¿Por qué caen hoy las acciones de Adobe y Workday?

Las acciones de Adobe ADBE cayeron bruscamente en la sesión del martes después de que Morgan Stanley rebajara la calificación del fabricante de software creativo, advirtiendo que múltiples transiciones estratégicas se están desarrollando simultáneamente y podrían complicar su capacidad para volver a un crecimiento más sólido.

El banco de inversión redujo su recomendación sobre Adobe de ponderación neutral a infraponderar y recortó su precio objetivo en más de un tercio, de $365 a $240.

El título cayó alrededor de un 2% tras la campana de apertura, ampliando unas pérdidas que ya han llevado las acciones de Adobe a caer casi un 31% en lo que va del año.

La rebaja se produce mientras los inversores siguen evaluando cómo la inteligencia artificial está remodelando la industria del software y si los actores consolidados pueden defender sus negocios frente a un número creciente de competidores nativos en IA.

Múltiples transiciones elevan el riesgo de ejecución

El analista de Morgan Stanley, Adam Wood, dijo que Adobe está afrontando varios cambios importantes al mismo tiempo, lo que incrementa el riesgo de ejecución para la compañía.

Según la nota, Adobe afronta tres transiciones concurrentes: la expansión de su estrategia freemium, cambios en la dirección que afectan tanto al consejero delegado como al director financiero, y un aumento de la inversión en inteligencia artificial.

La compañía ha estado presenciando un vacío de liderazgo generado por la búsqueda concurrente de un nuevo CEO tras la salida prevista de Shantanu Narayen y la salida en junio del CFO Dan Durn, además de un cambio deliberado alejado del aprovechamiento de márgenes hacia una mayor reinversión en IA.

"Aunque cada transición puede ser manejable de forma aislada, su convergencia eleva el listón para la ejecución en un momento en que otras áreas del software ofrecen evidencias más claras de durabilidad del crecimiento, apalancamiento operativo y/o monetización de la IA a corto plazo", escribió Wood.

Morgan Stanley dijo que la decisión de Adobe de ofrecer acceso gratuito a más usuarios ya ha afectado el crecimiento de los ingresos recurrentes.

La correduría estimó que la estrategia redujo el crecimiento de los ingresos recurrentes anuales en aproximadamente $500 millones durante el segundo trimestre de la compañía.

Los analistas añadieron que el giro de la compañía hacia ofertas freemium, combinado con los cambios en la dirección y el aumento del gasto en IA, "alarga el camino hacia una reaceleración sostenible de los ingresos recurrentes anuales (ARR)".

Aunque el negocio principal de Adobe, que atiende a los profesionales creativos, sigue disfrutando de una fuerte posición competitiva, Morgan Stanley considera que algunas partes de su flujo de trabajo más amplio se están volviendo cada vez más vulnerables a alternativas nativas de IA tanto para usuarios de consumo como para empresas.

El banco reconoció que la menor valoración de Adobe ya refleja muchas de estas inquietudes, pero sostuvo que la combinación de cambios simultáneos genera incertidumbre tanto sobre el calendario como sobre la intensidad de cualquier recuperación.

Workday también fue rebajada

Adobe no fue la única compañía de software en recibir una evaluación más cautelosa.

Morgan Stanley también inició cobertura de Workday con una calificación de infraponderar y un precio objetivo de $145, lo que llevó a que las acciones de la compañía de software de recursos humanos cayeran más de un 2,75% en la sesión.

Si bien el banco describió el foso competitivo de Workday como uno de los más fuertes en el software empresarial, afirmó que las iniciativas de inteligencia artificial de la compañía probablemente no generen una aceleración de crecimiento significativa a corto plazo.

Perspectiva mixta para Salesforce e Intuit

La correduría inició cobertura de Salesforce e Intuit con calificaciones de ponderación neutral, reflejando una perspectiva más equilibrada.

Para Salesforce, Wood describió a la compañía como una "historia de dos ciudades".

Observó que el fuerte impulso en productos como Agentforce y Slack se ha visto compensado por la debilidad en negocios como Commerce y Tableau, resultando en un crecimiento orgánico global más lento.

Morgan Stanley asignó a Salesforce un precio objetivo de $185. Las acciones cayeron más de un 1,9%.

Respecto a Intuit, que recibió un precio objetivo de $335, el banco afirmó que las preocupaciones de los inversores sobre el foso competitivo de la compañía han pesado significativamente en su valoración.

"La preocupación es que los LLM podrán presentar impuestos y ofrecer software contable de nivel básico a un precio mucho más bajo", escribieron los analistas.

Sin embargo, Morgan Stanley sostuvo que esos temores están "exagerados", ubicando a Intuit en el puesto 12 dentro de su universo de cobertura de software por fortaleza de foso, y señalando al mismo tiempo que la compañía está menos preparada que algunos pares para la siguiente etapa de desarrollo de software impulsado por IA.

Microsoft, Palo Alto y CrowdStrike: acciones de mayor convicción

Los cambios en las calificaciones formaron parte del informe más amplio del sector software de Morgan Stanley que introdujo lo que denominaron el marco "Moat & Journey" para evaluar las empresas de software en función de la durabilidad de sus ventajas competitivas y su preparación para la era de la IA.

El banco identificó a Microsoft, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake y Shopify como sus acciones de software de mayor convicción calificadas como sobreponderar.

Morgan Stanley también degradó a Rapid7 y PagerDuty a infraponderar y redujo las calificaciones de Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine y Vertex a ponderación neutral, citando preocupaciones de valoración o un camino más largo hacia un crecimiento impulsado por IA.