Olien stiger over $91, men markedets største Hormuz-frygt har ændret sig

Oliepriserne fortsatte deres stigning tirsdag, da genoptaget kamp mellem USA og Iran genoplivede frygten for langvarige forstyrrelser i energiforsyningen fra Gulfen, hvilket skubbede Brent over $91 pr. tønde og WTI mod $87.

Brent crude steg omkring $1.05 til $91.54 i asiatisk handel, mens West Texas Intermediate steg $1.27 til $87.03.

Bevægelsen fulgte mandagens mere end 2% stigning efter at USA-styrker ramte iranske opsendere på Larak Island i Hormuzstrædet, og Teheran slog igen mod amerikanske baser i Jordan.

Den seneste optrapning har vendt fokus væk fra diplomati og tilbage mod den fysiske risiko omkring verdens vigtigste flaskehals for olie.

Hormuz sætter igen den globale oliepris

Den umiddelbare bekymring er ikke blot iransk produktion, men om handelsfartøjer kan passere gennem Hormuz pålideligt.

Kun fem råvarefartøjer blev registreret som passerende gennem strædet mandag ifølge Kpler-data, langt under 10-dages gennemsnittet på 14. Der blev ikke observeret nogen tankskibe i den overvågede trafik. Før konflikten håndterede ruten cirka en femtedel af verdens oliehandel.

ANZ Research-analytikere sagde til The Wall Street Journal, at de genoptagne USA–Iran-angreb øger udsigten til langvarige forstyrrelser i forsyningen, især fordi begge parter tilsyneladende forbereder sig på en langtrukken konfrontation frem for en hurtig diplomatisk løsning.

Det bagtæppe giver Brent, det globale benchmark for søgående handel, en stærkere geopolitisk præmie end WTI.

Det gør også markedet meget følsomt over for nye tankerhændelser, minetrusler eller angreb på infrastrukturen i Golfen.

Forsyningsomgåelser dæmper panik

Markedet indregner ikke en fuldstændig lukning.

Saudi Aramco har tilbudt mere råolie til lastning uden for Hormuz, herunder laster med kurs mod Kina, mens regionale leverandører i stigende grad er afhængige af rørledninger, skib-til-skib-overførsler og fartøjer, der sejler med sporingssystemerne slukket.

INGs råvarestrateger Warren Patterson og Ewa Manthey har argumenteret for, at de faktiske olieflow bliver sværere at måle på grund af dark shipping og shuttle-bevægelser.

Deres vurdering er, at det afgørende spørgsmål er, om genoptagne angreb gør skibsejere mindre villige til at sejle ind i Hormuz, snarere end om officielle udsagn beskriver ruten som åben.

Der er også bredere begrænsninger for stigningen. Den seneste analytikerundersøgelse sætter gennemsnitsprognosen for Brent i 2026 til $85.08 og WTI til $80.20, idet svag kinesisk efterspørgsel ventes at opveje en del af forsyningsrisikoen fra Mellemøsten.

Højere olie bliver også et rentespørgsmål

Den genoptagne råolierally spreder sig ud over energimarkederne.

Den amerikanske 10-årige Treasury-rente steg mod 4.78% tirsdag, mens Japans 10-årige rente rørte 3%, da investorer prisfastsatte fornyet inflationsrisiko som følge af højere energiomkostninger.

Det skaber en feedback-loop for olie. Stærkere råoliepriser kan forstærke forventninger om strammere pengepolitik, svække væksten og i sidste ende efterspørgslen.

Men vedvarende forstyrrelser omkring Hormuz holder udbudssiden så stram, at handlende ikke kan ignorere den geopolitiske risiko.