Brent nærmer sig fire-ugers top: hvor meget kan olie stige herfra?

Oliepriserne holdt sig tæt på fire-ugers toppe torsdag, da handlende afvejede vedvarende forstyrrelser omkring Hormuz-strædet mod en overraskende stigning i amerikanske råolielagre, hvilket efterlod Brent over $91 pr. tønde og WTI nær $86.

Brent-råolie futures lå omkring $91,87 i den tidlige handel, mens frontmånedens WTI var nær $85,81.

Begge benchmarks havde steget i fire på hinanden følgende sessioner frem til onsdag, hvor Brent lukkede på $91,62 og WTI på $85,83.

Rallyet er i højere grad drevet af risikoen for, at USA-Iran-konfrontationen kan begrænse et af verdens vigtigste energikorridorer yderligere, end af stærkere efterspørgsel.

Hormuz holder en bund under råolie

Hormuz-strædet er fortsat den dominerende driver for olie.

Washington siger, at farvandet er åbent, mens Tehran hævder, at restriktioner fortsat er gældende, og mange rederier undgår ruten på grund af sikkerhedsbekymringer.

Den seneste eskalation kom, da UAE suspenderede handels- og finansielle forbindelser med Iran efter at have beskyldt Tehran for fornyede missilangreb, en påstand Iran har afvist.

Trækket tilføjer endnu et lag usikkerhed omkring handlen i Golfen og svækker forhåbningerne om en hurtig diplomatisk løsning på konfrontationen.

Det betyder noget, fordi omkring en femtedel af det globale olieforbrug normalt passerer gennem Hormuz. Selv med alternative rørledninger, skib-til-skib-overførsler og omlagte fragter, der hjælper med at mildne forstyrrelsen, er omkostningerne ved at flytte olie fra Golfen steget markant.

Financial Times rapporterede, at efterspørgslen efter tankskibe er skudt i vejret, og at spotindtjeningen for nogle supertankere er steget over $550,000 om dagen.

Amerikanske lagre begrænser stigningen

Den geopolitiske, bullish historie bliver opvejet af tegn på, at den fysiske forsyning ikke strammes så hurtigt som frygtet.

De amerikanske kommercielle råolielagre steg med 4,4 millioner tønder i sidste uge til 428,8 millioner ifølge Energy Information Administration, mod forventninger om et fald.

Benzinlagre steg også, mens den amerikanske produktion af råolie i gennemsnit var 13,8 millioner tønder om dagen. Raffinaderiernes kapacitetsudnyttelse steg til 97,2%, hvilket viser, at anlæggene kører hårdt trods de bredere forsyningsbekymringer.

David Russell fra TradeStation ser lageropbygningen og den blødere benzinefterspørgsel som bevis på, at de amerikanske forsyningsforhold bliver mindre pressede.

Analytikere fra Ritterbusch peger på lave destillatlagre som en modvægt, hvor diesel og andre mellemdestillaters forsyninger stadig er langt under sæsonnormerne.

Den divergens hjælper med at forklare, hvorfor råolie har holdt sig solid uden at bryde markant højere.

Brent over $90 fastholder inflationsrisikoen

At Brent kan blive ved med at ligge over $90 betyder meget langt ud over energimarkederne.

Dyr råolie kan føde direkte ind i brændstof-, fragt- og produktionsomkostninger og komplicere inflationsudsigten, netop som investorer drøfter, om Federal Reserve kan få behov for at stramme politikken igen.

Indtil videre betaler markedet en betydelig geopolitisk præmie, men priserne indregner ikke et fuldskala forsyningschok.

Det næste skridt afhænger af, om sejladsen gennem Hormuz forværres yderligere, eller om stigende lagre og alternative eksportveje fortsat absorberer forstyrrelsen.