¿Por qué cae el oro pese a que las tensiones EE. UU.-Irán sacuden los mercados globales?

El oro está teniendo dificultades para comportarse como un refugio clásico porque la última sacudida geopolítica alimenta el riesgo que perjudica al oro: mayor inflación y una política monetaria más restrictiva.

Los precios retrocedieron el jueves después de que los renovados combates entre EE. UU. e Irán impulsaran el crudo al alza y reactivaran la preocupación de que los bancos centrales puedan tener que mantener una postura restrictiva por más tiempo.

El metal sigue contando con el apoyo de las compras de reservas y la incertidumbre global, pero la operativa inmediata está dominada por el dólar, el crudo y las expectativas sobre la Fed.

El choque petrolero se convierte en un problema de tipos de interés

El oro al contado cayó alrededor de un 0,4% hasta cerca de $4,060 la onza en las primeras operaciones, tras tocar su nivel más bajo en más de una semana.

También descendieron los futuros del oro en EE. UU. con entrega en agosto, prolongando la debilidad observada después de que el presidente Donald Trump dijera que un acuerdo provisional para poner fin al conflicto con Irán estaba “terminado”.

El ejército estadounidense dijo que lanzó nuevos ataques contra Irán para mantener abierto el estrecho de Ormuz, mientras que la última escalada elevó el precio del crudo.

Eso importa para el oro porque un crudo más caro puede elevar rápidamente las expectativas de inflación, fortalecer al dólar y empujar al alza los rendimientos de los bonos.

A menudo se describe al oro como una cobertura contra la inflación, pero esa relación se debilita cuando la inflación obliga a los mercados a descontar tipos de interés más altos.

Como el oro no paga rentas, suele tener dificultades cuando el efectivo y los bonos se vuelven más atractivos.

La inquietud sobre la Fed mantiene cautelosos a los alcistas

Las últimas actas de la Fed añadieron presión.

Los responsables de la política expresaron una preocupación mayor de que los aumentos de precios se estaban ampliando, y algunos consideraban justificable subir el coste del endeudamiento antes de que el comité mantuviera los tipos estables en junio.

Ese sesgo restrictivo ayuda a explicar por qué Bank of America recortó su previsión media del oro para 2026 en un 14% hasta $4,360 la onza.

El banco sigue viendo potencial alcista a largo plazo una vez que termine el ciclo de endurecimiento, pero el mensaje a corto plazo es más cauto: una Fed de tono agresivo puede limitar al oro incluso cuando la geopolítica lo respalde.

El FMI también recortó su previsión de crecimiento global para 2026 a un 3,0%, citando riesgos derivados de la guerra en Oriente Medio, la fragmentación comercial y posibles correcciones del mercado relacionadas con la IA.

Ese telón de fondo de crecimiento más lento podría acabar apoyando al oro, pero por ahora queda eclipsado por los riesgos de inflación y de tipos.

La demanda de reservas ofrece un soporte

Aún hay soportes estructurales.

El banco central de Tanzania ha comprado cerca de 28 toneladas métricas de oro en los últimos 18 meses para reforzar las reservas y apoyar al chelín, un recordatorio de que la demanda del sector oficial sigue activa.

En otros metales, la plata cedió ya que las restricciones a las importaciones en India generaron escasez y elevaron las primas domésticas hasta máximos de seis meses pese a la débil demanda.

La plata al contado cayó, mientras que el platino y el paladio subieron ligeramente. La divergencia muestra que los metales preciosos cotizan menos como un bloque único y más según sus propias dinámicas de política, oferta y demanda.