L'or conserve son titre de meilleur investissement pendant la récession

By: Sanne Moonemans
Sanne Moonemans
Sanne est journaliste chez Invezz, couvrant une grande variété de sujets dans plusieurs formats, y compris de longues lectures… lire la suite.
on Mai 25, 2022
  • L'or ouvre la voie dans les récessions, mais l'argent offre de meilleurs rendements - quoique plus volatils.
  • L'immobilier a protégé les investisseurs dans toutes les récessions depuis 1970, à l'exception de 2008.
  • Les obligations offrent un rendement stable et sous-performent les actions dans les marchés haussiers.

Le marché est actuellement dans un bain de sang, avec du rouge partout. Même avant la récente crise, les actions avaient connu leur pire début d’année depuis 1939. Nous avons le mélange baissier ultime d’inflation galopante et de ralentissement de la croissance, et déjà plusieurs hausses sont prévues avant la fin de l’année, voyant les actionnaires affluer vers leurs applications d’investissement dans des ventes de panique majeures.

Avec cette détérioration du sentiment, Invezz.com a décidé d’examiner les performances des classes d’actifs au cours des récessions précédentes, en déterminant quels secteurs affichent les meilleures performances et dans quelle mesure. Traditionnellement, les obligations et l’or seraient les valeurs refuges pendant les replis du marché, mais les chiffres corroborent-ils cela ? Dans l’étude, nous avons évalué cinq classes d’actifs : l’or, l’argent, les actions, les obligations et l’immobilier.

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Nous avons utilisé la définition d’une récession telle qu’énoncée par le National Bureau of Economic Research (NBER), qui définit une récession comme « une baisse significative de l’activité économique répartie dans l’ensemble de l’économie, durant plus de deux trimestres, soit 6 mois, normalement visible dans produit intérieur brut (PIB) réel, revenu réel, emploi, production industrielle et ventes en gros et au détail ».

Période de récession

Le tableau ci-dessous met en évidence cinq récessions majeures depuis les années 70, date à laquelle nous avons commencé l’étude. Une brève description de ces récessions est ci-dessous.

Année de récession Description
novembre 1973 – mars 1975Crise pétrolière de 1973 après quadruplement des prix par l’OPEP
janvier 1980 – novembre 1982Politique monétaire stricte pour empêcher l’inflation galopante des années 1970, qui a résulté de la crise pétrolière de 1973 et de la crise énergétique de 1979 (à leur tour causées par la révolution iranienne).
juillet 1990 – mars 1991Politique monétaire stricte pour contenir l’inflation, la dette élevée et le choc pétrolier de 1990
mars 2001 – novembre 2001La bulle point-com éclate. attentat du 11 septembre
décembre 2007 – juin 2009Bulle immobilière menant à la Grande Crise Financière

Or

Commençons par l’or, la valeur refuge traditionnelle en période de récession. Nous avons récemment rédigé une analyse approfondie des performances de l’or pendant les récessions, soulignant que les chiffres confirment en fait sa réputation.

Une augmentation de 17 % pendant la GFC est la plus notable, bien qu’elle ait continué à augmenter même après la fin technique de la récession, atteignant finalement un pic en septembre 2011, presque exactement le double du prix auquel elle entrait dans la récession.

Il a augmenté de 27 % pendant la récession des années 70, de 8 % pendant la brève bulle Internet et, bien qu’il ait légèrement faibli au début des années 90, il s’agissait d’une récession relativement légère et brève. La seule véritable exception est la récession du début des années 80, lorsqu’elle a chuté de 24 %.

Cependant, cela a plus à voir avec le moment où nous avons choisi de définir la récession. Avec une inflation galopante à la fin des années 70 – atteignant des nombres à deux chiffres, des chocs sur les prix du pétrole, l’affaiblissement du dollar après le renoncement à l’étalon-or et une chute du sentiment, l’or a enregistré des gains incroyables – au cours des trois années et demie entre août 1976 et janvier 1980, il a multiplié son prix par 5.

Dans l’ensemble, l’or confirme sa prétention d’être un atout solide à posséder pendant les récessions.

Argent

L’argent a des parallèles avec l’or, mais a été plus volatil. Le plus grand écart-type des rendements pendant les récessions se voit dans la dispersion des rendements entre les différentes récessions. L’argent a explosé, pour les mêmes raisons que l’or, au cours des années 70 – mais le saut vertical a été plus prononcé, rapportant un remarquable 700 % aux investisseurs sur une période de 18 mois à partir de 1978, lorsqu’il est passé de 5 $ à 35 $.

Ces gains ont cependant été rapidement rendus. Alors que l’or n’a pas chuté jusqu’à son niveau du milieu des années 70, l’argent s’en est approché – retombant jusqu’à 6 $ au cours des années techniquement définies comme une récession.

