El FMI insta a evitar subsidios a los combustibles por el shock energético
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Comprar iShares MSCI World Financials (or country-specific banks with strong retail funding) de forma selectiva, combinado con posición larga en efectivo/corta en duración en EM local donde las reformas sean creíbles. La alternativa del FMI—transferencias de efectivo temporales y dirigidas—apoya el consumo y reduce los choques de demanda provocados por los subsidios, disminuyendo el riesgo de impago de los hogares y mejorando el comportamiento de la cartera crediticia. Las entidades financieras se benefician de un menor deterioro crediticio del que implicarían recortes amplios de subsidios.
Riesgo clave: Los programas de transferencias en efectivo fracasan políticamente o están infradotados, provocando colapso del consumo y pérdidas crediticias.
Vender iShares J.P. Morgan USD EM Bond ETF (EMB) y comprar protección vía CDX EM (p. ej., índices iTraxx/EM CDX). El FMI presiona a los países para eliminar los subsidios a los combustibles; eso implica riesgo político a corto plazo, traslación de la inflación y ajuste fiscal—especialmente donde la deuda ya se aproxima a 100%+ del PIB. Espere ampliaciones de spreads a medida que los mercados descuenten la implementación de reformas de subsidios y mayores tipos reales.
Riesgo clave: Las reformas de subsidios se retrasan o se financian con apoyo externo (programas del FMI/flujo oficial), impidiendo la ampliación de spreads.
- El FMI advierte que el aumento de precios energéticos por la guerra podría agravar la tensión fiscal global.
- Se espera que la deuda global alcance el 100% del PIB para 2029.
- El FMI recomienda apoyo en efectivo dirigido en lugar de subsidios a los combustibles.
El Fondo Monetario Internacional advirtió que el conflicto en escalada en Oriente Medio está añadiendo mayor presión a un entorno fiscal mundial ya frágil.
En su último informe Fiscal Monitor publicado el miércoles, el FMI afirmó que las tasas de interés más altas y el aumento de los precios de la energía intensificados por la guerra están incrementando la presión sobre los mercados emergentes y las economías en desarrollo.
Estos países ya lidian con condiciones financieras más estrictas y un aumento del costo del endeudamiento.
El informe señaló que el conflicto en curso ha agravado vulnerabilidades existentes, lo que eleva las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal a nivel mundial.
El FMI desaconseja los subsidios a los combustibles
Rodrigo Valdés, director de Asuntos Fiscales del FMI, instó a los gobiernos a evitar los subsidios a los combustibles a pesar del aumento de los precios de la energía.
En su lugar, recomendó transferencias de efectivo dirigidas y temporales para apoyar a las poblaciones vulnerables.
"No tenemos petróleo. No tenemos energía. La energía tiene que ser más cara para todos, para que se produzca el ajuste y consumamos menos", dijo Valdés a Reuters en una entrevista.
Valdés subrayó que suprimir los precios de la energía mediante subsidios podría distorsionar las señales del mercado y agravar los desequilibrios globales.
El FMI, a principios de esta semana rebajó sus perspectivas de crecimiento global, citando picos de precios de la energía impulsados por la guerra y disrupciones en el suministro.
La institución advirtió que la economía global podría verse empujada al borde de la recesión si el conflicto se intensifica y los precios del petróleo se mantienen por encima de $100 por barril hasta 2027.
Valdés señaló que varios factores determinarán el impacto económico a largo plazo de la guerra, incluidos los controles a las exportaciones, los daños a la infraestructura energética y la capacidad de otros productores para aumentar la producción de petróleo.
Los niveles de deuda global siguen aumentando
El informe Fiscal Monitor destacó un fuerte aumento de la deuda pública global, que alcanzó el 93.9% del PIB en 2025, frente al 92% un año antes, según informó Reuters.
El FMI espera que los niveles de deuda alcancen el 100% del PIB para 2029, antes de lo proyectado anteriormente, y que continúen ascendiendo hasta el 102.3% para 2031.
Esto marcaría la carga de deuda más alta desde la posguerra de la Segunda Guerra Mundial.
El aumento de los pagos por intereses está agravando el problema.
Los costes globales por intereses subieron a casi el 3% del PIB en 2025, frente al 2% hace cuatro años.
Riesgos estructurales y cambios en el mercado
Valdés también advirtió sobre cambios estructurales en los mercados de deuda.
Señaló el papel creciente de inversores como los fondos de cobertura, que describió como "menos manos firmes para sostener la deuda a largo plazo".
El FMI observó que acortar los plazos de vencimiento de la deuda incrementa la vulnerabilidad, ya que las tasas de interés más altas se transmiten con mayor rapidez a las finanzas públicas.
Las presiones adicionales incluyen el aumento del gasto en defensa, los costes de la transición energética y las inversiones relacionadas con el clima.
El FMI también señaló riesgos derivados de la fragmentación comercial, la inestabilidad política y cambios súbitos en los mercados, incluida la volatilidad en acciones relacionadas con la IA, que podrían endurecer las condiciones financieras de forma rápida.
A pesar de los riesgos crecientes, Valdés subrayó que los países aún no están en un punto de crisis, pero advirtió contra los retrasos en las reformas fiscales.
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