S&P 500 roza récord; advertencia de Wall Street llega a niveles de 2007

El S&P 500 sigue a tiro de un récord, aunque una medida clave del coste de financiación de EE. UU. ha subido hasta niveles no vistos desde la crisis financiera global.

El índice cerró el lunes en 7.745,06, con una caída del 0,52% en la sesión y aproximadamente un 0,7% por debajo de su cierre récord del 13 de agosto, 7.798,99.

Al mismo tiempo, el rendimiento del Treasury a 30 años subió hasta el 5,3103%, su nivel más alto desde 2007, antes de situarse en torno al 5,3146% en las primeras operaciones del martes. El rendimiento a 10 años rondaba el 4,73%.

Hasta ahora Wall Street ha absorbido dinero a largo plazo cada vez más caro porque las ganancias corporativas siguen siendo sólidas. Ahora la pregunta es cuánto tiempo ese colchón podrá contrarrestar el aumento del coste del capital.

Una señal de 2007 en bonos choca con acciones en niveles récord

El avance del rendimiento a 30 años por encima del 5,3% importa porque los Treasuries compiten directamente con las acciones por el capital de los inversores e influyen en los costes de financiación en toda la economía.

Los mayores rendimientos gubernamentales pueden trasladarse a las hipotecas, la deuda corporativa y los tipos de refinanciación.

También elevan la tasa de descuento utilizada para valorar los beneficios futuros de las empresas, lo que dificulta justificar las acciones de crecimiento caras si el impulso de las ganancias se debilita.

Sin embargo, el S&P 500 sigue a menos del 1% de su pico a pesar de dos descensos consecutivos.

«La razón principal» por la que las acciones se mantienen es que «las ganancias parecen estar bien independientemente de los tipos más altos», dijo Melissa Brown de SimCorp a MarketWatch. Pero advirtió que eso cambia con el tiempo cuando las empresas necesitan refinanciarse.

El último aumento de los rendimientos también ha coincidido con una renovada presión en la energía. El Brent superó los 91 dólares el martes mientras las menguantes esperanzas de un acuerdo entre EE. UU. e Irán reavivaron las preocupaciones por la inflación.

La IA aumenta la demanda de capital en Wall Street

El endeudamiento gubernamental es solo parte de la presión que se acumula en los mercados de bonos.

Alphabet, Amazon y Meta han emitido casi 220.000 millones de dólares en bonos hasta ahora en 2026, más del doble de su emisión combinada durante todo 2025, según datos de LSEG.

El gasto pone de manifiesto un bucle de realimentación inusual. La inversión en IA respalda expectativas de crecimiento más sólidas y valoraciones de acciones más altas, pero construir centros de datos, comprar semiconductores y garantizar suministro eléctrico también requiere enormes cantidades de capital.

«Hay una competencia por el capital que es relativamente sin precedentes en los últimos tiempos», dijo a Reuters Vivek Paul, estratega jefe de inversiones para Reino Unido en BlackRock Investment Institute.

Matt King, fundador de Satori Insights, espera que los rendimientos reales sigan subiendo hasta que los mayores costes de endeudamiento empiecen a frenar la creación de crédito y la toma de riesgos que los impulsó al alza.

Eso crea un límite potencial para la apuesta en IA, ya que la financiación puede encarecerse lo suficiente como para frenar la inversión incluso cuando la demanda subyacente sigue siendo fuerte.

Las sólidas ganancias dan tiempo a Wall Street

Por ahora, las ganancias siguen siendo la razón por la que las acciones han resistido la advertencia del mercado de bonos.

Los resultados empresariales espectaculares y la actividad económica resiliente han ayudado a las acciones a absorber el aumento de los rendimientos ajustados por inflación. Eso hace crucial la razón detrás de las tasas más altas.

Jeff Buchbinder de LPL Financial ha sostenido que las acciones pueden soportar rendimientos en alza cuando estos reflejan un crecimiento económico más fuerte.

La relación se complica cuando la inflación, la oferta de deuda y las preocupaciones fiscales son las que impulsan el alza.

La combinación actual, por tanto, resulta menos cómoda. Los rendimientos a largo plazo suben junto a las fuertes necesidades de financiación del gobierno, el endeudamiento sin precedentes vinculado a la IA y la renovada presión por el precio del petróleo, incluso cuando los datos económicos recientes de EE. UU. se han suavizado.