Die Änderungen der Hongkonger Krypto-Regeln riskieren, traditionelle Vermögensverwalter abzuschrecken

Eine führende Hongkonger Wertpapiervereinigung hat Bedenken hinsichtlich einer Reihe vorgeschlagener Regeländerungen geäußert, die die regulatorische Kontrolle der Stadt über digitale Vermögenswerte verstärken könnten.

Der Branchenverband warnt, dass der Ansatz das Risiko birgt, traditionelle Vermögensverwalter davon abzuhalten, sich mit Kryptowährungen zu beschäftigen.

In einer formellen Stellungnahme am Dienstag hat die Hong Kong Securities and Futures Professionals Association (HKSFPA) mehrere Elemente des Krypto-Regulierungsrahmens der Stadt beanstandet, darunter ein Vorschlag, die die langjährige "de minimis"-Ausnahme für Vermögensverwalter mit einer Typ-9-Lizenz aufheben würde.

Krypto-Befürworter wehren sich

Im aktuellen System können Unternehmen mit einer Typ-9-Lizenz, die typischerweise das diskretionäre Portfolio- und Vermögensmanagement abdeckt, bis zu 10 % der Gesamtvermögenswerte eines Fonds virtuellen Vermögenswerten zuweisen, ohne eine separate Lizenz für virtuelle Vermögensverwaltung zu benötigen, solange sie die Aufsichtsbehörde informieren.

Nach den neuen Regeln, die von der Securities and Futures Commission (SFC) eingeführt wurden, würde diese Ausnahme jedoch vollständig aufgehoben werden.

In seiner Einreichung argumentierte das HKSFPA, dass die Abschaffung der Schwelle Manager dazu zwingen würde, selbst bei einer 1%-Krypto-Allokation eine vollständige Lizenz zu erhalten – ein Ergebnis, das es als "Alles-oder-Nichts"-Ansatz bezeichnete, der unnötige Compliance-Kosten und regulatorische Hürden mit sich bringt, insbesondere für Unternehmen, die noch in diesem Bereich tätig sind.

"Dies schafft eine unverhältnismäßige Belastung für traditionelle Manager, die keine kryptofokussierten Strategien betreiben wollen, sondern einfach die Flexibilität zur Diversifikation wünschen", schrieb die Gruppe.

Im vergangenen Jahr veröffentlichten das Financial Services and the Treasury Bureau (FSTB) und die SFC zwei Konsultationspapiere, in denen neue Lizenzierungsregime für den Handel und die Verwahrung virtueller Vermögenswerte vorgeschlagen wurden.

Dieser Schritt folgte der aktualisierten "Policy Statement 2.0" der Regierung und signalisierte eine aggressivere Bewegung zur Regulierung der Aktivitäten digitaler Vermögenswerte im Rahmen eines "aktivitätsbasierten" Rahmens, bei dem jede Interaktion mit Krypto, unabhängig vom Ausmaß, eine vollständige Lizenzierung erfordern würde.

Anschließend veröffentlichten die Regulierungsbehörden im Dezember ihre Schlussfolgerungen aus den Konsultationen und veröffentlichten weitere Vorschläge, darunter die vollständige Abschaffung der 10%-Ausnahme und die Einführung des OECD-nahen Crypto-Asset Reporting Framework (CARF).

Der neue Rahmen erweitert den regulatorischen Anwendungsbereich auf Unternehmen, die zuvor außerhalb des traditionellen Wertpapierrechts tätig waren, wie etwa solche, die ausschließlich Krypto-Portfolios ohne Typ-9-Lizenz verwalten.

Laut einer Zusammenfassung der örtlichen Anwaltskanzlei JunHe LLP würden die vorgeschlagenen Änderungen eine "wesentliche Verschiebung" der regulatorischen Erwartungen darstellen.

Unternehmen, die bisher die Typ-9-Lizenzierung umgangen haben, indem sie ausschließlich in Krypto-Vermögenswerte investierten, würden nun unter denselben Regeln fallen, unabhängig davon, ob ihre Strategien dem traditionellen Vermögensmanagement entsprechen oder nicht.

Überregulierung kann Innovation ins Ausland verdrängen

Der HKSFPA nahm auch die vorgeschlagenen Verwahrungsanforderungen ins Visier, die alle virtuellen Vermögensverwalter verpflichten würden, Kundenvermögen ausschließlich über SFC-lizenzierte Verwahrer zu halten.

"Dies könnte dazu führen, dass Manager mit Sitz in Hongkong vollständig von der Teilnahme am Web3- und digitalen Venture-Bereich ausgeschlossen werden", sagte der Verband und forderte Flexibilität, um Selbstverwahrungsvereinbarungen oder den Einsatz qualifizierter ausländischer Verwahrer im Umgang mit professionellen Investoren zu ermöglichen.

Dennoch wies die Vereinigung darauf hin, dass sie die Initiative der Regierung unterstützt, einen robusten Rahmen für digitale Vermögenswerte aufzubauen.

Es wurde jedoch gewarnt, dass übermäßige Beschränkungen, insbesondere für Unternehmen mit geringer Risikobereitschaft, Innovation aus der Stadt drängen könnten, gerade zu einer Zeit, in der konkurrierende Zentren wie Singapur und Dubai aktiv um Krypto-Geschäfte werben.

Die Regulierungsbehörden haben bereits Lizenzsysteme für Broker - und Stablecoin-Emittenten eingeführt, und die öffentliche Konsultation zur neuesten Förderrunde bleibt bis zum 6. Februar 2026 offen.

Die endgültigen Regeln sollen später in diesem Jahr Gestalt annehmen.