Wird Strategy (MSTR) seine BTC verkaufen? "Das wird nicht passieren", sagt der Top-Analyst

Strategy Inc. (früher MicroStrategy) wird laut Bitwise-Chief Investment Officer Matt Hougan nicht gezwungen sein, seine umfangreichen Bitcoin-Bestände zu verkaufen, selbst wenn der Aktienkurs unter den Nettowert des Unternehmens fällt.

Angesichts der zunehmenden Bedenken bezüglich der Finanzen des Bitcoin-Akkumulators argumentierte Hougan, dass Investoren, die eine bevorstehende Liquidation vorhersagen, "einfach völlig falsch" seien.

In Kommentaren in seinem erweiterten Blogbeitrag sagte Hougan, dass die Befürchtungen hinsichtlich der Stabilität von Strategy trotz verstärkter Aufmerksamkeit nach dem Vorschlag von CEO Phong Le in der vergangenen Woche fehlinformiert wurden, ein Bitcoin-Verkauf könnte als "letztes Mittel" stattfinden, falls der Marktwert des Unternehmens unter den Wert seines Bitcoin-Vorrats fälle.

"Das entspricht zwei Jahren Bitcoin-ETF-Zuflüssen", sagte Hougan zu Bedenken hinsichtlich eines erzwungenen Verkaufs des etwa 60 Milliarden Dollar schweren Bitcoin-Stapels von Strategy.

"Aber da keine Schulden bis 2027 fällig sind und genug Bargeld für die Zinszahlungen in absehbarer Zeit gedeckt sind, sehe ich das einfach nicht passieren."

Kein kurzfristiger Schuldendruck, sagt Hougan

Hougan betonte, dass die Bilanz von Strategy stabil bleibe, und wies darauf hin, dass das Unternehmen seinen Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von 74.436 US-Dollar erworben habe – womit es ungefähr 24 % im Plus liegt, obwohl Bitcoin mit etwa 92.000 US-Dollar gehandelt wird.

Dieses Preispuffer, kombiniert mit dem, was er als überschaubare Finanzierungsverpflichtungen bezeichnete, bedeutet, dass erzwungener Verkauf nicht im Spiel ist.

"MSTR hat zwei relevante Verpflichtungen auf seine Schulden", schrieb Hougan. "Es muss etwa 800 Millionen Dollar Zinsen pro Jahr zahlen und bestimmte Forderungsinstrumente umwandeln oder übertragen, sobald diese fällig werden."

Er fügte hinzu, dass Strategy 1,4 Milliarden Dollar in bar hält, was ausreicht, um die Zinszahlungen "für anderthalb Jahre" zu decken.

Die erste große Fälligkeit – etwa 1 Milliarde US-Dollar – erfolgt erst im Februar 2027. "Kleingeld", sagte Hougan angesichts der Größe der Bitcoin-Reserven von Strategy.

Er wies auch die Vorstellung zurück, dass interner Druck eine Liquidation von Bitcoin erzwingen könnte, und verwies auf die Kontrolle von Vorsitzendem Michael Saylor über 42 % der stimmberechtigten Aktien und die "feste Überzeugung" von Bitcoins langfristigem Wert.

MSCI-Index-Risiko als handhabbar betrachtet

Ein Teil der Besorgnis rund um Strategy rührt von einer möglichen Entfernung aus den investierbaren Indizes von MSCI her, was laut JPMorgan einen Umsatz von bis zu 2,8 Milliarden US-Dollar auslösen könnte.

Hougan erkannte das Risiko an, argumentierte jedoch, dass indexbezogene Strömungen typischerweise weniger störend sind als befürchtet.

"Meine Erfahrung aus der Beobachtung von Index-Ergänzungen und -streichungen im Laufe der Jahre ist, dass der Effekt typischerweise kleiner ist als man denkt und weit im Voraus eingepreist wird", sagte er.

Als Strategy im Dezember letzten Jahres zum Nasdaq-100 hinzugefügt wurde, kauften Fonds, die den Index verfolgen, Aktien im Wert von 2,1 Milliarden US-Dollar, und "sein Preis bewegte sich kaum."

Hougan schätzte eine Wahrscheinlichkeit von mindestens 75 %, dass Strategy ausgeschlossen wird, sagte jedoch, dass sich jegliche Auswirkungen wahrscheinlich bereits im Rückgang der Aktie um 24,69 % im vergangenen Monat widerspiegeln.

Keine "Doom-Schleife" in Sicht

Hougan wies die Erzählung zurück, dass Strategy sich in einen sich selbst verstärkenden Zusammenbruch befinde, der durch Indexlöschung, Kursschwäche und erzwungenen Bitcoin-Verkauf angetrieben wird.

"Es gibt keinen plausiblen kurzfristigen Mechanismus, der ihn zwingen würde, seinen Bitcoin zu verkaufen. Das wird nicht passieren", schrieb er.

Während er die größeren Herausforderungen der Branche anerkannte, argumentierte Hougan, dass der Wert von Strategy letztlich auf der Umsetzung und nicht auf der Indexmitgliedschaft oder der temporären Marktstimmung beruhe.

"Überzeugung von Bitcoin hat seinen Preis", sagte er. "Aber langfristig kann diese Geduld belohnt werden."