Kern-VPI lag im November 2023 bei 4 %, soll die Fed dann 3 % anpeilen?

Im Vorfeld der FOMC-Ankündigung der US-Notenbank veröffentlichte das US-Büro für Arbeitsstatistiken (BLS) den mit Spannung erwarteten Bericht über den Verbraucherpreisindex (VPI).

Der Verbraucherpreisindex für November ging von 3,2 % im Vorgängerbericht auf 3,1 % zurück, entsprach damit den Konsenserwartungen und erreichte den niedrigsten Stand seit März 2021.

Einer der Hauptgründe für die Verlangsamung der Inflation war der Rückgang der Preise für Energierohstoffe, die seit November 2022 um 9,8 % gesunken sind, wobei Benzin, Heizöl und Leitungsgas um (-)8,9 %, (-)24,8 % bzw. (-)10,4 % im Jahresvergleich zurückgegangen sind.

Insgesamt hat die Kategorie Energie in den letzten zwölf Monaten um (-)5,4 % nachgegeben.

Die Kategorie Nahrungsmittel stieg im Jahresvergleich um 2,9 %, wobei die Komponente "Essen außer Haus" um 5,3 % gegenüber dem entsprechenden Vorjahresmonat zulegte.

Ein deutlicher Anstieg von 10,1 % gegenüber dem Vorjahr war im Segment Transportdienstleistungen zu verzeichnen, gegenüber den bereits erhöhten 9,2 % im letzten Bericht, während die Preise für Unterkünfte mit 6,5 % im November 2023 hartnäckig auf hohem Niveau blieben, nachdem sie im letzten Bericht noch bei 6,7 % lagen.

Die Komponente Gebrauchtwagen und Lastkraftwagen überraschte die Märkte mit einem Anstieg von 1,6 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem sie fünf Monate in Folge eine Deflation aufwies.

Im Jahresverlauf war dieser Index um 3,8 % niedriger als im Vorjahr.

VPI im Monatsvergleich

Auf Monatsbasis stieg der VPI leicht um 0,1 % und lag damit über den Erwartungen, dass dieser Wert unverändert bleiben würde.

Im Oktober 2023 war der monatliche VPI auf 0 % gesunken, ein Rückgang von 0,4 % im Vormonat und von einem Höchststand von 0,6 % im August 2023.

Mit einem Anstieg von 0,4 % im Vormonat übten die Preise für Unterkünfte jedoch weiterhin Druck auf die Haushaltsbudgets aus und erhöhten sich von 0,3 % im Vormonat.

Darüber hinaus stiegen die Preise für Nahrungsmittel im Monatsvergleich um 0,2 %, verglichen mit 0,3 % im Vormonat.

Kern-VPI

Der Verbraucherpreisindex für Nicht-Nahrungsmittel und Nicht-Energie (oder Kern-VPI) sank auf 4 % und entsprach damit den von den Analysten von TradingEconomics.com veröffentlichten Konsenserwartungen.

Diese Kennzahl blieb seit Oktober 2023 unverändert.

Die Verlangsamung wurde in der Kategorie Freizeitaktivitäten beobachtet, die sich von 3, 2% im Vorjahr auf 2,5 % abschwächte, ebenso wie der Index für Neufahrzeuge, der auf 1,3 % im Vorjahr zurückging, verglichen mit 1,9 % im Oktober 2023.

Auf Monatsbasis stieg der Kern-VPI um 0,3 % und lag damit leicht über den im Oktober 2023 verzeichneten 0,2 % im Monatsvergleich.

Insbesondere die eigentümeräquivalente Miete (OER) stieg im Vormonat um 0,5 %, was dazu führte, dass der Index für Unterkünfte den größten Beitrag zum Kern-VPI im Vormonat leistete.

OER bezieht sich auf die geschätzte Miete, die gezahlt werden müsste, um den Status eines Eigenheims in ein Mietobjekt zu ändern.

Die bevorstehende Entscheidung der Fed

Da morgen die nächste Zinsankündigung der Fed ansteht, gehen die Märkte allgemein davon aus, dass die Zinsen stabil bei 5,25 % bis 5,50 % bleiben werden, auch wenn der Dot-Plot für September 2023 eine weitere Zinserhöhung prognostiziert.

Zum Zeitpunkt des Schreibens zeigten Daten des genau beobachteten CME Fed Watch-Tools, dass die Erwartungen, dass der Zinssatz unverändert bleibt, bei 98,4 % liegen, während die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um ein Viertel Prozent bei 1,6 % liegt.

Das 3%-Argument

Trotz der Rhetorik rund um die "sanfte Landung" ist die Inflation immer noch doppelt so hoch wie das Ziel von 2 %.

In einem Interview mit CNBC Television letzte Woche erklärte Mohammad El-Erian, bekannter Wirtschaftswissenschaftler und Präsident des Queen's College in Cambridge:

Wie El-Erian feststellt, wäre eine Anhebung des Zielsatzes auf 3 % für die US-Notenbank sehr vorteilhaft, da die Märkte darauf vertrauen könnten, dass die Zinserhöhungen beendet sind und eine weiche Landung bevorsteht.

Unter den gegenwärtigen Umständen ist ein solcher Schritt jedoch unwahrscheinlich, da die Fed unbeirrt an dem strikten Inflationsziel von 2 % festhält.

Im Gegensatz zu anderen Inflationszielen weltweit verfügt die Fed nicht über den Vorteil eines flexiblen Korridors, innerhalb dessen sie agieren kann.

Selbst wenn sich die wirtschaftlichen Realitäten und Einstellungen ändern, kann sich das Ziel diesen Luxus nicht leisten.

Da die Effektivität der Zentralbank von der Glaubwürdigkeit der Märkte abhängt, könnte eine Entscheidung, vom 2 %-Ziel abzuweichen, durchaus als Abweichung von der erklärten Geldpolitik und als Unfähigkeit, die Inflation auf das gewünschte Niveau zu bringen, wahrgenommen werden.

Auch wenn die Märkte davon ausgehen, dass der FOMC die Zinsen im 1. Quartal 2024 senken wird, erklärte Gouverneur Powell kürzlich auf einer Veranstaltung, dass es noch zu früh sei, darüber zu spekulieren, wann die Politik gelockert werden könnte.

Zu den morgigen Datenveröffentlichungen gehört auch der EPI, der kaum von den Markterwartungen abweichen dürfte, da der Verbraucherpreisindex genau den Prognosen entsprach.