La caída de Oracle en premercado tras resultados que generan preocupaciones sobre la rentabilidad en la nube

Las acciones de Oracle cayeron un 11% en las operaciones previas a la venta el jueves, ampliando las pérdidas de la sesión anterior después de que la compañía informara de resultados trimestrales que subrayaban tanto la promesa como la presión de sus aceleradas ambiciones en la nube.

Aunque los beneficios ajustados superaron ampliamente las expectativas de los analistas, los ingresos quedaron cortos, lo que plantea nuevas dudas sobre la sostenibilidad de la agresiva expansión de la infraestructura de Oracle en un momento en que la empresa afronta niveles de deuda sin precedentes.

El fallo en los ingresos pesa sobre el sentimiento a pesar de que los beneficios han sido superados

Oracle informó de unos ingresos trimestrales de 16.100 millones de dólares, quedando por debajo de la estimación de Wall Street de 16.200 millones de dólares.

El déficit se produjo a pesar de la creciente demanda de infraestructura de inteligencia artificial y el fuerte crecimiento de los servicios en la nube.

El beneficio ajustado por acción alcanzó los 2,26 dólares, muy por encima de los 1,64 dólares esperados y un aumento notable respecto a los 1,47 dólares del año pasado.

Sin embargo, gran parte de esa ganancia se debió a la venta de 2.700 millones de dólares de su participación en Ampere por parte de Oracle, que aumentó los beneficios antes de impuestos en 91 céntimos por acción.

Los ingresos en la nube aumentaron un 34% interanual hasta casi 8.000 millones de dólares, representando ahora casi la mitad del total de ingresos de la empresa.

El negocio de infraestructura en la nube —alquilar servidores y potencia informática a clientes— creció aún más rápido, con un aumento del 68% en las ventas.

Mientras tanto, el negocio de software empaquetado heredado de Oracle cayó un 1% respecto al año anterior.

A pesar del fuerte impulso de la cloud, las previsiones de la empresa decepcionaron a los inversores, provocando una caída más profunda en la acción.

Las acciones de Oracle cayeron hasta 197,8 dólares en las primeras operaciones, bajando notablemente respecto a los máximos recientes.

Otros nombres vinculados a la IA también sufrieron presión: Nvidia, Microsoft, CoreWeave y AMD cotizaron a precios más bajos antes de la venta.

El aumento del gasto en capital y los niveles de deuda levantan señales de alerta

La expansión de Oracle hacia la infraestructura en la nube ha remodelado su perfil financiero.

La empresa ha gastado 35.000 millones de dólares en gastos de capital en los últimos 12 meses, lo que ha resultado en pérdidas de flujo de caja libre de 13.000 millones de dólares.

Los analistas afirman que el cambio a la nube —que tiene márgenes inferiores al software tradicional de Oracle— está afectando la rentabilidad.

El margen operativo ajustado cayó al 41,9% desde el 43,4% del año anterior.

La firma ha dependido cada vez más de la deuda para sostener estas inversiones.

Oracle recaudó 18.000 millones de dólares en una venta de bonos jumbo en septiembre, una de las mayores hasta la fecha para el sector tecnológico.

También ha asegurado miles de millones en préstamos para la construcción vinculados a nuevos centros de datos en Nuevo México y Wisconsin.

El analista de Citi, Tyler Radke, estima que la empresa podría necesitar recaudar entre 20.000 y 30.000 millones de dólares en deuda anualmente durante los próximos tres años.

Los mercados de crédito han tomado nota: el precio de la deuda de Oracle ha caído, mientras que los precios de los swaps de incumplimiento crediticio — una medida del riesgo de incumplimiento — han subido.

Tras una breve relajación, los precios de swap comenzaron a subir de nuevo tras la publicación de resultados.

El backlog en la nube crece, pero persisten los riesgos de ejecución

La cartera de atraso plurianual de Oracle alcanzó los 523.000 millones de dólares, un aumento de 68.000 millones respecto al trimestre anterior, impulsado en parte por el enorme contrato de la compañía con OpenAI.

Sin embargo, la magnitud de ese acuerdo ha sido objeto de escrutinio dado el importante requerimiento de financiación de OpenAI.

Las acciones de Oracle han caído un 33% desde que surgieron las preocupaciones sobre la viabilidad de ejecutar dichos compromisos.

Los analistas siguen muy divididos.

Algunos destacan la oportunidad a largo plazo de la demanda de infraestructuras de IA, mientras que otros advierten que el gasto elevado, el aumento del apalancamiento y la reducción de los márgenes suponen riesgos.

Oracle sostiene que puede financiar su expansión mientras mantiene su calificación crediticia de grado de inversión.

El director ejecutivo, Clay Magouyrk, dijo que la financiación requerida caería por debajo de los 100.000 millones de dólares que algunos analistas han previsto.

A medida que Oracle acelera la construcción del Proyecto Stargate —un impulso multimillonario para construir centros de datos de próxima generación—, los inversores parecen cada vez más centrados en si la empresa puede equilibrar la rápida expansión en la nube con la disciplina financiera.