Les années 90 et le boom des dot-com sont allés et venus sans trop de mouvement de l’argent, car l’actif a largement évolué latéralement. Le début des années 2000 l’a vu monter à 20 $, avant de retomber à 10 $. Puis il a de nouveau explosé, passant d’un niveau de 2009 de 10 $ à près de 50 $.

L’argent est vraiment bien corrélé avec l’or – sa corrélation depuis 1973 est un 0,88 presque parfait. Mais l’écart type est le double – 10 % contre 5 %, soulignant la plus grande volatilité qui, pendant les périodes de récession, a entraîné des rendements supérieurs pour les investisseurs par rapport à l’or.

Actions

Soyons brefs, car ce n’est pas sorcier. Pendant les récessions, vous ne voulez pas posséder d’actions. Un rapide coup d’œil au graphique ci-dessous devrait suffire à s’en rendre compte, alors que les actions ont chuté à chaque récession. Ne cherchez pas plus loin que le plus récent =, lorsque le S&P 500 a diminué de moitié pendant le GFC.

Obligations

Les obligations présentent un cas plus intéressant. Il existe une diversité beaucoup plus important des obligations proposées et, par conséquent, des types de rendements réalisés, par rapport au marché boursier ou au marché obligataire. Par conséquent, une analyse cohérente avec les méthodes ci-dessus ne convient pas ici.

Le graphique ci-dessous de Darrow Wealth Management est plutôt une meilleure approche, évaluant différents types d’obligations et leurs performances pendant la GFC.

Immédiatement, nous pouvons voir que les obligations offrent une certaine protection, car le S&P 500 est confortablement en dessous de tous les indices obligataires. Deuxièmement, la surperformance dépend de la qualité de crédit de l’obligation. Avec des titres plus sûrs, tels que les bons du Trésor souverain, la performance est bonne, menant le peloton avec un gain de 11,6 %.

Cependant, à mesure que nous plongeons plus bas dans le spectre du crédit, nous pouvons voir les rendements se détériorer progressivement. L’indice à haut rendement était en fait négatif, ne protégeant pas les investisseurs d’un ralentissement généralisé, le marché remettant en question la capacité de ces sociétés à traverser la récession. Ces schémas, bien qu’ils aient été observés pour la GFC, se répètent dans d’autres récessions, montrant que les obligations offrent une bonne protection à condition que la qualité du crédit soit suffisamment élevée.

Les bons du Trésor sont les mieux placés, tandis que les obligations à haut rendement sont à éviter. Une autre chose est la variance des rendements – l’écart type est nettement inférieur à celui de l’or ou de l’argent. Ainsi, alors que les matières premières offrent des rendements plus élevés, les obligations de qualité supérieure offrent un profil de rendement plus lisse et une volatilité plus faible.

Cependant, si l’on est capable de résister à plus de volatilité, les obligations sont à la traîne des autres actifs. Comme indiqué, les métaux offrent des rendements plus élevés pendant les récessions, tandis que les obligations sous-performent considérablement les actions et la plupart des autres classes d’actifs sur les marchés haussiers – ce qui signifie qu’en dehors d’un profil de rendement stable, elles n’offrent pas grand-chose aux investisseurs. Cela n’a été exacerbé que dans les périodes de forte inflation comme celle que nous traversons actuellement.

Cependant, combinés à un portefeuille plus important, ils peuvent réduire la volatilité globale et aider à atteindre les objectifs financiers.

Immobilier

L’immobilier, du moins aux États-Unis, a étonnamment résisté aux récessions. Des gains de 12 % et 17 % dans les récessions des années 70 et 80 ont fourni aux propriétaires une belle couverture, tandis que les rendements étaient relativement uniformes dans les brèves récessions des années 90 et la bulle Internet au tournant du siècle.

La valeur aberrante, bien sûr, est l’exemple le plus récent – la GFC en 2008, comme le montre le graphique.

Le prix médian de l’immobilier a chuté de plus de 20 % du pic au creux pendant la GFC, une chute historiquement importante pour une classe d’actifs qui était censée être à l’abri de fortes baisses. Mais le biais de récence devrait ignorer la solide couverture que l’immobilier a fournie, en dehors de son exemple – qui était bien sûr une récession causée par la crise des subprimes.

Il convient également de mentionner le fait que l’immobilier a rebondi si puissamment – en hausse de 110 % depuis le creux de la récession. Ainsi, bien que l’immunité à la récession ne soit pas tout à fait au niveau de l’or, l’immobilier se présente néanmoins comme un bel actif à détenir pendant les récessions historiquement, si nous regardons au-delà d’un cas particulier.

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