Rien n'est surprenant quant à l'ampleur de la chute de Bitcoin (d'un taureau Bitcoin)

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sur Juil 1, 2022
  • Dan Ashmore est un taureau Bitcoin, mais affirme que sa volatilité et sa corrélation boursière restent élevées
  • La Bourse a connu son pire semestre depuis plus d'un demi-siècle.
  • Parler d'un découplage Bitcoin était une hystérie du marché haussier.

Prenons une seconde et comptons les événements baissiers sur le marché en ce moment :

  • L’inflation explose à un tel degré que le feu d’artifice du 4 juillet ce week-end risque de pâlir en comparaison
  • Alors que l’inflation explose, la Fed augmente les taux (puis fait marche arrière… puis réinstaure la hausse)
  • Il y a une guerre en Europe
  • L’emploi en Allemagne, la meilleure économie d’Europe, est passé à 5,3 %, selon le rapport de ce matin

Alors, oui… le climat macro est misérable en ce moment. Tout cela s’est combiné pour former le pire semestre à un an sur le marché boursier depuis plus d’un demi-siècle.

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Dans ce contexte, il n’est donc pas surprenant que Bitcoin ait tant lutté. Si quelqu’un vous avait dit le soir du Nouvel An que le Nasdaq serait en baisse de 29 % à mi-2022, sans rien savoir d’autre, qu’auriez-vous prédit pour Bitcoin ?

La réponse, au moment où j’écris ceci, est un retrait de 59 %. En ce qui concerne Bitcoin lui-même, je ne suis pas sûr que cela nous ait appris quelque chose que nous ne savions pas déjà. Bien sûr, cela a prouvé que les grands taureaux avaient tort avec toutes leurs discussions sur les supercycles et les couvertures contre l’inflation et tout autre hopium qu’ils répandaient autour des chambres d’écho en ligne.

Volatilité

La réalité est parfois simple et n’a pas besoin d’être trop compliquée. Réunissez les chiffres les plus simples et demandez-vous simplement, qu’est-ce que cela signifie ? Voyez ce qui suit :

Bitcoin a toujours été un actif à forte volatilité. J’ai tracé l’écart type des rendements quotidiens pour chacune des quatre années précédant 2022 et les ai comparés à la même métrique, mais pour les rendements quotidiens du Nasdaq.

Le résultat ci-dessus montre que la volatilité de Bitcoin a été nettement supérieure à celle du Nasdaq chaque année, alors comment quelqu’un pouvait-il s’attendre à ce que 2022 soit différent ? Même si le prix du Bitcoin a augmenté et que son adoption s’est accélérée tout au long de 2021, les discussions sur un découplage étaient prématurées étant donné que le Nasdaq se dirigeait également vers la verticale. En effet, chaque actif à risque faisait la même chose alors que la Fed maintenait l’imprimante à billets et que le boom du COVID faisait grimper les actifs.

Bitcoin peut-il être une couverture contre l’inflation ?

Pour être clair, je suis un fervent partisan du Bitcoin et je suis très optimiste quant à ses perspectives à long terme. Cependant, quiconque l’a déclaré comme découplé des autres actifs à risque au cours des deux dernières années était tout simplement à côté de la plaque.

À ce jour, Bitcoin a augmenté et diminué en ligne avec le reste du marché. Les mouvements ont été plus explosifs – sa volatilité est inégalée et, par conséquent, il vit plus loin sur la courbe risque/récompense que le marché boursier – mais la direction des mouvements et la corrélation ont toujours été élevées.

Je pense que cela va changer, et Bitcoin a toutes les propriétés pour être une couverture contre l’inflation ou agir comme une réserve de valeur semblable à l’or numérique. Mais je ne pense pas que ce soit pour bientôt, et comme pour tous ceux qui prétendent que c’est déjà arrivé, les calculs ne correspondent tout simplement pas.

Pour renforcer ce point d’une manière supplémentaire, en utilisant à nouveau des principes mathématiques simples, j’ai tracé les rendements quotidiens du Nasdaq par rapport au Bitcoin pour chaque année.

En formulant les écarts-types ci-dessus d’une autre manière (pour ceux d’entre vous qui n’aiment pas les statistiques), ce qui suit montre les limites inférieure et supérieure pour lesquelles 68 % et 95 % des rendements quotidiens tombent à la fois pour le Nasdaq et le Bitcoin.

Comme on peut le voir, il n’y a pas grand-chose à suggérer au cours des années précédentes que 2022 serait ou sera différent en ce qui concerne la volatilité du Bitcoin dépassant largement le marché boursier (en outre, cette comparaison se concentre sur le Nasdaq dominé par la technologie plutôt que sur le S&P 500, on pourrait donc dire que cela sous-estime même le gouffre entre Bitcoin et le marché boursier en ce qui concerne la volatilité).

Conclusion

Pour conclure, les dires du marché suggérant qu’un découplage avait eu lieu entre Bitcoin et le marché (qu’il s’agisse d’une couverture contre l’inflation ou autre) étaient erronés et probablement un sous-produit de l’hystérie du marché haussier.

Maintes et maintes fois, nous voyons l’émotion humaine élaborer des récits ou des analyses compliquées pour expliquer des schémas répétés ou correspondre à leurs notions préconçues. C’est ce qui rend l’investissement si difficile. Gagner de l’argent est difficile, les gens.

Nous sommes au milieu d’un recul massif du marché, les pays sont au bord de la récession (s’ils n’y sont pas déjà) et le sentiment est désastreux. Dans ce contexte, Bitcoin allait toujours aller dans un sens, et l’ampleur du mouvement allait inévitablement remplacer celle du marché boursier.

En signant, je veux réaffirmer ma conviction que Bitcoin tiendra sa promesse en tant que forme d’argent numérique plafonnée à laquelle l’humanité n’a jamais eu accès auparavant. Je crois que ses perspectives à long terme n’ont pas changé. Mais pour le moment, il reste encore beaucoup de chemin à parcourir, ce qui signifie que quiconque investit dans Bitcoin à court terme devra accepter que la volatilité ici peut en faire un très mauvais (ou très bon, pour être juste) pari en un clin d’œil. Il faut être prudent.

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