Oliefald over tre dage afslører en farlig svaghed i markedets Hormuz-optimisme

Olien fortsatte sit fald for tredje dag onsdag, da handlende øgede indsatsen på, at diplomati vil genåbne Hormuzstrædet.

Brent faldt 1,2% til $78,44 pr. tønde kl. 03:30 GMT, mens West Texas Intermediate faldt 1,4% til $74,70. Begge benchmarks havde afsluttet tirsdag mere end 5% lavere på tre-ugers lavpunkter.

Tilbagetrækningen har et rationelt grundlag, idet Qatar siger, at mæglere gør fremskridt, mens amerikanske embedsmænd mener, at en aftale kan komme snart.

Alligevel opfører priserne sig, som om sikrere skibsfart og genoprettede eksportniveauer er nært forestående, selv om tanktrafikken fortsat er svag og endnu et fartøj blev angrebet nær Oman.

Markedet handler på aftalen, ikke skibene

Salget accelererede, efter Qatar sagde, at diplomatiske kontakter var nået til avancerede faser, og at mæglere udvekslede forslag mellem Washington og Teheran.

USA's finansminister Scott Bessent sagde, at en aftale om at genåbne Hormuz kunne komme inden onsdag, mens udenrigsminister Marco Rubio rapporterede fremskridt uden en endelig aftale.

ANZ Research-analytikere fortalte The Wall Street Journal, at optimismen styrkedes efter Bessents kommentarer. De tilføjede, at Iran angiveligt overvejede at tillade europæiske lande at hjælpe med at fjerne miner fra sejlrenden.

Timingen er problemet.

ING-strategerne Warren Patterson og Ewa Manthey advarede om, at markedet kunne være "gået en smule forud for sig selv". I ING Think skrev de, at råolie behøvede en genopretning i tankskibstrafikken for, at faldet kunne blive bæredygtigt.

Den evidens mangler, da trafikken gennem Hormuz og Bab el-Mandeb var stort set uændret i begyndelsen af ugen.

ANZ sagde også, at Golfens eksport forblev under pres, og at transitter kun var forbedret marginalt fra de nedpressede niveauer.

En overskrift om våbenhvile kan ikke gøre Hormuz sikker

Diplomatiske påstande er fortsat modsatrettede. Præsident Donald Trump sagde, at USA havde haft en "heldagsforhandling" med Iran tirsdag og forudsagde, at Hormuz snart ville genåbne.

Teheran har afvist, at direkte forhandlinger med Washington finder sted, samtidig med at man bekræfter separate drøftelser med Oman om sikre sejlruter.

Den fysiske fare er fortsat synlig. Et fragtskib blev ramt af et uidentificeret projektil nær Hormuz tirsdag, hvilket tvang besætningen til at forlade skibet og efterlod en sømand savnet.

The Wall Street Journal rapporterede, at olieeksporten fra Den Persiske Bugt løb på omtrent 36% af niveauet før krigen.

Et underskrevet rammeværk ville ikke øjeblikkeligt genoprette forsikringsdækning, fartøjstilgængelighed eller normale lastningsplaner.

Jorge León fra Rystad Energy beskrev for nylig en snæver aftale som firmaets basisscenarie, men "et væsentligt mindre trygt".

Rystad tillagde en samlet 55% sandsynlighed for dødvande eller fornyet kamp, hvilket viser, hvorfor det er risikabelt at fjerne størstedelen af den geopolitiske præmie.

Lagerbeholdninger kan forværre faldet, men flow afgør dets varighed

Olien møder også konventionelt sælgende pres. Data fra American Petroleum Institute indikerede, at de amerikanske råolielagre steg med omkring 2,7 millioner tønder i ugen, der sluttede 31. juli.

Officielle tal fra Energy Information Administration var forventet senere onsdag, så industriens skøn forblev ubekræftet.

En bekræftet opbygning ville styrke argumentet om, at udbuddet overgår den kortsigtede efterspørgsel, og kunne presse priserne lavere uden et diplomatisk gennembrud.

Dog vil tre indikatorer afgøre, om faldet varer ved: vedvarende vækst i tankskibenes overfarter, en verificerbar minefjernelse eller en aftale om sikre passager, samt beviser for, at Golfens eksport er ved at komme sig.