Norges $2.3 trillion formuefond kan reducere beholdningen af amerikanske statsobligationer med $75B

Norges $2.3 trillion statslige formuefond foreslår en markant ændring af sin obligationsportefølje, som kan reducere dens beholdning af amerikanske statsobligationer med omkring $75 billion, mens fonden søger at diversificere risikoen og forbedre afkastet.

Norges Bank Investment Management, som forvalter fonden, har anbefalet at reducere andelen af statsobligationer i sin obligationsportefølje til 50% fra 70%.

Den resterende allokering vil blive rettet mod andre kilder til risikopræmier, ifølge et brev sendt til Norges finansministerium.

Den foreslåede ændring vil gradvist reducere beholdningen af US Treasuries fra 34.1% af fondens allokering til statsobligationer til 21.9%.

Treasuries får den største reduktion

Forskydningen vil have størst effekt på amerikanske statsudstedelser.

Bloomberg-beregninger anslår, at reduktionen i statsobligationer samlet set vil udgøre omkring $58 billion, mens beholdningen af US Treasuries kunne falde med cirka $75 billion.

Fonden vil også reducere sin eksponering mod eurolandets statsobligationer, hvor allokeringen falder fra 16.8% til 14.1%.

Japanske statsobligationer vil være blandt de primære modtagere.

NBIM foreslog at øge deres andel fra 4.6% til 7.4%, hvilket Bloomberg anslår svarer til en stigning på cirka $20 billion.

NBIM sagde, at en 50% allokering til statsobligationer stadig vil give tilstrækkelig likviditet i perioder med markedsuro, samtidig med at fonden kan søge højere afkast andre steder.

Fonden ønsker også at ændre, hvordan dens beholdninger af statsobligationer vægtes. I stedet for primært at basere allokeringer på bruttonationalprodukt ønsker den at bruge markedsværdi og henviser til de høje gældsbyrder i næsten alle udviklede økonomier.

Treasury-markedet under pres

Den foreslåede omlægning kommer på et følsomt tidspunkt for det amerikanske Treasury-marked.

Langsigtede Treasury-renter er steget til flerårige højder, efterhånden som investorer er blevet mere bekymrede over USA's finansielle udsigter og stigende offentlig gæld.

På fredag var Treasury-renterne stort set uændrede, da investorer afventede den seneste amerikanske beskæftigelsesrapport.

10-års Treasury-renten var omkring 4.7541%, mens 2-års renten lå på 4.3390%. 30-års Treasury-renten lå nær 5.2328%.

Investorer holder nøje øje med nonfarm payrolls og arbejdsløshedsdata for august for at få indikationer om det amerikanske arbejdsmarkeds sundhed og Federal Reserves rentesigt.

Økonomer, der blev spurgt af Reuters, forventer, at arbejdsgiverne har tilføjet 56.000 job i august, efter et overraskende fald på 23.000 i juli. Arbejdsløshedsprocenten forventes at forblive på 4.2%.

Rapporten følger svagere end ventede private løndata fra ADP, som viste, at amerikanske virksomheder tilføjede 38.000 medarbejdere i august mod forventede 47.000.

Markederne vil også vende blikket mod nye inflationsdata i næste uge, mens investorer vurderer udsigterne for Federal Reserves møde den 15.–16. september.

Fonden søger alternativer til statsgæld

De foreslåede ændringer afspejler omfanget af den renteportefølje, som Norges formuefond forvalter.

Cirka 30% af fonden var investeret i obligationer pr. June 30 og repræsenterede mere end $615 billion i rentebærende aktiver.

Omkring 59.5% af disse aktiver var investeret i statsobligationer ifølge fondens seneste tal.

Allokeringen til statsobligationer ville derfor falde markant, hvis NBIM's forslag bliver godkendt.

Oprettet i 1998 for at investere Norges olieindtægter har den statslige formuefond i stigende grad draget fordel af sin eksponering mod amerikanske og asiatiske teknologiselskaber og andre modtagere af kunstig intelligens-boomet.

For Treasury-markedet fremhæver forslaget også, hvordan bekymringer om statslig finansiering og langsigtede renter i stigende grad påvirker allokeringsbeslutninger hos nogle af verdens største institutionelle investorer.