PIMCO Dynamic Income Fund (PDI) rinde un 13,5%: ¿es una compra?

El ETF PIMCO Dynamic Income Fund (PDI) continuó su carrera alcista esta semana mientras los inversores evaluaban el desempeño del mercado de bonos y acciones. Se disparó a un máximo de 19,35 dólares el miércoles, su oscilación más alta desde agosto de 2021. Ha saltado más del 36% desde su punto más bajo en diciembre.

Alto rendimiento pero caro

El PIMCO Dynamic Income Fund es un fondo cerrado (CEF) muy popular entre los inversores que buscan altos rendimientos regulares. Tiene un rendimiento de dividendo del 13,50%, lo que significa que una inversión de 100.000 dólares generará 13.500 dólares anuales sin incluir el rendimiento de las acciones.

El fondo genera rentabilidad invirtiendo en la industria mundial de renta fija. Invierte el 25% de su fondo en valores no relacionados con hipotecas y el 40% en valores de emisores vinculados a países de mercados emergentes. Su cartera está compuesta por miles de activos.

Como inversor en deuda, al fondo PDI le ha ido bien en los últimos meses debido a las altas tasas de interés en Estados Unidos y otros mercados. En Estados Unidos, la Reserva Federal ha aumentado las tasas a un máximo de 23 años de entre 5,25% y 5,50%.

Lo mismo ha ocurrido en otros países como el Reino Unido, Canadá y la Unión Europea. Canadá y la UE han comenzado a reducir sus altas tasas de interés, mientras que la Reserva Federal ha apuntado a tasas más altas por más tiempo.

En particular, PDI cotiza con una prima sobre el valor liquidativo (NAV). Si bien esta cifra fluctúa, se ha mantenido por encima del 14% en los últimos meses.

Un desafío clave para el fondo es que los analistas esperan que la morosidad pueda seguir aumentando en los próximos meses incluso si las tasas de interés comienzan a caer. Las hipotecas parecen más riesgosas debido a las tasas más altas en Estados Unidos.

La morosidad es una preocupación para PDI porque el fondo invierte principalmente en activos que están por debajo del grado de inversión. Se trata de un activo de alto riesgo en un momento en el que la prima de riesgo relativa a las tasas libres de riesgo se ha movido a alrededor del 1,44%. Históricamente, el diferencial ha estado entre el 2% y el 3,5%, lo que significa que la cifra del 1,4% es la más pequeña en décadas.

El PIMCO Dynamic Income Fund también es un fondo muy caro para invertir. Según su sitio web, su índice de gastos totales, incluidos los gastos por intereses, es del 5,12%, lo cual es sustancial. Como tal, si bien el fondo tiene un rendimiento del 13,5%, restando el índice de gastos se obtiene un rendimiento de aproximadamente el 8,32%. Incluyendo los impuestos, la rentabilidad se vuelve más escasa.

¿Es el PIMCO Dynamic Income Fund una buena inversión?

Entonces, ¿es el PDI un buen activo para invertir? Para ello, mi enfoque es comparar su desempeño con ETF genéricos como el SPDR S&P 500 (SPY) y el Invesco QQQ (QQQ). También lo he comparado con el ETF Schwab US Dividend Equity (SCHD), que es un fondo popular entre los inversores de ingresos.

La rentabilidad total del PDI este año se sitúa en 14,24% mientras que los demás han obtenido rentabilidades de 12,8%, 13,3% y 2,65%, respectivamente. Esto significa que ha superado a estos fondos este año.

Sin embargo, a largo plazo, el fondo ha tenido un rendimiento inferior al del mercado. Ha obtenido un rendimiento del 8,36% en los últimos cinco años, mientras que SPY, QQQ y SCHD han obtenido un rendimiento del 104%, 172% y 78%. El siguiente gráfico muestra su desempeño en los últimos tres años.

PDI frente a SPY frente a QQQ frente a SCHD

Por lo tanto, creo que los inversores deberían centrarse principalmente en fondos genéricos populares como SPY y QQQ, ya que tienen mejores rendimientos. PDI, por otro lado, podría ser parte de una pequeña cartera de activos centrados en los ingresos.