Dell-aktien stiger kraftigt efter knusende regnskab — analytikere ser omvurdering

Dell Technologies-aktier steg 8% i efterbørsen, efter at selskabet leverede et langt stærkere juli-kvartal end ventet og hævede sine forventninger til både omsætning og indtjening for hele året. Det giver ny dokumentation for, at kunstig intelligens-infrastrukturboomet omsættes til betydelige salgstal.

Selskabet hævede sin prognose for regnskabsåret 2027s omsætning til $192 billioner fra $167 billioner og løftede sin prognose for justeret indtjening pr. aktie til $25.50 fra $17.90.

Tiltaget markerer den anden store opjustering af indtjeningsforventningerne i år.

Omfanget af opjusteringen var bemærkelsesværdigt.

Analytikere, som LSEG har surveyet, havde forventet $172.67 billioner i omsætning og en justeret indtjening på $18.92 pr. aktie for hele året.

Dell leverer et stort indtjeningsoverraskelse

For kvartalet afsluttet 31. juli rapporterede Dell justeret indtjening på $7.04 pr. aktie, mod de $4.92, som LSEG-analytikerne havde ventet.

Omsætningen nåede $46.97 billioner, klart over konsensus på $44.92 billioner og op omkring 58% fra året før.

Nettoindtjeningen steg til $4.13 billioner, eller $6.34 pr. aktie, fra $1.16 billioner, eller $1.70 pr. aktie, i samme kvartal året før.

Den justerede driftsindtjening var endnu et højdepunkt.

"Dette er en absolut nedrivning af Wall Streets konsensusforventninger," sagde Nicholas Mugalli, grundlægger, administrerende direktør og Principal i World Trade Securities og leder af TMT Credit & Equity Research.

"Den præcise opsætning, vi havde kortlagt, udfoldede sig perfekt. Kronjuvelen er, at den justerede driftsindtjening ramte $5.93 billioner mod estimatet på $4.18 billioner — en massiv overraskelse på 41.8%, som knuser den dovne bjørne-hypotese om marginkompression," sagde han.

Størrelsen af overraskelsen er væsentlig, fordi Dell traditionelt er blevet opfattet som en relativt lav-margin hardwarevirksomhed.

Dets evne til at øge overskuddene sideløbende med vækst i AI-serveromsætningen udfordrer den opfattelse.

AI-servere bliver Dells vækstmotor

Infrastructure Solutions Group, som rummer Dells datacenter-hardwareforretning, genererede $31.78 billioner i omsætning i kvartalet — en stigning på 89% år-til-år og over analytikerkonsensus på $29.61 billioner.

AI-optimerede servere tegnede sig for $16.40 billioner af den omsætning, en smule over StreetAccounts forventning på $16.07 billioner, men en fordobling fra året før.

Mere vigtigt er, at Dell oplyste, at AI-serverordrer nåede $60.9 billioner i kvartalet.

Selskabet afsluttede kvartalet med en AI-relateret ordrebeholdning på $95 billioner, næsten det dobbelte af den $51.3 billioner store ordrebeholdning, der blev rapporteret i det foregående regnskab.

Dell hævede også sin omsætningsprognose for AI-optimerede servere for regnskabsåret 2027 til $74 billioner fra $60 billioner.

Den opjustering er muligvis vigtigere end kvartalets overraskelse.

Den indikerer, at ledelsen forventer, at AI-infrastrukturboomet vil forblive holdbart frem for at være koncentreret i en kortvarig investeringscyklus.

På sit regnskabstelefonmøde sagde Dell, at man forventer, at AI vil stå for 75% af datacenter-efterspørgslen ved årtiets udgang og ser en mulighed på mere end $1 billion fra compute-udrulninger på tværs af neocloud-, suveræne- og enterprise-kunder.

AI-boomet løfter også konventionel infrastruktur

Et af de mere interessante elementer i Dells resultater er, at væksten ikke længere er begrænset til GPU-fokuserede AI-servere.

Traditionelle servere og netværk genererede $10.5 billioner i omsætning, en stigning på 122% år-til-år.

Disse systemer understøtter i stigende grad infrastrukturen omkring AI-modeller, herunder CPU-baserede workloads, der bruges til agentisk AI og inferens.

"I blot de seneste to kvartaler har vi genereret næsten lige så meget omsætning fra traditionelle servere og netværk, som vi har gjort i ethvert tidligere hele år i selskabets historie," sagde Jeffrey Clarke, Chief Operating Officer i Dell, på regnskabstelefonen.

Steven Dickens, CEO og grundlægger af HyperFRAME Research, sagde, at udviklingen illustrerer, hvordan AI-investeringer spreder sig gennem det bredere datacenter-økosystem.

"AI-opbygningen trækker den konventionelle infrastruktur med sig. Organisationer monterer ikke bare GPU-racks på gamle anlæg. De fornyer hele stakken. Netværk skal skaleres for at håndtere databevægelser. CPU-baseret compute kører stadig workloads omkring AI-modellerne," skrev han på X.

Den bredere efterspørgsel kan vise sig vigtig for Dell, fordi den reducerer selskabets afhængighed af en enkelt produktkategori.

