SK Hynix og Samsung styrtdykker igen: Er Koreas AI-boom en volatilitetmaskine?

Samsung Electronics og SK Hynix faldt kraftigt torsdag, vendte onsdagens opsving og forstærkede bekymringer om, at Sydkoreas handel med kunstig intelligens er ved at blive en kilde til ekstrem volatilitet.

SK Hynix plunged 6.95%, Samsung Electronics fell 2.44% and the Kospi lost 3.64%, skarpt vendende tilbage fra onsdagens gevinster på omkring 6%, 3% og 4%.

Virksomhedernes indtjeningsudsigter forværredes ikke i løbet af natten.

Den globale teknologistemning ændrede sig, hvilket illustrerer, hvordan gearing, short-positionering og overfyldte AI-positioner forvandler almindelige stemningsskift til usædvanligt store daglige bevægelser.

Wall Streets svaghed slår hul i éndagsrallyet i hukommelsesaktier

Den umiddelbare udløser kom fra USA, hvor Nasdaq afsluttede sin vinderserie, efter SpaceX og AMD faldt i kølvandet på regnskaber.

AMD oversteg analytikernes forventninger, men tilfredsstillede ikke de forventninger, der var indpriset i selskabets værdiansættelse.

SpaceX overgik omsætningsestimaterne, men investorer var bekymrede for, om rentable Starlink-operationer fortsat kan finansiere kostbar udbygning af datacentre og kunstig intelligens.

Svagheden spredte sig gennem asiatiske teknologimarkeder.

Kioxia faldt 9.61% i Tokyo, mens chip-udstyrsleverandøren Tokyo Electron mistede 4.61%. Disse fald tyder på, at torsdagens retræte ikke skyldtes ny problemer hos Samsung eller SK Hynix.

Vendingen var bemærkelsesværdig, fordi hukommelsesaktier kun et døgn tidligere havde modtaget et positivt signal.

SpaceX's administrerende direktør Elon Musk sagde "the limiting factor currently is memory," og argumenterede for, at udbudsvæksten halter bagefter den AI-relaterede efterspørgsel.

Gearing forvandler ethvert stemningsskift til en større bevægelse

Koreas halvlederboom har tiltrukket gearede detailinvestorer og koncentrerede institutionelle positioner.

Da priserne faldt i juli, førte marginkrav og daglig rebalancering af gearede børshandlede fonde til yderligere salg.

Charu Chanana, Saxos chefstrateg for investeringer, skrev, at gearing forstærker tab og øger risikoen for tvangsudsalg under markedsstress.

Hun sagde, at stærke temaer kan blive "overfyldte, dyre og sårbare over for korrektioner".

Goldman Sachs vurderer, at aktiver i koreanske gearede ETF'er er faldet fra et junitop på 53 milliarder USD (ca. 345,4 milliarder kr.) til 25 milliarder USD (ca. 162,9 milliarder kr.).

Saldoer på marginlån blandt detailinvestorer er faldet fra 25 milliarder USD (ca. 162,9 milliarder kr.) til 19 milliarder USD (ca. 123,8 milliarder kr.), hvilket tyder på betydelig de-gearing uden at fjerne ustabiliteten.

Mekanismen virker også omvendt.

Citi-analytiker David Chew fortalte MarketWatch, at koreanske short-positioner var blevet så ensidige, at stabiliserende AI-sentiment kunne udløse et shortdækningsrally.

Det forklarer onsdagens kraftige stigning og torsdagens fald. Gearet salg accelererer svaghed, mens shortdækning forstørrer tilbagegang.

Ingen af bevægelserne signalerer nødvendigvis efterspørgslen efter hukommelse med høj båndbredde i næste kvartal.

Stærke fundamentale forhold er ikke længere nok til at berolige investorer

Goldman Sachs forbliver optimistisk på cyklussen. Dets analytikere skrev, at efterspørgslen efter hukommelse sandsynligvis vil være "stærkere og vare længere end tidligere cyklusser," understøttet af accelererende AI-beregning og mangel, som kan vedvare frem til 2030.

Banken anerkendte dog bekymringer om Big Techs kapitaludgifter, finansieringsrisici og konkurrence.

Investorer spørger, om kunder kan opretholde dagens udgifter, og om udvidet produktion til sidst vil svække priserne.

Samsung og SK Hynix har signaleret planer om at styrke afkastet til aktionærerne efter at have rapporteret rekordstore kvartalsresultater.

Disse forpligtelser kan understøtte værdiansættelserne, men torsdagens fald viste, at udbytte og aktietilbagekøb giver begrænset beskyttelse, når det globale AI-sentiment vender.