Micron-aktien buldrer frem, men Nvidia kan have sat en dato på den nemme gevinst

Micron Technology NASDAQ:MU har været en af de største vindere på AI-hukommelsesboomet; aktien er steget mere end 200% i år, efterhånden som mangler presser DRAM- og HBM-priserne i vejret.

Nvidias seneste indberetning bidrager til forklaringen. Chipproducenten oplyste $279 billion i leverings- og kapacitetsforpligtelser pr. 26. juli, op fra $119 billion et kvartal tidligere, primært til hukommelse og produktionskapacitet.

Tidsplanen giver også et nyttigt tidsperspektiv. Nvidia har $267 billion forpligtet gennem regnskabsåret 2029, hvorefter de nuværende oplyste forpligtelser falder til $6 billion i regnskabsåret 2030.

Nvidias forpligtelser viser, hvor godt Micron står

Nvidia sagde, at de har sikret leverancer og kritiske komponenter, der er nødvendige "de kommende år", hvilket understreger, hvordan AI‑virksomheder aggressivt sikrer sig knap kapacitet.

Dets forpligtelser omfatter $92 billion for resten af regnskabsåret 2027, $87 billion i regnskabsåret 2028 og $88 billion i regnskabsåret 2029.

Det er ikke købsaftaler med Micron, da Nvidia også køber hukommelse fra SK Hynix og Samsung, og tallet inkluderer produktionskapacitet.

D.A. Davidson-analytiker Gil Luria fortalte MarketWatch, at Nvidia "absorberer en del af stigningen" i hukommelsesomkostningerne, fordi det at videregive hele stigningen til kunderne ville gøre priserne for høje.

Det er et slående eksempel på leverandørernes forhandlingsstyrke. Selv Nvidia accepterer noget marginpres, fordi hukommelse er blevet dyrt og vanskeligt at sikre.

For Micron har den knaphed ført til stigende priser, usædvanlige marginer og længerevarende kundeforpligtelser.

De første revner kan dukke op før 2029

Indberetningen betyder ikke, at Nvidia stopper med at købe hukommelse efter regnskabsåret 2029. Forpligtelser kan forlænges eller justeres, og tidsplanen afspejler de kontrakter, der er på plads nu, snarere end en prognose for fremtidig HBM‑efterspørgsel.

Det mere umiddelbare spørgsmål er, om den nuværende stigningstakt i hukommelsespriserne kan vare ved.

UBS-analytiker Timothy Arcuri skrev efter Nvidias regnskab, at "på et tidspunkt bør der komme lettelse i hukommelsespriserne", ifølge MarketWatch. For leverandørerne ville det betyde en vis lempelse af dagens prisniveau.

Citi-analytiker Atif Malik modellerer allerede dette skift. TipRanks rapporterede, at han forventer, at "både DRAM- og NAND-priserne aftager kvartal-til-kvartal i de næste fire kvartaler," med priser, der potentielt topper i andet kvartal af 2027.

Banken sænkede sit kursmål for Micron til $1,150 fra $1,400, men fastholdt en købsanbefaling. Malik forventer, at Microns bruttomargin trækker sig tilbage fra midten af 80%‑området mod midten af 70%‑området, efterhånden som priserne normaliseres.

Læs også - Michael Burrys seneste væddemål sætter Nvidia-aktien og Microns AI-boom på prøve

AI kan forlænge cyklussen, men kunderne vil tilpasse sig

Der er et stærkt argument for, at denne hukommelsescyklus vil vare længere end tidligere boom.

New Street Research opgraderede i august Micron til købsanbefaling med et kursmål på $1,250 og argumenterede for, at det, der sker, "afviger fra de branchecyklusser, vi har været vidne til i de seneste årtier."

Firmaet forventer, at AI på sigt vil udgøre cirka to tredjedele af hukommelsesefterspørgslen og vurderer, at HBM er strukturelt mindre cyklisk end commodity-DRAM.

Micron har sagt, at udbuddet gradvist bør blive bedre i 2028, men mangler synlighed om, hvornår industriens udbud fuldt ud kan indhente efterspørgslen.

Kunderne tilpasser sig også. Mizuho-analytiker Vijay Rakesh nævnte bekymringer om "afspecifikationer af fremtidige GPU'er/ASIC'er", samtidig med at han fastholdt en Outperform-anbefaling på Micron.