La caída del yuan: riesgos en medio de las tensiones comerciales y ¿hasta dónde dejará China que caiga?

China aflojó su control sobre el yuan al fijar el tipo de referencia diario por encima del nivel de 7,20 por dólar, un umbral muy vigilado, ya que la escalada de la guerra comercial con Estados Unidos obliga a Pekín a tomar decisiones políticas difíciles.

El yuan, que está estrictamente controlado por el Banco Popular de China, cayó a $7,3363 por dólar, el nivel más débil desde septiembre de 2023, después de que el PBOC redujera su tipo de cambio objetivo para el yuan a 7,2038/dólar (puede entonces subir o bajar un 2%).

Es la primera vez que la fijación supera los 7,20 desde la victoria electoral del presidente Donald Trump el pasado noviembre, un umbral que los inversores consideraban una línea roja oficiosa que señalaba la tolerancia de China a una moneda más débil.

La medida provocó una venta masiva inmediata del yuan al contado, antes de recuperar parte del terreno perdido.

Si bien el sentimiento general del mercado mostró cierta mejora, la fijación más débil inquietó a los operadores de divisas, ya nerviosos por el agravamiento del enfrentamiento entre Estados Unidos y China.

Stephen Innes, socio director de SPI Asset Management, afirma que el yuan ha superado la “línea roja”.

“Esto no es un disparo de advertencia, es Pekín señalando silenciosamente que algo mucho más grande podría estar por venir. Lo señalamos ayer, incluso cuando ciertos sectores de los medios anti-Trump intentaron presentar una depreciación del yuan como una especie de impulso a las exportaciones. Seamos honestos: la devaluación no es un estímulo, es desesperación. Y conlleva un riesgo de cola serio”, advirtió.

Estrategia cambiaria atrapada entre el apoyo comercial y los temores de fuga de capitales

El momento del ajuste refleja la creciente urgencia en Pekín por apoyar su debilitado sector exportador, ahora bajo una mayor presión debido a las agresivas subidas arancelarias de Washington.

Un yuan más débil haría que los productos chinos fueran más competitivos en el extranjero, lo que podría compensar parte del daño causado por los aranceles estadounidenses.

Sin embargo, la decisión de flexibilizar los controles cambiarios está llena de riesgos.

Una depreciación rápida podría estimular la salida de capitales, desestabilizar los mercados financieros y antagonizar aún más a Washington en un momento en que las perspectivas de cualquier negociación comercial se han oscurecido considerablemente.

Fuente: Forexlive

“China devaluó el yuan en 2015 para responder a una desaceleración económica e impulsar las exportaciones. Esa medida sorprendió a los mercados y los puso en modo de aversión al riesgo, ya que la gente temía que la economía china estuviera peor de lo esperado”, dijo Giuseppe Dellamotta, analista macroeconómico y técnico de Forexlive.

“El mercado de valores estadounidense reaccionó cayendo más del 10% en aquel entonces”.

Dellamotta dijo que si China sigue la estrategia de devaluación del yuan, podría provocar una escalada en la guerra comercial, ya que Trump no estará contento, pues lleva mucho tiempo calificando a China de “manipulador de divisas”.

“Es probable que los mercados esperen algo peor como respuesta, y el miedo y la incertidumbre probablemente pesarán aún más sobre el mercado de valores”, dijo.

Mantener el tipo de cambio artificialmente fuerte también tiene desventajas, ya que podría frenar las exportaciones y provocar una corrección más brusca más adelante si se liberan de golpe las presiones de depreciación acumuladas.

Becky Liu, responsable de estrategia macroeconómica para China en Standard Chartered Bank, señaló: “La fijación podría significar que el régimen cambiario de China ahora ha cambiado a una depreciación gestionada en lugar de un tope firme por debajo de 7,35 para el yuan al contado”.

El aumento de los aranceles incrementa la presión sobre Pekín.

El lunes, el presidente Trump amenazó con imponer un arancel adicional del 50% a las importaciones chinas si Pekín no da marcha atrás en sus planes de represalia.

En respuesta, el Ministerio de Comercio de China prometió “luchar hasta el final”, al tiempo que anunciaba contramedidas que incluían aranceles sobre todos los productos estadounidenses y controles de exportación de minerales de tierras raras críticos.

Los operadores habían anticipado una posible recalibración de la estrategia cambiaria de China desde el comienzo del segundo mandato de Trump, pero los responsables políticos habían prometido constantemente mantener la estabilidad del yuan y evitar fluctuaciones excesivas en el tipo de cambio.

Ahora, tras las subidas arancelarias que sacudieron los mercados globales, los inversores están atentos a nuevas señales del banco central sobre su postura hacia el yuan y a si Pekín está preparada para reiniciar la flexibilización monetaria.

“Los acontecimientos de la semana pasada ilustran muy claramente por qué hemos argumentado durante el último semestre que la depreciación intencionada del yuan para compensar los aranceles era un argumento muy defectuoso”, dijo Lynn Song, economista jefe para la Gran China en ING Think.

Añadió que una gran devaluación perjudicaría el poder adquisitivo interno y la confianza del mercado, superando cualquier ganancia en competitividad comercial.

Los analistas ven margen para una flexibilidad gradual del yuan.

Un creciente grupo de analistas ve margen para que el yuan siga cayendo, aunque la mayoría espera que el Banco Popular de China (PBOC) proceda con cautela.

Wells Fargo & Co. prevé riesgos de una depreciación deliberada de hasta el 15% en un período de dos meses.

“Hay un 75% de probabilidades de que Pekín devalúe el yuan y, si el Banco Popular de China decide hacerlo, es probable que lo haga” a lo grande, como un 20 o un 30%”, dijo Brad Bechtel, jefe global de divisas de Jefferies Financial Group Inc.

Sin embargo, la mayoría espera que cualquier medida sea más moderada, ya que una devaluación brusca podría acelerar la salida de capitales y erosionar aún más la confianza de los inversores en los activos chinos.

Incluso si el sentimiento bajista cobra impulso, el PBOC cuenta con un amplio abanico de herramientas para gestionar la volatilidad del mercado.

En el pasado, ha utilizado medidas como ajustar la liquidez del mercado de divisas y emitir letras del Tesoro en el extranjero para frenar la caída del yuan.

“Calculamos que el PBOC permitirá gradualmente una mayor flexibilidad cambiaria bidireccional para ajustar el mercado volátil después del día de los aranceles, pero es improbable una fuerte depreciación del yuan debido a los riesgos de salida de capital”, dijo Ken Cheung, estratega jefe de divisas asiáticas de Mizuho Bank Ltd.

El PBOC también optará por preservar la estabilidad cambiaria para ganar margen de maniobra y reanudar la flexibilización monetaria.