Krypto hat ein Ansteckungsproblem, und es ist noch nicht vorbei

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auf Jun 24, 2022
  • Mehrere Liquidationen und Insolvenzen auf Kryptomärkten zeigen, wie verflochten und gehebelt der Sektor ist
  • Dan Ashmore warnt davor, dass weitere Insolvenzen bevorstehen könnten
  • Celsius, Terra und Three Arrows sind die bekanntesten, aber auch BlockFi, Tether und andere stehen in Frage

Der Zusammenbruch der Kryptomärkte fordert weiterhin Opfer, denn in dieser Woche gab es weitere Nachrichten über Unternehmen, die kurz vor der Insolvenz stehen. Die kaskadierende Notlage macht deutlich, wie isoliert und verworren der gesamte Kryptowährungsraum derzeit ist.

Um dies zu veranschaulichen, genügt ein einfacher Blick auf Three Arrows Capital (3AC).

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Three Arrows Capital

Three Arrows Capital ist ein Hedgefonds, der 2012 gegründet wurde und alternativ als Krypto-Venture-Capital-Fonds bezeichnet werden könnte. Gegründet von dem hochkarätigen Su Zhu, wurde es schnell zu einer der größten Krypto-Firmen.

Eine seiner Investitionen war in Luna, das algorithmische Stablecoin-Ökosystem, das letzten Monat zusammenbrach und ein Projekt im Wert von mehr als 40 Mrd. $ in den Äther schickte (Wortspiel beabsichtigt). Es ist schwer, genau zu quantifizieren, wie viel 3AC ausgesetzt war, aber der Sprung in die Kette bestätigt mehr oder weniger eine Exposition von mindestens 200 Mio. $ aus bekannten Wallets, während die Zahl laut einigen Analysten auf 450 Mio. $ geschätzt wird.

Da die Gerüchte umherwirbelten und die Märkte weiter absackten, stieg der Verkaufsdruck und es war nirgends eine Atempause zu sehen. Nachdem CIO Zu Shu drei Tage lang aus den sozialen Medien verschwunden war, brach er endlich sein Schweigen.

Su hatte in der Vergangenheit deutlich gemacht, dass wir uns jetzt in einem „Superzyklus“ befinden – mit anderen Worten, die historisch zyklische Natur der Kryptowährung gehört der Vergangenheit an und große Korrekturen oder Bärenmärkte werden nicht mehr auftreten. Er fügte sogar das Luna-Symbol (Mond-Emoji) in seine Twitter-Biografie ein und beschimpfte, ähnlich wie Luna-Gründer Do Kwon, jeden, der an der Realisierbarkeit des Terra-Modells zweifelte.

Was schief gelaufen ist

3AC ist ein weiteres Unternehmen, das sich auf Hebelwirkung zu verlassen schien. In vielerlei Hinsicht liest es sich wie eine modernere, digitale Version der berüchtigten Rettungsaktion für den LCTM-Hedgefonds im Jahr 1998. Als der Bullenmarkt nach oben schoss, wurde die Hebelwirkung großzügig eingesetzt und 3AC erzielten große Renditen. Jetzt, da die Musik aufgehört hat und die Lichter angegangen sind, sehen wir, woraus diese Unternehmen wirklich gemacht sind.

Das Problem, das wir bei Krypto erleben, und was die vorherrschende Stimmung im Moment zu einer extremen Angst macht, ist die Verflechtung vieler dieser Firmen. Am Montag gab der Krypto-Broker Voyager Digital, der an der Börse von Toronto notiert ist, bekannt, dass er 3AC 15.250 Bitcoins und 350 Millionen USDC geliehen hat, was 666 Mio. $ entspricht, basierend auf dem aktuellen Preis von Bitcoin.

