Derfor forlader en topinvestor AMD, men køber SanDisk efter aktiefald

AMD og SanDisk faldt begge omkring 9 % efter at have rapporteret stærke kvartalsresultater i sidste uge, men en investor ser meget forskellige muligheder i de to aktier.

James Foord, økonom og leder af The Pragmatic Investor, er bearish på AMD, men bullish på SanDisk.

Ifølge TipRanks mener han, at AMD’s hurtige AI-vækst endnu ikke giver de marginforbedringer, investorer burde forvente, mens SanDisk muligvis bygger en mere profitabel og mindre cyklisk forretning.

AMD’s AI-vækst er spektakulær, men marginerne mangler

AMD rapporterede rekordomsætning i andet kvartal på $11,54 billioner, en stigning på 50 % fra året før, mens justeret indtjening nåede $1,66 pr. aktie.

Datacenteromsætningen mere end fordobledes til $6,72 billioner, efterspørgslen efter EPYC‑processorer og Instinct‑acceleratorer accelererede.

Alligevel forventer AMD, at den justerede bruttomargin forbliver på 56 % i tredje kvartal, uændret fra Q2. Den flade udmelding faldt dårligt sammen med aktiens kursstigning op til regnskabet.

"Marginproblemet er den nye bear‑case," hævder Foord. Han mener, at AMD’s skifte fra individuelle acceleratorer til rackskalerede systemer tilføjer netværks-, integrations- og andre omkostninger, hvilket potentielt begrænser den driftsgearing, investorer forventer fra det kraftigt voksende AI‑salg.

Wall Street har bemærket den samme spænding. William Blair‑analytiker Sebastien Naji sagde, at kvartalet efterlod "meget at bevise," med henvisning til hård konkurrence og behovet for, at Helios skal skaleres op og vinde accelerator‑andel.

SanDisk’s kontrakter kan omskrive hukommelsesspillet

SanDisk’s tal var markante. Omsætningen i fjerde regnskabskvartal steg 372 % år‑til‑år til $8,97 billioner, justeret EPS nåede $39,25, og non‑GAAP bruttomargin klatrede til 84,6 %.

Datacenteromsætningen fordobledes sekventielt til næsten $3 billioner. Men investorerne fokuserede på vejledningen for bruttomargin i septemberkvartalet på 83–85 %, hvilket antyder, at rentabiliteten kan være ved at nærme sig et plateau.

Foord ser tilbageslaget anderledes. "SanDisk er et stærkt køb i dag," sagde han ifølge TipRanks og hævdede, at selskabets aftaler om den nye forretningsmodel kan reducere NAND‑indtjeningens boom‑og‑bust‑karakter.

SanDisk har nu otte kunder dækket af disse aftaler, med $93,9 billioner i minimum kontraheret omsætning til gulvpriser.

Omkring halvdelen af de bits, der leveres i regnskabsåret 2027, og cirka to tredjedele af bits i regnskabsåret 2028 er forpligtede.

JPMorgan‑analytiker Harlan Sur sagde, at resultaterne peger mod stærkere indtjeningsevne, lavere cyklikalitet og mere holdbare fundamentale forhold.

Raymond James‑analytiker Melissa Fairbanks gik videre og hævede sit SanDisk‑kursmål til $2.000 fra $1.470.

Ifølge Barron’s vurderer hun, at AI‑datacenter‑efterspørgslen og den nye kontraktmodel forbedrer indtjeningssynlighed, prisdisciplin og marginresiliens.

To kursfald, men meget forskellige prøver venter

AMD har stadig katalysatorer. EPYC‑efterspørgslen er fortsat stærk, Instinct‑udrulninger udvider sig, og Helios rackskalerede platform kan styrke selskabets udfordring af Nvidia.

Hvis disse produkter driver markedsandelsgevinster og marginudvidelse, kan Foord’s bearish sag hurtigt svækkes.

SanDisk står over for den modsatte bevisbyrde. RBC Capital Markets‑analytiker Srini Pajjuri advarede om, at investorer kan forblive skeptiske over for gulvprissætningen, indtil aftalerne er blevet testet i et svagere hukommelsesmiljø.