FTX will BlockFi kaufen: aber warum so billig mit 25 Mio. $?

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auf Jul 1, 2022
  • BlockFi wurde letztes Jahr mit 5 Mrd. $ bewertet, steht jetzt aber kurz vor dem Verkauf an FTX für 25 Mio. $
  • Celsius und CoinFlex haben die Abhebungen pausiert, aber BlockFi behauptet, sie seien im Moment zahlungsfähig
  • Mangelnde Transparenz und Regulierung im Krypto-Kreditbereich machen die Bilanz von BlockFi zu einem Rätsel

Letzte Woche habe ich hier geschrieben, dass Kryptowährungen ein Ansteckungsproblem haben, da eine Reihe von Unternehmen mit übermäßig verschuldeten Bilanzen und schwachem Risikomanagement betroffen sind.

BlockFi hatte gerade eine revolvierende Kreditfazilität in Höhe von 250 Mio. $ bei FTX aufgenommen, was für diejenigen, die die Unternehmenssprache nicht so gut beherrschen, im Wesentlichen ein schickes Wort für „Bailout“ ist.

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Jetzt ist FTX bereit, das umkämpfte Unternehmen für die eher überwältigende Summe von 25 Mio. $ zu kaufen.

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Gerücht oder bestätigt?

Kryptowährung kann manchmal wie eine Highschool-Cafeteria sein, in der Gerüchte mit unerbittlicher Geschwindigkeit herumschwirren, also lassen Sie uns versuchen, den Lärm zu durchdringen und herauszufinden, was genau hier passiert. Zuerst war der Gedanke, dass FTX lediglich eine Option auf das Eigenkapital von BlockFi erwirbt, dann wurde bekannt, dass es sich um einen direkten (und beträchtlichen) Teil des Eigenkapitals handelt, bevor jetzt anscheinend ein Term Sheet für die gesamte Enchilada fertiggestellt wird.

Die vorherrschende Zahl, die im Umlauf ist, ist 25 Mio. $, obwohl einige Quellen auf eine Zahl von 50 Mio. $ hindeuten. Was jedoch nicht in Zweifel steht, ist, dass die Übernahme – ob nun 25 oder 50 Mio. $ – im Vergleich zu den historischen Bewertungen von BlockFi nur einen Bruchteil darstellt.

Im März 2021 schloss BlockFi seine Finanzierungsrunde der Serie D mit einer Bewertung von 3 Mrd. $ ab. Drei Monate später, im Juni 2021, wurde berichtet, dass das Unternehmen eine Bewertung von 5 Mrd. $ erreicht hat. Vor drei Wochen berichtete Bloomberg dann, dass das Unternehmen eine Kapitalbeschaffung mit einer Bewertung von 1 Mrd. $ anstrebte. Und jetzt, im Juli, beschäftige ich mich mit der Geschichte, dass FTX das Unternehmen für schlappe 25 Mio. $ kaufen will.

Um meine Mitbewohnerin zu zitieren, als ich letzten Monat eine Flasche Ketchup zum Platzen brachte: „Was zum Teufel?“

Um dies visuell zu zeigen, habe ich diese BlockFi-Bewertungen gegen den Preis von Bitcoin aufgetragen. Ich werde nicht lügen, die Grafik ist ekelhaft.

Warum also der Absturz?

Im Nachhinein ist alles offensichtlich, aber die aggressive Natur von Unternehmen wie BlockFi war ein Rezept für eine Katastrophe. Obwohl sie sich selbst als „Krypto-Kreditgeber“ vermarkten, die eine Rendite auf die Einlagen der Kunden zahlen, haben diese Firmen in Wirklichkeit als äußerst aggressive Hedgefonds gehandelt. Die Kunden vertrauten diesen Firmen bei der Anlage ihres Geldes, sie waren sich dessen nur nicht bewusst, was etwas über den Zustand der Hysterie auf dem Krypto-Bullenmarkt aussagt, als das Geld aus allen Richtungen hereinströmte.

Aber die Märkte demütigen alle, und genau das ist hier passiert. BlockFi war viel zu aggressiv und zeigte einen völligen Mangel an Risikomanagement. BlockFi ist zwar nicht so fatal wie die anderen Krypto-Kreditgeber Celsius und CoinFlex, die beide gezwungen waren, die Auszahlungen zu unterbrechen, um ihre Liquiditätskrisen zu stützen, sowie bei Three Arrows Capital, das vor der Liquidation steht, hat BlockFi nun seine letzte Chance.

Aufgrund des verdeckten Charakters und der fehlenden Regulierung können wir nicht sicher sein, was sich in der Bilanz von BlockFi befand, aber höchstwahrscheinlich war sie bis zum Rand mit hoch korrelierten Krypto-Instrumenten gefüllt. Als diese Assets im Gleichschritt abstürzten – was in der Vergangenheit bei Krypto-Crashs immer der Fall war – wurde die Aktienposition von BlockFi dezimiert.

Was die Situation zu einer ausgewachsenen Krise werden ließ, war die Tatsache, dass die Kunden die Belastung von BlockFi noch verschlimmerten, indem sie auf einmal zu den Türen rannten, Geld abhoben und die Liquidität der Reserven von BlockFi testeten.

Berichten zufolge könnten bis zu 80% der BlockFi-Belegschaft entlassen werden, da das Unternehmen versucht, die Kosten zu senken. Sam Bankman-Fried und FTX, die sich selbst als eine Art IWF der Kryptowelt positioniert haben – ein Kreditgeber der letzten Instanz – schauen nun auf eine 25 Mio. $-Übernahme, um zu versuchen, das Unternehmen wiederzubeleben.

Die Zahl von 25 Mio. $ macht zwar Schlagzeilen, aber es könnte leicht eine Menge Schulden und undurchsichtige Verbindlichkeiten geben, so dass die tatsächliche Zahl viel höher ist. Aber wie gesagt, Regulierung und Transparenz sind einfach nicht vorhanden, so dass es sich hier nur um Mutmaßungen handelt.

Der CEO von BlockFi, Zac Prince, hat die kursierende Bewertung von 25 Mio. $ als „Gerüchte“ bezeichnet. Nachdem an anderer Stelle Details aus einem Investorengespräch durchgesickert waren, die darauf hindeuteten, dass FTX seine Darlehen an BlockFi ohne Einschränkung in Eigenkapital umwandeln könnte, argumentierte ein Vertreter von BlockFi, dass diese Klausel „höchst spekulativ“ sei.

Spekulativ finde ich persönlich hier nur, ob BlockFi diesen Schlamassel überlebt. Welche Kunden werden diesem Bank Hedgefonds noch einmal ihre Ersparnisse anvertrauen?

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