Samsung og SK Hynix stiger kraftigt: hvorfor Nvidias regnskab styrker bullcasen for hukommelse

Samsung Electronics og SK Hynix steg i Seoul torsdag, efter at Nvidias seneste resultater signalerede, at AI-boomet fortsat er stærkt, men at selve hukommelsen bliver en af Nvidias største begrænsninger.

Samsung steg op til 3,3% i handlen, mens SK Hynix steg 5,5%, hvilket bidrog til at skubbe KOSPI i retning af 7.000.

Nvidia rapporterede regnskabsårets andet- kvartalsomsætning på $96.22 billion, op 106% år-til-år, og guidede med $108 billion i salg i tredje kvartal.

Endnu vigtigere for de koreanske chipproducenter advarede Nvidia om, at hukommelsesmangler kan vare ind i regnskabsåret 2028.

Samsung stiger, efterhånden som fokus vender tilbage til strammere hukommelsesforsyning

Samsungs genopretning følger volatile sessioner, efter at investorer blev skuffede over dets tilbagekøbs- og udbytteplan. Nvidias resultater gav markedet en grund til at rette fokus mod selskabets halvlederforretning.

AI-udbygningen forbruger ikke kun hukommelse med høj båndbredde.

Når producenter afsætter mere waferkapacitet til HBM, er der mindre kapacitet tilbage til server-DRAM, hvilket potentielt kan holde udbuddet stramt og understøtte priserne på hele hukommelsesmarkedet.

KB Securities' forskningschef Kim Dong-won har argumenteret for, at investorer bør adskille aktiekursvolatilitet fra halvledersektorens fundamentale forhold.

ChosunBiz rapporterede, at Kim forventer, at udvidet HBM-produktion vil stramme udbuddet af commodity-DRAM og presse hukommelsespriserne højere.

Samsung behøver ikke overgå SK Hynix i Nvidias HBM-kæde for at drage fordel, men kan stadig høste gevinster via HBM4, server-DRAM og stærkere prissætning i konventionel hukommelse.

Nvidias udfordring med dyre hukommelseskomponenter kan blive Samsungs prisfordel.

SK Hynix får det klareste signal fra Nvidia

SK Hynix har en mere direkte kobling til Nvidias efterspørgsel efter AI-acceleratorer, hvilket hjælper med at forklare, hvorfor selskabets aktier overpræsterede Samsung tidligt torsdag.

Nvidias budskab forstærkede to elementer i SK Hynix-tesen: Leverancer af AI-acceleratorer vokser hurtigt, samtidig med at den hukommelse, der kræves til at bygge disse systemer, forbliver knap.

Den kombination kan give leverandørerne forhandlingskraft både på volumen og prisfastsættelse.

Kiwoom Securities-analytiker Han Ji-young sagde, at Nvidias resultater forbedrede synligheden for efterspørgslen efter HBM og DRAM samtidig med, at de styrkede hukommelsesproducenternes prissætningsmagt. Hun forventer, at investorstemningen i halvledersektoren går ind i en "forbedringsfase."

Nvidia bekræftede ikke blot, at kunder fortsat investerer kraftigt i AI-infrastruktur. Selskabet gav investorerne indtryk af, at hukommelse er så knap, at det begrænser økonomien i dets egen vækst, hvilket forstærker forventningerne om et stramt udbud og varig efterspørgsel.

Nvidias marginproblem bliver et bull-case for hukommelse

For Nvidia er de kraftigt stigende hukommelsesomkostninger et marginproblem.

Selskabet rapporterede en justeret bruttomargin på 75% i regnskabsårets Q2 og forventer cirka 74% i Q3. Ledelsen sagde, at marginerne kunne bunde omkring 71%-72% før stabilisering i intervallet 72%-73%.

For Samsung og SK Hynix peger de samme presfaktorer derimod på øget prissætningsmagt.

Finansdirektør Colette Kress sagde, at stigninger i hukommelsesomkostningerne havde oversteget forventningerne og angav, at mangler kunne vare indtil slutningen af regnskabsåret 2028, ifølge Seoul Economic Daily.

Derfor tolkede investorer en forsyningskædeadvarsel som positivt for hukommelsesproducenter.

Der kan være en efterspørgselskanal. Meritz Securities-analytiker Hwang Su-wook fortalte Seoul Economic Daily, at Nvidia-understøttet finansiering bliver en ny indtægtskilde, hvilket gør det muligt for AI-investeringer at sprede sig ud over kapitalstærke hyperscalers til kunder, der bruger gearet infrastrukturfinansiering.

Risiciene er ikke forsvundet. Hukommelse er fortsat cyklisk, konkurrencen fra Kina stiger, og SK Hynix' dybere eksponering mod Nvidia gør selskabet mere følsomt, hvis AI-kapitaludgifterne på et tidspunkt aftager.