den underliggende teknologi fejler, men fordi likviditeten bliver spændt, efterhånden som flere virksomheder skynder sig for at udnytte investorernes efterspørgsel.

Potentielle børsnoteringer fra virksomheder som OpenAI og Anthropic, efter SpaceX's højprofilerede offentlige debut, kunne til sidst reducere den spekulative kapital, som er tilgængelig for de nuværende markedsledere.

Næste AI-vindere kan komme dybere i forsyningskæden

Et andet centralt takeaway var, at investorer måske bør kigge ud over de mest fremtrædende navne.

Peterson mener, at netværksvirksomheder, leverandører af optisk infrastruktur og producenter af udstyr til halvlederindustrien står godt positionerede, efterhånden som AI-infrastrukturen fortsætter med at ekspandere.

Samtidig advarede han om, at nogle hukommelsesproducenter og serverproducenter begynder at vise den forhøjede stemning, som typisk forbindes med sentfase-rallyer.

I stedet for at betragte AI som én enkelt handel argumenterede han for, at investorer bør forvente, at flere cyklusser opstår på tværs af forskellige dele af økosystemet.

AI kan omforme arbejdsmarkedet

Diskussionen tog også fat på en af AIs største samfundsmæssige bekymringer: beskæftigelse.

Mens afskedigelser ofte tilskrives kunstig intelligens, hævdede Peterson, at data tegner et mere nuanceret billede.

Han pegede på stigende stillingsopslag inden for softwareudvikling og forskning, der antyder, at virksomheder, der tager AI i brug, ofte udvider medarbejdertallet andre steder i stedet for blot at erstatte arbejdere.

"Jeg tror, AI vil skabe flere job, og jeg mener, det er dét, vi ser."

Udfordringen, sagde han, ligger mindre i, om AI skaber beskæftigelse, og mere i, hvor hurtigt arbejdstagere og virksomheder tilpasser sig ændrede kompetencekrav.

Episoden afsluttes med Petersons seneste markedsudsigter, herunder hvorfor han forbliver konstruktiv over for netværksinfrastruktur, forsigtig over for overophedede lommer i AI-forsyningskæden og i stigende grad optimistisk på atomkraft, solenergi og batterilagring som langsigtede vindere af AI-udbygningen.

Se hele episoden af Zero Sum for den komplette diskussion, og abonnér for flere samtaler, der udforsker de kræfter, der former markeder, penge og geopolitik.