Ordrebeholdning giver synlighed, men eksekvering er afgørende

Dell oplyste, at man har registreret mere end $130 billioner i AI-serverordrer over de seneste 12 måneder, mens kundebasen er udvidet til at omfatte neocloud-operatører, suveræne regeringer og virksomheder.

"Efterspørgslen bredes ud på tværs af neoclouds, suveræne aktører og enterprise-kunder, og vores kundetal har passeret 6.500," sagde Clarke på et post-regnskabstelefonmøde, der blev afbrudt af et teknisk problem i cirka 10 minutter.

"I løbet af de seneste 12 måneder har vi booket mere end $130 billioner i AI-serverordrer," tilføjede han.

Diversificeringen er betydningsfuld.

Tidligt i AI-cyklussen var størstedelen af infrastrukturudgifterne forbundet med en forholdsvis lille gruppe hyperscalers og specialiserede cloud-udbydere.

Dell ser nu efterspørgsel fra en bredere række af kunder, der bygger AI-kompetencer.

Dickens sagde, at det ændrer investeringscasen for Dell.

"Markedet brugte år på at diskutere, om Dell kunne deltage meningsfuldt i AI-cyklussen eller blive klemt mellem NVIDIA og hyperscalers. Dette kvartal svarer det med data. AI-hardwaremuligheden er reel, men det, der gør Dells position særpræget, er, at den strækker sig over hele infrastrukturstakken, ikke kun GPU-pladsen," sagde Dickens.

Marginerne forbliver en vigtig prøve

Det væsentlige spørgsmål for investorer nu er, om Dell kan fortsætte med at indfange mulighederne samtidig med, at rentabiliteten beskyttes.

Selskabet har stået over for mangel på hukommelseschips i hele branchen og har svaret ved at hæve priserne på produkter, herunder personlige computere.

Dells lagringsforretning, selskabets mest profitabelle segment, genererede $4.9 billioner i omsætning, en stigning på 26%.

PC-forretningen forblev også sund, med en omsætningsstigning på 20%, drevet af erhvervskunder.

Clarke sagde, at PC-enheden vokser med det højeste tempo i fem år.

Den præstation giver Dell yderligere vækstkilder ud over AI-servere.

Alligevel har selskabets hurtige stigning skruet forventningerne betydeligt i vejret.

Resultatet kan udløse en omvurdering af aktien

Aktien er mere end tredoblet i år, hvilket betyder, at investorer i stigende grad betaler for fremtidig vækst frem for blot at reagere på den aktuelle indtjening.

Mugalli hævdede, at de seneste resultater kan tvinge markedet til at genoverveje Dells værdiansættelse.

"Med AI-serveromsætning, der genaccelererer til $16.40 billioner, og en totalomsætning på over $46.97 billioner, har Dell bevist, at Infrastructure Solutions Group kører cirkler rundt om white-box konkurrenter uden nogen efterspørgsels-sløvhed," sagde han.

"Markedet prissatte Dell som en lav-margin hardwaremonteringsvirksomhed med skrøbelige marginer."

"Denne rapport beviser, at det er en elite forsyningskæde-arbitragemaskine. Helårsvejledningen, der rives op til $192 billioner i omsætning og $25.50 EPS, invaliderer fuldstændigt tidligere konsensusmodeller — forvent en massiv opadgående omvurdering… aktien op 7% i efterbørs, burde stige mere," sagde han.

Analytikersentimentet har været overvejende positivt.

Morgan Stanley-analytiker Erik Woodring fastholdt en Equal-Weight-rating på Dell den 24. aug. 2026, samtidig med at han hævede sit kursmål til $434 fra $430.

Dell-aktien lukkede tirsdag på $425.

Woodring har en analytikernøjagtighed på 81%.

Evercore ISI-analytiker Amit Daryanani hævede også sit kursmål til $550 fra $500 den 19. aug., samtidig med at han fastholdt en Outperform-rating.

Daryanani har en nøjagtighed på 83%.

JPMorgan forbliver positiv over for Dell med en Overweight-rating og et kursmål på $565.

Guidance for tredje kvartal hæver barren igen

Dells udsigter antyder, at momentum ikke forventes at aftage med det samme.

For det regnskabsmæssige tredje kvartal forventer selskabet justeret indtjening på $6.50 pr. aktie ved en omsætning på $49 billioner.

Det indebærer en omsætningsvækst på omkring 81% og kan sammenlignes med analytikernes forventninger på $4.49 i indtjening pr. aktie og $41.42 billioner i omsætning.

Guidancen skaber endnu en prøve for Dell: om selskabet gentagne gange kan overgå stadig højere forventninger.

Indtil videre tyder tallene dog på, at AI-infrastrukturcyklussen forbliver kraftfuld.

Kombinationen af en ordrebeholdning på $95 billioner, $60.9 billioner i kvartalsvise AI-serverordrer og en markant højere helårsprognose giver Dell betydelig omsætningssynlighed.

Selskabets udfordring er ikke længere at bevise, at AI-efterspørgslen eksisterer. Den består i at demonstrere, at man kan skalere produktionen, styre komponentomkostninger og konvertere denne efterspørgsel til lønsom vækst hurtigt nok til at retfærdiggøre de forventninger, der nu er indlejret i aktien.