Hvorfor Microsoft kan stige op til 20% mere trods 30% stigning siden regnskabet

Investorernes bekymringer over svaghed i softwaresektoren og overdrevne udgifter til AI aftager, hvilket giver Microsoft-aktien ny fart, efterhånden som Wall Street får større tillid til selskabets evne til at omsætte AI-investeringer til afkast.

Bank of America-analytiker Tal Liani mener, at opturen har yderligere plads til at fortsætte.

I en note tirsdag fastholdt Liani sin købsanbefaling på Microsoft og hævede kursmålet til $600 fra $500, hvilket antyder cirka 20% upside fra nuværende niveauer.

Det nye kursmål er baseret på 28 gange Bank of Americas estimat for indtjening pr. aktie (EPS) for kalenderåret 2027, mod tidligere 24 gange.

Justeringen afspejler accelererende cloud-vækst og øget synlighed i afkastet af AI-investeringer.

Microsoft-aktien er steget næsten 30% siden slutningen af juli og noterede for nylig deres stærkeste seksdagesperiode siden oktober 2025.

Azure og Copilot dokumenterer det

Den seneste optur følger et stærkt resultat for det fjerde regnskabskvartal.

Azure-omsætningsvækst accelererede 43% år-til-år, mens Microsofts prognose om 45% vækst i det igangværende kvartal overgik Wall Streets forventninger.

Selskabet oplever også stigende udbredelse af sine AI-drevne Copilot-produkter.

Liani bemærkede, at betalte Copilot-pladser har oversteget >30M, og at nettotilføjelserne mere end fordobledes i forhold til det foregående kvartal.

For Liani går Microsofts fordel imidlertid ud over enhver enkelt AI-model.

Selskabet bygger i stigende grad det, han beskriver som en full-stack AI-portefølje, der kombinerer egne modeller med tilbud fra tredjepartsleverandører.

"Microsoft opbygger en bred portefølje af interne og eksterne modeller, så kunderne kan bruge den mest omkostningseffektive model til hver opgave, mens man styrer brugernes handlinger," sagde Liani.

"Ikke alle arbejdsbelastninger kræver en kompleks og dyr frontier-model, og Microsofts tilgang hjælper med at optimere ydeevnen samtidig med at reducere tokenforbruget."

En model-agnostisk tilgang kan forbedre AI-økonomien

I stedet for at være afhængig af én enkelt modeludbyder kan Microsoft rute arbejdsopgaver efter deres kompleksitet og omkostning.

Ved at anvende en blanding af interne og eksterne modeller kan Microsoft reservere de største og dyreste modeller til komplekse opgaver, samtidig med at man håndterer store, produkt-specifikke arbejdsbelastninger mere effektivt, skrev Liani.

Den tilgang kan hjælpe Microsoft med at reducere sin eksponering over for økonomien hos en enkelt udbyder, samtidig med at Copilot forbliver fleksibel, efterhånden som AI-modeller udvikler sig.

Liani pegede også på Microsofts MAI-Code-1-Flash-model, som han siger leverer ydeevne på niveau med GPT-5.6 for almindelige Excel-opgaver til en lavere pris.

Strategien betyder, at Copilots værdi ikke "afhænger udelukkende" af Anthropic, OpenAI eller en anden enkelt modeludbyder.

Hardwareeffektivitet tilføjer et ekstra lag

Microsoft forsøger også at forbedre AI-økonomien på infrastrukturniveau.

Liani sagde, at ingeniørforbedringer på tværs af virksomhedens CPU- og GPU-flåde, kombineret med softwareoptimering, har forøget gennemstrømningen for Copilot-arbejdsbelastninger fire gange siden årets begyndelse.

"Ingeniørforbedringer på tværs af Microsofts CPU- og GPU-flåde, kombineret med softwareoptimering, har øget gennemstrømningen for Copilot-arbejdsbelastninger med 4x siden årets begyndelse," skrev Liani.

Microsoft udvikler også skræddersyet silicon for at reducere inferensomkostninger.

Ifølge analytikeren er dens Maia 200-chip, som driver Microsofts AI-modeller, op til 40% billigere i drift end traditionel Nvidia-hardware.

Disse effektivitetsgevinster kan blive stadig vigtigere, efterhånden som Microsoft bringer yderligere AI-kapacitet online.

Liani forventer nu, at Azure vokser 41,8% i regnskabsåret 2027, sammenlignet med 39,9% i regnskabsåret 2026.

"Fortsat gennemførelse af kapacitetsopbygningen, hurtigere udrulning og større effektivitet øger vores tillid til Microsofts evne til at opretholde Azures vækst," sagde han.

Det centrale spørgsmål for investorer er ikke længere blot, om Microsoft kan bruge nok til at konkurrere inden for AI.

Det er, om selskabet kan fortsætte med at omsætte de udgifter til hurtigere cloud-vækst og stærkere økonomi. Indtil videre mener Bank of America, at svaret i stigende grad er ja.