Voyager hat die Rückzahlung des gesamten Darlehens bis zum 27. Juni gefordert, aber da 3AC wahrscheinlich zahlungsunfähig ist, erscheint das ehrgeizig. Das Ausmaß des Schadens ist jedoch immer noch schwerwiegend, und Voyager hat die Abhebungen seiner Kunden inzwischen auf 10.000 $ begrenzt. Der Aktienkurs des Unternehmens ist in diesem Jahr um 95% gefallen.

Die Ansteckung ging weiter

Das Dominospiel geht weiter. Alameda Research, das zuvor 75 Mio. $ in Voyager investierte, gewährte Voyager ein Darlehen in Höhe von 250 Mio. $, um den „Liquiditätsbedarf der Kunden“ zu decken, in der Hoffnung, das strauchelnde Unternehmen wiederzubeleben und seine eigene Investition zu retten.

Alameda wurde von Sam Bankman-Fried gegründet, der auch CEO einer der weltweit führenden Börsen, FTX, ist. FTX selbst hat BlockFi, die in der gleichen Branche wie Celsius tätig sind, am Montag ein Darlehen in Höhe von 250 Mio. $ gewährt, um die Liquidität des Unternehmens zu stützen.

Die Finanzdaten von BlockFi wurden auf Twitter durchgesickert, wo sich herausstellte, dass sie während des explosiven Bullenlaufs irgendwie einen Verlust erlitten hatten. Jetzt, wo wir uns in einem gefährlichen Bärenmarkt mit wirbelnden Ansteckungen befinden, sollen die Kunden ihnen Geld anvertrauen?

Dann ist da noch Tether, der umstrittene Stablecoin, der sich als größtes Liquiditätspaar für die meisten Kryptowährungen etabliert hat und das meiste Volumen an allen Börsen antreibt. Ich habe letzte Woche in meinem tiefen Einblick in die Celsius-Krise geschrieben, wie Tether im Juni 2020 (als Hauptinvestor) in eine Seeding-Runde für Celsius investiert und dem Unternehmen auch ein Darlehen in Höhe von 1 Mrd. $ gewährt hat.

Das Unternehmen war sogar gezwungen, herauszukommen und klarzustellen, dass „das Anlageportfolio von Tether zwar eine Investition in (Celsius) enthält, die einen minimalen Teil unseres Eigenkapitals ausmacht, es jedoch keine Korrelation zwischen dieser Investition und unseren eigenen Reserven oder Stabilität gibt“.

Aber in Wahrheit gibt es keine Möglichkeit, ihre Behauptung zu überprüfen, und das ist Teil des Problems hier. Es ist schwierig, genau zu quantifizieren, wie weit die Ansteckung rumpelt. Wer ist wem ausgesetzt? Wessen Liquidität ist wo gebunden? Keine dieser Bilanzen ist öffentlich (mit Ausnahme von Voyager Digital), und die Anleger sind gezwungen, Zitate wie die obige von Tether einfach zum Nennwert zu nehmen.

Netz

Die oben genannten sind nur einige der bekanntesten Vorfälle, die in der letzten Woche bekannt wurden. Die Tatsache, dass ich hier sitze und dies überhaupt schreibe, symbolisiert, wie groß das Problem ist. Es sollte keine Spekulationen und Vermutungen darüber geben, wer wem ausgesetzt ist. Aber niemand weiß, was bei all diesen Krypto-Hedgefonds und Kreditplattformen wirklich vor sich geht, da es keine Regulierung gibt und die Offenlegung minimal ist.

Ich sagte, wenn Terra unterging, würde die Ansteckung wirbeln und Insolvenzen stünden unmittelbar bevor. Wir haben jetzt gesehen, wie sowohl Celsius als auch 3AC an den Rand gestürzt sind. Weitere Firmen werden folgen. Wenn Sie es noch nicht getan haben, ist es an der Zeit, Ihr Risiko sehr vorsichtig einzuschätzen und genau zu prüfen, wem Sie ausgesetzt sind. Die Sache ist noch nicht vorbei.

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