L'inflation ralentit mais les actions continuent de baisser, et ensuite ?

C’est un drôle de jeu du chat et de la souris qu’ils jouent, n’est-ce pas ?

J’ai écrit un article il y a quelques mois qui s’ouvrait sur la question « quoi de neuf ? ». Les actions avaient atteint leur meilleur rendement sur deux jours depuis 2020 après un nouvel espoir qu’un pivot de la Réserve fédérale pourrait intervenir le plus tôt possible.

Eh bien, la troisième loi du mouvement d’Isaac Newton stipule que pour chaque action, il y a une réaction égale et opposée. Il semble que les lois de M. Newton s’étendent au marché boursier, qui a fait des va-et-vient sur apparemment la même variable tout au long de l’année.

Cette semaine a apporté le contraire de cette poussée à la hausse, le marché reculant après les commentaires bellicistes des banques centrales du monde entier. Mais qu’est-ce que tout cela signifie, et où cela nous mène-t-il ?

Les données sur l’inflation dépassent les attentes aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Europe

Ce fut une grosse semaine pour la seule chose qui semble avoir de l’importance pour les marchés récemment : les chiffres de l’inflation.

Le marché boursier a initialement grimpé en flèche mardi après que l’inflation américaine a atteint 7,1 %, contre 7,7 % le mois précédent et dépassant les attentes de 7,3 %. C’était la lecture la plus basse depuis 2021, et le marché boursier n’a pas perdu de temps. C’était parti pour les courses, avec le S&P 500 en hausse de 3 % à l’ouverture.

Mais Jerome Powell et la police amusante, alias la Réserve fédérale, ont décidé de mettre fin à la fête. Powell a déclaré que la Fed aurait besoin de « beaucoup plus de preuves » que l’inflation se ralentit, ajoutant que « mon point de vue et celui de mes collègues est que cela prendra du temps… Comprenons simplement que nous avons un long chemin à parcourir pour revenir à la stabilité ».

Le marché a réagi en plongeant. Le S&P 500 a abandonné la plupart de ses gains, retombant en dessous de 3 900 $.

L’Europe suit le même chemin

La BCE, qui a suivi la Fed en augmentant de 50 points de base, a été encore plus belliciste. Elle s’est engagée à relever les taux « de manière significative », « à un rythme soutenu » et à des niveaux « suffisamment restrictifs », malgré la baisse des chiffres de l’inflation.

Le taux de la BCE n’est néanmoins que de 2 %, bien au-dessous du taux américain de 4,25 – 4,5 %. Les États-Unis restent donc bien en avance sur le Royaume-Uni et l’Europe, tandis que les États-Unis sont également mieux lotis économiquement. La crise énergétique étouffe davantage l’Europe, alors que la Russie poursuit sa guerre contre l’Ukraine et qu’un dollar implacable nuit également à la zone euro.

Le dollar s’est toutefois récemment affaibli, l’inflation montrant des signes d’apprivoisement.

Qu’est-ce que cela signifie pour le futur ?

Le marché du travail reste cependant résolu. Le fait est que l’inflation est toujours si élevée qu’il semble difficile d’imaginer un scénario où elle serait maîtrisée sans que le chômage n’augmente.

La Réserve fédérale le sait, et elle sait que l’inflation est loin d’être terminée. Les années 1970 sont probablement importantes dans leur esprit, lorsque la hausse des taux a maîtrisé l’inflation, seulement pour qu’elle remonte à des niveaux plus élevés après que le pied a été relâché. En fait, cela s’est produit trois fois.

Le message cette fois est clair : la Fed et les autres banques centrales font tout ce qu’elles peuvent pour réduire l’inflation. N’oubliez pas que les anticipations d’inflation alimentent davantage l’inflation. Et jusqu’à ce que la demande et les dépenses soient maîtrisées – et qu’une certaine faiblesse de l’emploi se fasse sentir – une inflation de cette ampleur persistera.

Le marché a vu les chiffres de l’inflation et a conclu que cela suffirait à Powell et à la bande pour adoucir un peu leur langage, d’autant plus que les craintes de récession augmentent. Mais la rhétorique de Powell mercredi était claire pour les investisseurs qui estiment que la Fed abandonnera sa lutte contre les prix élevés alors que les pertes d’emplois augmentent et que l’économie se dirige vers la récession. Le marché l’a cru, c’est pourquoi les prix ont chuté.

Il ne reste que 27 jours avant la prochaine lecture de l’IPC, lorsque nous reprendrons le manège.