Südkoreas Zentralbank drängt auf private Stablecoin-Dominanz zurück

Die Bank of Korea hat eine Warnung vor den mit Stablecoins verbundenen Risiken herausgegeben und stattdessen traditionelle Banken aufgefordert, sich zu melden und die Führung bei der Gewährleistung des monetären Vertrauens zu übernehmen.

Grundsätzlich ist die südkoreanische Zentralbank besorgt, dass Stablecoins ihre Bindung an den Won nicht aufrechterhalten können, wie aus einem am 28. Oktober veröffentlichten Bericht hervorgeht.

Stablecoins müssen durch Vertrauen gedeckt sein

Auch wenn der südkoreanische Stablecoin-Markt in den letzten Jahren ein bemerkenswertes Wachstum verzeichnet hat, wurde ein Großteil davon von privaten Unternehmen angeführt, was nach Ansicht der Zentralbank der finanziellen Instabilität Tür und Tor öffnen könnte.

Die Bank of Korea warnte, dass es privaten Emittenten oft an institutionellem Vertrauen und "hohem Maß an Öffentlichkeit" mangele, die erforderlich seien, um die Wertstabilität in Zeiten der Marktunsicherheit oder bei Betriebsstörungen zu gewährleisten.

Ohne eine glaubwürdige öffentliche Institution, die den Vermögenswert unterstützt, könnten diese Token genau das Vertrauen entkoppeln und untergraben, das die Währung überhaupt erst zum Funktionieren bringt, warnte sie.

Die Zentralbank möchte, dass lizenzierte Banken die Führung bei der Ausgabe von Won-gestützten digitalen Vermögenswerten übernehmen, da diese bereits in den zentralisierten geldpolitischen Rahmen eingebettet sind.

Als solche sind sie besser positioniert, um Reserven zu verwalten und sicherzustellen, dass die Liquidität aufrechterhalten wird, während sie gleichzeitig die öffentliche Rechenschaftspflicht wahren, falls die Rücknahmerate in die Höhe schnellt oder der Markt das Vertrauen in den Stablecoin verliert.

"Währung funktioniert nicht auf Technologie, sondern auf Vertrauen", sagte die Bank in dem Bericht.

Das Depegging wurde als strukturelles Risiko und nicht nur als technisches Problem eingestuft. Selbst weit verbreitete Stablecoins wie USDC und USDT haben unter Druck zu kämpfen.

Der Zusammenbruch von Terra-Luna und der Absturz von USDC auf 0,88 $ während der SVB-Krise wurden beide als Erinnerung daran angeführt, dass die Qualität der Reserven und die Glaubwürdigkeit der Emittenten genauso wichtig sind wie die Blockchain, auf der sie arbeiten.

In den Worten der Zentralbank: "Wenn der Wert der Reservevermögen aufgrund riskanter Investitionen sinkt, kann das Versprechen nicht eingehalten werden."

Neben dem Marktrisiko bleibt der Verbraucherschutz ein weiterer blinder Fleck.

Stablecoin-Inhaber sind weder durch das südkoreanische Einlagensicherungssystem abgesichert, noch können sie sich auf die Zentralbank verlassen, wenn es um Notfallliquidität geht, wenn ein Emittent zusammenbricht.

Die Zentralbank stellt fest, dass das Fehlen eines rechtlichen Sicherheitsnetzes Privatkunden anfällig für plötzliche Verluste macht, insbesondere wenn der Emittent Rücknahmen nicht einhält.

Es besteht auch die Befürchtung, dass die Erlaubnis für Nichtbankenunternehmen, Stablecoins auszugeben, die Finanzdisziplin verwässern könnte.

Unternehmen in der Technologie- oder Einzelhandelsbranche könnten effektiv privates Geld ausgeben, um ihre eigenen Plattformen zu bedienen, was den Wettbewerb verzerrt und die wirtschaftliche Konzentration erhöht.

Die Bank warnte vor einem Szenario, in dem "Big Tech Finanz- und Zahlungsdienstleistungen in ihre eigenen Handelsnetzwerke integriert" und Nutzer und Händler möglicherweise an proprietäre Token bindet.

Solche Entwicklungen würden die Trennung zwischen Industrie- und Finanzkapital untergraben, die das koreanische Wirtschaftssystem untermauert.

Bank of Korea ist nicht gegen Stablecoin-Innovationen

Trotz der Kritik ist die Zentralbank selbst nicht gegen Innovation und hat deutlich gemacht, dass sie "nicht versucht, Innovationen zu blockieren".

Um die Aufsicht über Stablecoins zu unterstützen, möchte die Zentralbank, dass mehrere Behörden zusammenarbeiten, und sie führt bereits ein Pilotprojekt namens Project Hangang durch, bei dem es sich um ein Pilotprogramm handelt, bei dem von Banken ausgegebene Token innerhalb eines kontrollierten Blockchain-Netzwerks getestet werden.

Diese Token bieten die Programmierbarkeit und Abwicklungsgeschwindigkeit von Stablecoins, während sie in einem regulierten Umfeld eingeschränkt sind.

Im Moment wird der Stablecoin-Markt in Südkorea von privaten Projekten wie KRWIN und KRW1 dominiert, die an die lokale Währung gekoppelt sind.

Vor diesem Hintergrund wird erwartet, dass die südkoreanische Finanzdienstleistungskommission der Nationalversammlung noch vor Jahresende einen neuen Stablecoin-Rahmen als Teil der zweiten Phase des Virtual Asset User Protection Act vorlegen wird.