Acciones de SoftBank suben 5% mientras el yen se fortalece: por qué es inusual

Las acciones de SoftBank subieron un 5% el miércoles, prolongando su rally de septiembre incluso cuando el yen se fortalecía hasta su nivel más alto en casi siete meses.

La acción cotizaba a ¥6,884 alrededor de las 10:15 JST, frente a ¥5,001 el September 3, una ganancia de casi el 38%.

El movimiento es inusual porque la valoración de SoftBank está vinculada a activos tecnológicos extranjeros como Arm y OpenAI.

Un yen más fuerte reduce el valor equivalente en yenes de esas participaciones y suscita dudas sobre las operaciones de carry que han respaldado la exposición a tecnología de alta beta.

La revalorización por IA de SoftBank domina al yen

Una fuerte revalorización de la exposición de SoftBank a la IA ha impulsado el rally.

El lanzamiento de GPT-6 Astra por parte de OpenAI ayudó a reavivar el entusiasmo en las acciones tecnológicas asiáticas, mientras las ganancias en Arm añadieron otro impulso.

SoftBank subió 11.8% el September 4, 11.2% el September 7 y 5.5% el September 8 antes del avance del miércoles.

SoftBank se comporta más como una sociedad de inversión que como una empresa operativa.

Sus cifras oficiales mostraron un valor neto de los activos de ¥72.3 trillion a fecha de June 30, con Arm representando ¥49.91 trillion del valor patrimonial ajustado. SoftBank también se ha convertido en uno de los principales respaldos de OpenAI.

Si los activos denominados en dólares suben a un ritmo menor que el fortalecimiento del yen, su valor puede caer al convertirse de nuevo a la moneda japonesa.

Actualmente, los inversores están pasando por alto ese lastre porque creen que Astra y Arm están aumentando el valor de la IA de SoftBank más rápido de lo que el yen lo reduce.

El repunte del yen es serio, pero no un shock de aversión al riesgo

El yen cotizó cerca de ¥153.3 por dólar el miércoles tras fortalecerse durante la última semana.

Las expectativas de otro aumento de tipos por parte del Banco de Japón se han acelerado. Según datos de mercado, la probabilidad de un aumento en September había subido de alrededor del 65% al 98%, con otro movimiento prácticamente descontado para December.

Pero importa la razón por la que el yen se está fortaleciendo.

El estratega de MUFG, Michael Wan, escribió el miércoles que el movimiento hasta ahora ha sido impulsado por factores domésticos japoneses. Añadió que los mercados emergentes y las operaciones de carry se han mantenido “muy resilientes”.

Esa distinción ayuda a explicar por qué SoftBank puede subir junto a la moneda.

Si los inversores compran yenes porque esperan tipos japoneses más altos o más repatriación de capital doméstico, no necesitan vender acciones automáticamente.

Adam Turnquist de LPL Financial dijo al Wall Street Journal que una ruptura por debajo de ¥152 por dólar podría acelerar el repunte del yen y obligar a cubrir más posiciones cortas.

El peligro comienza si las operaciones de carry comienzan a deshacerse

El yen ha sido durante mucho tiempo utilizado como una moneda de financiación barata.

Los inversores piden prestado yenes y destinan ese dinero a activos con mayor rentabilidad en otros lugares, incluidas las acciones tecnológicas estadounidenses. Cuando el yen sube y los tipos japoneses aumentan, esa operación se vuelve menos atractiva.

Un desenlace desordenado puede forzar a los inversores a vender activos denominados en dólares y comprar yenes para devolver el endeudamiento, reforzando ambos movimientos.

Eso importa para SoftBank porque su valoración está ligada al mismo ecosistema de IA que podría resultar vulnerable durante un choque de desapalancamiento.