SpaceX-aktien møder nyt lockup-udløb den 9. september: hvad kan forventes

SpaceX-aktien SPCX nærmer sig endnu en potentielt volatil milepæl i næste uge, hvor flere hundrede millioner ekstra aktier bliver berettiget til salg, netop som selskabets aktier genvinder momentum og dets ambitioner inden for kunstig intelligens fortsat tiltrækker købsinteresse.

Lockup-udløbet den 9. september vil markere den 90. handelsdag siden SpaceX’ børsintroduktion og gøre cirka 319 millioner yderligere aktier, ejet af udvalgte insiders, berettiget til salg.

Begivenheden vil blive fulgt tæt, fordi SpaceX allerede har vist, at en stor stigning i den potentielle aktieudbud ikke nødvendigvis fører til et kraftigt prisfald.

Selskabet passerede sit første og største lockup-udløb den 6. august uden det forventede kollaps i aktiekursen.

Over 900 millioner aktier ejet af tidlige investorer blev likvide på det tidspunkt, men i stedet for at falde styrtdykkede SpaceX-aktien og genvandt inden for dage sit IPO-niveau på $135 pr. aktie.

Aktien steg efterfølgende omkring 35% i de fem handelsdage efter udløbet, hvilket tilføjede cirka $500 billioner til SpaceX’ markedsværdi.

Aktien handles nu omkring $149, cirka hvor den åbnede på sin første handelsdag ved $150, og er omkring 20% højere end umiddelbart efter det første lockup-udløb.

Den 9. september kan bringe endnu et udbudschok

Begivenheden den 9. september vil være det tredje lockup-udløb for SpaceX, efter en yderligere frigivelse den 20. august.

Et sidste lockup-udløb er planlagt til den 8. december.

Den trinvise tidsplan er designet til at forhindre en pludselig bølge af aktier i at oversvømme markedet.

Hver frigivelse rejser dog et nyt spørgsmål for investorer: vil insiders og tidlige aktionærer udnytte likviditeten eller fortsætte med at beholde deres poster og satse på Elon Musks langsigtede ambitioner?

Det spørgsmål kan være særligt vigtigt for tidlige medarbejdere og investorer, som sidder på enorme urealiserede gevinster.

En medarbejder, der modtog SpaceX-aktier, da selskabet var værdisat til $10 eller $20 pr. aktie, kunne potentielt realisere formue, der ændrer livet, ved at sælge blot en del af deres beholdning omkring $150.

Samtidig kan det faktum, at aktien absorberede mere end 900 millioner nyligt likvide aktier i august uden at kollapse, få investorer til at tro, at efterspørgslen stadig er stærk nok til at absorbere yderligere udbud.

SpaceX-aktien steg 6,4% torsdag og rørte kortvarigt over $150 for første gang siden 10. juli.

Aktien lukkede på $149,74, hvilket gav selskabet en markedsværdi på lidt over $2 trillioner, ifølge Dow Jones Market Data.

Analytikere forbliver positive på SpaceX

Den nylige genopretning er også blevet understøttet af en overvejende positiv analytikeropfattelse.

SpaceX har et gennemsnitligt kursmål på $225,87 pr. aktie ifølge FactSet-data, hvilket indikerer cirka 50% upside fra nuværende niveauer.

Ifølge The Wall Street Journal vurderer 28 analytikere aktien som Buy, mens tre har en Overweight-rating, syv har en Hold-rating, én har en Underweight-rating, og kun to har en Sell-rating.

Kursmålene er dog usædvanligt brede og spænder fra $75 til helt op til $800.

Oppenheimer-analytikeren Timothy Horan er blandt dem, der forbliver optimistiske.

Oppenheimer hævede sit kursmål for SpaceX til $280 fra $250 tirsdag, samtidig med at instituttet fastholdt en Outperform-rating, hvilket svarer til næsten 90% upside fra nuværende niveauer.

Horan mener, at SpaceX kan blive en stor vinder i mangel på AI-infrastruktur og hævder, at selskabets AI-omsætning vokser hurtigere end forventet, efterhånden som det udvikler stadigt mere kapable modeller.

SpaceX "har evnen til at sætte infrastruktur op hurtigere end nogen anden, og bruger denne infrastruktur og sine data til at forbedre sine egne modeller hurtigere end nogen anden," skrev Horan i en note til kunder onsdag, samtidig med at han fastholdt en Buy-rating.

Investor Ross Gerber er endnu mere optimistisk med hensyn til SpaceX’ langsigtede udsigter.

Præsidenten og CEO for Gerber Kawasaki sagde, at han ser større potentiale i SpaceX end i Tesla og mener, at de to Musk-ledede selskaber på sigt kunne fusionere.

Gerber sagde, at SpaceX, Starlink og xAI er nogle af selskabets største tiltrækningspunkter og argumenterede for, at xAI også er kritisk for Teslas fremtid.

"I bund og grund ejer Tesla ikke sit eget operativsystem. Det ejes af SpaceX," fortalte Gerber CNBC.

På spørgsmålet om investorer ville være bedre stillet ved at eje SpaceX end Tesla, svarede Gerber: "SpaceX er bedre for mig."

AI-muligheden kommer med en kæmpe regning

Det positive investeringsargument står dog over for en væsentlig forhindring: det enorme beløb, SpaceX bruger på at bygge sin AI-infrastruktur.

SpaceX’ kapitaludgifter nåede $28,5 milliarder i de første seks måneder af 2026, en stigning på 308% fra samme periode året før.

Selskabet brugte $18,4 milliarder på kapitalprojekter i andet kvartal, hvoraf 86% gik til AI.

Morgan Stanley forventer, at selskabet kan bruge helt op til $64 milliarder på AI-infrastruktur i år, væsentligt mere end tidligere estimater.

SpaceX opbygger datacenterkapacitet både til egne AI-behov og potentielt for eksterne kunder.

Selskabet ejer Grok AI-modellen gennem sit opkøb af X og forsøger at bygge en infrastrukturforretning omkring den hastigt voksende efterspørgsel efter regnekraft.

Muligheden kan på sigt blive en ny væsentlig indtægtskilde. Men økonomien er stadig usikker.

SpaceX genererede $7,8 milliarder i omsætning i andet kvartal, hvilket betyder, at kapitaludgifterne var mere end dobbelt så store som kvartalsomsætningen.

Selskabet har argumenteret for, at investorer ikke bør være overdrevent bekymrede, fordi det forventer, at investeringerne betaler sig relativt hurtigt, og at det er på vej til at nå $100 milliarder i annualiseret omsætning ved udgangen af 2026.

Kan SpaceX omsætte AI-udgifter til profit?

Det centrale spørgsmål er, om den enorme investering i regnekraft vil omsætte sig til bæredygtig omsætning.

Ifølge regulatoriske indberetninger afhænger SpaceX’ evne til at finansiere noget af udgifterne i høj grad af compute-aftaler med selskaber som Anthropic og Google.

Disse aftaler kan angiveligt opsiges med kun få måneders varsel.

Der er også usikkerhed om, hvorvidt SpaceX’ AI-modeller kan vinde enterprise-kunder fra etablerede aktører som Anthropic og OpenAI.

Dets ambition om på sigt at bygge AI-datacentre i rummet tilføjer endnu en potentielt transformerende mulighed, men det projekt synes at ligge flere år ude i fremtiden.

Stifel-analytiker Jonathan Siegmann har afvist nogle af bekymringerne omkring SpaceX’ udgifter.

"Skeptikere vil påpege, at planlagte capex er højere ... men vi mener, at dette afspejler det ildvarme signal om efterspørgsel efter AI-datakapacitet - man er nødt til at bruge penge for at tjene penge, og SpaceX accelererer sine kapacitetsinvesteringer i overensstemmelse hermed," sagde han i en kundebesked denne måned.

For investorer gør værdiansættelsen dog diskussionen om udgifter mere betydningsfuld.

SpaceX handles i øjeblikket til et pris/omsætningsforhold på omkring 65, ifølge The Motley Fool, sammenlignet med cirka syv for den bredere teknologisektor.

Denne præmie forudsætter, at selskabet succesfuldt vil konvertere sine investeringer i Starlink, AI-infrastruktur og andre forretningsområder til dramatisk højere omsætning og indtjening.

Usikkerhed før næste lockup

Lockup-udløbet den 9. september udgør derfor en kompleks situation.

For eksisterende aktionærer kan kombinationen af stærk analytikerstøtte, stigende aktiekurs og aktiens evne til at modstå august-udbudschokket give lidt umiddelbare grunde til at sælge.

For potentielle investorer er regnestykket mindre entydigt.

Et stort antal aktier, der bliver berettigede til salg, kan skabe volatilitet, mens selskabets ekstraordinære kapitaludgifter og høje værdiansættelse efterlader lidt spillerum for fejl i eksekveringen.

Det optimistiske scenarie hviler på, at SpaceX bliver meget mere end et raketselskab — ved at kombinere Starlink, AI-modeller, regneinfrastruktur og potentielt andre Musk-ledede forretninger til en omfattende teknologiplatform.

Det pessimistiske scenarie er, at investorer allerede betaler for den fremtid, før økonomien i nogle af disse forretninger er bevist.

Jim Cramer opsummerede sidste måned det langsigtede købargument.

"SpaceX kunne være et 100-årigt papir," sagde CNBC’s Mad Money-vært og sammenlignede det med århundredlange jernbanebonds, som belønnede tålmodige investorer over generationer.

"Måske lægger man noget til side til næste generation eller endda den efterfølgende."

For insiders kan beslutningen imidlertid være mindre filosofisk.

Selv de stærkeste tilhængere af SpaceX’ fremtid kan rationelt vælge at diversificere efter at have opnået gevinster, der kan ændre deres privatøkonomi.

Det gør lockup-udløbet den 9. september til mindre et simpelt test af, om investorer tror på SpaceX, og mere en prøve på, hvor meget af den tro insiders er villige til at demonstrere ved fortsat at beholde deres aktier.